Wie man den US-Rentenmarkt kurzschließt
Der US- Rentenmarkt hat in den letzten Jahren einen starken Aufwärtstrend verzeichnet, da die Federal Reserve die Zinssätze auf ein historisch niedriges Niveau gesenkt hat. Der Preis von Anleihen, die umgekehrt auf Änderungen der Zinssätze reagieren, ist kürzlich unter Druck geraten, da die Marktteilnehmer davon ausgehen, dass die Zentralbank bald bekannt geben wird, dass sie beginnen werden, den Leitzins anzuheben.
Traditionell als risikoärmere Anlagen als Aktien betrachtet, können die Anleihepreise dramatisch fallen, je nachdem, wie stark und wie schnell die Zinssätze steigen. Infolgedessen könnten versierte Anleger erwägen , den US-Rentenmarkt zu verkaufen und von einem erwarteten Bärenmarkt zu profitieren. Eine Short-Position in Anleihen kann auch in Inflationsperioden hohe Renditen erzielen. Wie kann eine Person ein kurzes Engagement in Anleihen auf ihrem regulären Brokerage-Konto eingehen?
Die zentralen Thesen
- Ein Leerverkauf des Anleihemarkts bedeutet, dass ein Anleger oder Händler den Verdacht hat, dass die Anleihepreise fallen werden, und diese rückläufige Stimmung nutzen möchte – zum Beispiel, wenn mit einem Anstieg der Zinssätze zu rechnen ist.
- Derivatekontrakte auf Anleihen wie Futures und Optionen bieten eine Möglichkeit, den Anleihemarkt zu schließen oder eine bestehende Long-Position vor einem Abschwung abzusichern.
- Inverse Bond-ETFs und Investmentfonds sind eine weitere Möglichkeit, eine Short-Bond-Position zu diversifizieren und von einem professionellen Portfoliomanagement zu profitieren.
Kurz gehen
Ein „Short“ bedeutet, dass ein Anleger glaubt, dass die Preise fallen und daher profitieren werden, wenn er seine Position zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen kann. Ein „Long“ würde das Gegenteil bedeuten und dass ein Investor glaubt, dass die Preise steigen werden, und so diesen Vermögenswert kauft. Viele Einzelinvestoren sind nicht in der Lage, eine tatsächliche Anleihe zu verkaufen. Um dies zu tun, müsste ein bestehender Inhaber dieser Anleihe gefunden und dann von ihnen ausgeliehen werden, um sie auf dem Markt zu verkaufen. Die damit verbundene Kreditaufnahme kann den Einsatz von Hebeleffekten beinhalten. Wenn der Preis der Anleihe steigt anstatt zu fallen, besteht für den Anleger das Potenzial für große Verluste.
Glücklicherweise gibt es eine Reihe von Möglichkeiten, wie ein durchschnittlicher Anleger ein kurzes Engagement am Rentenmarkt eingehen kann, ohne tatsächliche Anleihen leerverkaufen zu müssen.
Absicherungsstrategien
Bevor auf die Frage geantwortet wird, wie von einem Rückgang der Anleihepreise profitiert werden kann, sollte erläutert werden, wie bestehende Anleihepositionen gegen Kursrückgänge für diejenigen abgesichert werden können, die keine Short-Positionen eingehen möchten oder dürfen. Für solche Eigentümer von Anleihenportfolios kann ein Durationsmanagement angemessen sein. Anleihen mit längerer Laufzeit reagieren empfindlicher auf Zinsänderungen. Durch den Verkauf dieser Anleihen aus dem Portfolio zum Kauf kurzfristiger Anleihen werden die Auswirkungen einer solchen Zinserhöhung weniger gravierend sein.
Einige Anleihenportfolios müssen aufgrund ihres Mandats langfristige Anleihen halten. Diese Anleger können Derivate einsetzen, um ihre Positionen abzusichern, ohne Anleihen zu verkaufen.
Angenommen, ein Anleger verfügt über ein diversifiziertes Anleihenportfolio im Wert von 1.000.000 USD mit einer Laufzeit von sieben Jahren und darf diese nicht verkaufen, um kurzfristigere Anleihen zu kaufen. Ein geeigneter Terminkontrakt besteht für einen breiten Index, der dem Portfolio des Anlegers sehr ähnlich ist. Er hat eine Laufzeit von fünfeinhalb Jahren und wird am Markt zu einem Preis von 130.000 USD pro Kontrakt gehandelt. In Erwartung eines starken Zinsanstiegs will der Anleger seine Duration vorerst auf Null reduzieren. Sie würden [(0 – 7) / 5,5 x 1.000.000 / 130.000)] = 9,79 ≈ 10 Terminkontrakte verkaufen (Teilbeträge müssen auf die nächste ganze Anzahl von Handelskontrakten gerundet werden). Wenn die Zinssätzeohne Absicherungum 170 Basispunkte (1,7%)steigenwürden, würde der Anleger verlieren (1.000.000 USD x 7 x.017 USD) = 119.000 USD. Mit der Absicherung würde seine Anleiheposition immer noch um diesen Betrag fallen, aber die Short-Futures-Position würde gewinnen (10 x 130.000 USD x 5,5 x 0,017) = 121.550 USD. In diesem Fall gewinnt der Anleger tatsächlich 2.550 USD, ein vernachlässigbares Ergebnis (0,25%) aufgrund des Rundungsfehlers bei der Anzahl der Kontrakte.
