4 Juni 2021 14:29

So lesen Sie Zinsswap-Quotes

Zinsswaps sind beliebte außerbörsliche (OTC) Finanzinstrumente, die einen Austausch von festen Zahlungen gegen variable Zahlungen ermöglichen – oft verbunden mit dem London Interbank Offered Rate (LIBOR). Unternehmen auf der ganzen Welt schließen Zinsswaps ab, um das Risiko von Schwankungen unterschiedlicher Zinssätze zu mindern oder von niedrigeren Zinssätzen zu profitieren. Wir erklären, wie man Zinsswap-Angebote liest.

Beschaffung Ihrer Informationen

Mehrere Websites bieten Angebote für Zinsswaps an. Nachfolgend finden Sie ein Beispielangebot für einen 10-Jahres-Zinsswap:

Ein weiteres Beispiel unten:

Lesen der Informationen

Die Angaben im Angebot präsentiert enthalten den Standard offen, hoch, niedrig und nahe am täglichen Handels basieren Werte. Beachten Sie, dass die Einheit für Zinsswap-Angebote Prozentsätze sind, die den annualisierten Zinssatz angeben. Somit bedeutet ein Wert von 1,96 tatsächlich einen Jahreszins von 1,96%. Bei der vierteljährlichen oder halbjährlichen Anwendung muss dieser Satz an die Laufzeit angepasst werden.

Alle Werte, die prozentuale Änderungszahlen angeben (wie %Change from Previous Close oder %Change from 52 Week High/Tief) müssen sorgfältig geprüft werden. Im Y-Chart-Zitat beispielsweise zeigt das letzte Feld „Änderung vom vorherigen“ -1,51% an. Dies ist eine prozentuale Änderung = (letzter Wert/vorheriger Wert -1)*100% = (1,96/1,99-1)*100% = -1,51%. Dies ist keine einfache Subtraktion. Da wir Prozentwerte vergleichen, ist die gemeldete prozentuale Änderung tatsächlich ein Prozentsatz des Prozentsatzes.

Abhängig von den Details, die von den einzelnen Datenanbietern abgedeckt werden, können zusätzliche Felder wie Standardabweichung und 100-Tage-Durchschnitt der angegebenen Werte vorhanden sein.

Die wichtigsten Felder, nach denen ein interessierter Marktteilnehmer in einem Kursangebot sucht, sind die Geld und Briefwerte. Dies sind die Werte, auf denen der Handel oder die Transaktion stattfindet.

Die Kursnotierungen für Zinsswaps verstehen

Um die Preisnotierungen für Zinsswaps zu verstehen, nehmen wir an, ein CFO eines Unternehmens benötigt für eine Laufzeit von 10 Jahren 500 Millionen US-Dollar an Kapital. Sie kann entweder einen Kredit aufnehmen oder Wertpapiere wie Schuldscheine ausgeben, um das erforderliche Kapital zu beschaffen. Sie bevorzugt ein Festzinsdarlehen, um sich gegen einen zeitweiligen Anstieg der variablen Zinsen abzusichern, hat aber derzeit die Möglichkeit, nur variabel verzinste Schuldverschreibungen auszugeben.

Sie beschließt, einen variabel verzinslichen LIBOR plus 100 Basispunkte auszugeben, und schließt einen Swap-Kontrakt mit fester/erhaltener variabler Zinsrate ab, um Schutz vor unterschiedlichen Zinssätzen zu gewährleisten.

Sie kontaktiert einen Swap-Händler, der für Zinsswaps Folgendes anbietet:

Nehmen Sie an, dass es sich bei den oben genannten Sätzen um halbjährliche Sätze auf tatsächlicher/365-Basis im Vergleich zu 6-Monats-LIBOR-Sätzen (wie vom Händler bezeichnet) handelt.

  1. Jeder Endbenutzer (wie der CFO), der einen festen Zinssatz zahlen möchte (und somit einen variablen Zinssatz erhalten), zahlt dem Händler halbjährlich auf der Grundlage eines annualisierten Zinssatzes von 2,20 % ( Briefsatz ) gemäß der tatsächlichen/365-Tage-Konvention.
  2. Jeder Endverbraucher, der variabel zahlen möchte (und somit einen festen Zinssatz erhalten), erhält vom Händler Zahlungen auf der Grundlage des annualisierten Zinssatzes von 2,05 % (Gebotssatz).
  3. Der Händler hat einen Spread (2,20 – 2,05 = 0,15% = 15 Basispunkte), was seine Provision ist.

Der CFO wird für seine Anforderungen die erste Kategorie des „Pay Fixed Receive Floating“-Swaps eingehen. Sie erhält den LIBOR-Satz vom Händler und zahlt dem Händler 2,2% des Nominalbetrags von 500 Mio. USD. Die ausgegebene variabel verzinsliche Schuldverschreibung zahlt LIBOR +1% an die Schuldner. Effektiver zahlbarer Nettobetrag = +LIBOR – 2,2% – (LIBOR +1%) = -3,2% (negativ bedeutet zahlbar).

Alternativ können Zinsswap-Quotes auch in Form eines Swap-Spreads zur Verfügung stehen. Es ist jedoch zu beachten, dass der Swap-Spread in einer Zinsswap-Quote NICHT der Geld-Brief-Spread der Swap-Notierungen ist. Dies ist der Differenzbetrag, der zur Rendite eines risikofreien Schatzpapiers mit ähnlicher Laufzeit hinzugerechnet werden sollte. Nehmen Sie beispielsweise an, dass der 10-jährige T-Bill eine Rendite von 4,6% bietet. Der letzte Kurs eines 10-jährigen Zinsswaps mit einem Swap-Spread von 0,2% bedeutet tatsächlich 4,6% + 0,2% = 4,8%.

Die Quintessenz

Zinsswapkurse unterscheiden sich von Standardkursnotierungen häufig gehandelter Instrumente. Sie können verwirrend erscheinen, da die Kurse effektiv Zinssätze sind, Kurse als Swap-Spreads bereitgestellt werden und die Kurse lokalen OTC-Marktkonventionen folgen können. Marktteilnehmer sollten die Notierungen sorgfältig verstehen, bevor sie Swap-Kontrakte abschließen.