Optionskontrakte können auch anstelle von Futures verwendet werden. Der Kauf eines Put auf dem Rentenmarkt gibt dem Anleger das Recht, zu einem späteren Zeitpunkt Anleihen zu einem bestimmten Preis zu verkaufen, unabhängig davon, wo sich der Markt zu diesem Zeitpunkt befindet. Wenn die Preise fallen, wird dieses Recht wertvoller und der Preis der Put-Option steigt. Wenn stattdessen die Preise für Anleihen steigen, wird die Option weniger wertvoll und kann schließlich wertlos verfallen. Ein Schutz-Put schafft effektiv eine Untergrenze, unter die der Anleger kein Geld mehr verlieren kann, selbst wenn der Markt weiter fällt. Eine Optionsstrategie hat den Vorteil, dass der Abwärtstrend geschützt wird, während der Anleger an einer Aufwärtssteigerung teilnehmen kann, während dies bei einer Futures-Absicherung nicht der Fall ist. Der Kauf einer Put-Option kann jedoch teuer sein, da der Anleger die Prämie der Option zahlen muss, um sie zu erhalten.
Shorting-Strategien
Derivate können auch verwendet werden, um ein reines Short-Engagement an den Rentenmärkten zu erzielen. Der Verkauf von Terminkontrakten, der Kauf von Put-Optionen oder der Verkauf von Call-Optionen „ nackt “ (wenn der Anleger die zugrunde liegenden Anleihen noch nicht besitzt) sind alles Möglichkeiten, dies zu tun. Diese nackten Derivatpositionen können jedoch sehr riskant sein und eine Hebelwirkung erfordern. Viele Einzelinvestoren sind zwar in der Lage, derivative Instrumente zur Absicherung bestehender Positionen einzusetzen, können diese jedoch nicht nackt handeln.
Stattdessen ist es für einen einzelnen Anleger am einfachsten, Anleihen zu verkaufen, indem er einen inversen oder kurzen ETF verwendet. Diese Wertpapiere werden an den Aktienmärkten gehandelt und können während des gesamten Handelstages auf jedem typischen Brokerage-Konto gekauft und verkauft werden. Umgekehrt erzielen diese ETFs eine positive Rendite für jede negative Rendite des Basiswerts. Ihr Preis bewegt sich in die entgegengesetzte Richtung des Basiswerts. Durch den Besitz des Short-ETF ist der Anleger tatsächlich Long-Positionen dieser Aktien, während er ein Short-Engagement am Rentenmarkt hat, wodurch Beschränkungen für Leerverkäufe oder Margen beseitigt werden.
Einige Short-ETFs werden ebenfalls gehebelt oder ausgerichtet. Dies bedeutet, dass sie ein Vielfaches in der entgegengesetzten Richtung zu der des Basiswerts zurückgeben. Zum Beispiel würde ein 2x inverser ETF + 2% für jede vom Basiswert zurückgegebene -1% zurückgeben.
Es stehen verschiedene Short-Bond-ETFs zur Auswahl. Die folgende Tabelle ist nur ein Beispiel für die beliebtesten ETFs dieser Art.
Neben ETFs gibt es eine Reihe von Investmentfonds, die sich auf Short-Anleihen spezialisiert haben.
Das Fazit
Die Zinssätze können nicht für immer nahe Null bleiben. Das Gespenst Inflation ist ein negatives Signal für die Anleihemärkte und kann zu fallenden Preisen führen. Anleger können Strategien anwenden, um ihr Engagement durch Duration Management oder durch den Einsatz von derivativen Wertpapieren abzusichern.
Diejenigen, die ein tatsächliches Short-Exposure erzielen und von sinkenden Anleihepreisen profitieren möchten, können nackte Derivatstrategien anwenden oder inverse Anleihen-ETFs kaufen, die für einzelne Anleger die am besten zugängliche Option sind. Short-ETFs können auf einem typischen Brokerage-Konto gekauft werden und steigen mit fallenden Anleihepreisen im Preis.