So funktioniert ein Schutzkragen
Wenn die Märkte wild zu schwanken beginnen, suchen Anleger oft auf der sicheren Seite, da die Volatilität bei den Marktteilnehmern Angst erzeugt. Aber keine Panik! Ein Schutzkragen ist eine Optionsstrategie, die einen kurzfristigen Schutz vor Verlusten bieten kann, eine kostengünstige Möglichkeit bietet, sich vor Verlusten zu schützen und es Ihnen ermöglicht, etwas Geld zu verdienen, wenn der Markt steigt. Hier gehen wir auf die Mechanismen der Initiierung dieser Absicherungsstrategie ein.
Die zentralen Thesen
- Ein Collar ist eine Optionsstrategie, die zum Schutz vor großen Verlusten eingesetzt wird, aber auch Gewinne begrenzt.
- Die Schutzhalsbandstrategie umfasst zwei Strategien, die als Schutz-Put- und Covered-Call bezeichnet werden.
- Da Sie eine Option verkaufen, um den Kauf einer anderen zu finanzieren, können die Gesamtkosten für die Umsetzung dieser Strategie recht niedrig sein.
Die Schutzkragen-Strategie
Ein Schutzkragen besteht aus:
- eine Long-Position im zugrunde liegenden Wertpapier
- eine gekaufte Put-Option, um das Verlustrisiko einer Aktie abzusichern
- eine Call-Option, die auf die Aktie geschrieben wird, um den Put-Kauf zu finanzieren.
Eine andere Möglichkeit, sich einen Schutzkragen vorzustellen, ist eine Kombination aus einem gedeckten Call und einer Long-Put-Position.
Sowohl Put- als auch Call Optionen sind in der Regel aus dem Geld (OTM) bestehende Optionen und müssen dieselbe Verfallzeit haben. Die Kombination aus Long-Put und Short-Call bildet einen „Collar“ für die zugrunde liegende Aktie, der durch die Ausübungspreise der Put- und Call-Optionen definiert wird. Der „schützende“ Aspekt dieser Strategie ergibt sich aus der Tatsache, dass die Put-Position die Aktie bis zum Ablauf des Puts vor Verlust schützt.
Da das grundlegende Ziel des Collars die Absicherung des Verlustrisikos ist, liegt es nahe, dass der Ausübungspreis des geschriebenen Calls höher sein sollte als der Ausübungspreis des gekauften Puts. Wenn also eine Aktie zu 50 USD gehandelt wird, kann ein Call mit einem Ausübungspreis von beispielsweise 52,50 USD und einem Put mit einem Ausübungspreis von 47,50 USD geschrieben werden. Der Call-Ausübungspreis von 52,50 USD bietet eine Obergrenze für die Gewinne der Aktie, da sie abgerufen werden kann, wenn sie über dem Ausübungspreis gehandelt wird. Ebenso stellt der $ 47.50 Put Ausübungspreis einen Boden für die Aktie, da es unterhalb dieser Ebene Nachteil Schutz bietet.
Wann Sie ein Schutzhalsband verwenden sollten
Ein Schutzkragen wird in der Regel dann eingesetzt, wenn der Anleger kurz- bis mittelfristig eine Absicherung vor Verlusten benötigt, jedoch zu geringeren Kosten. Da der Kauf von schützenden Puts ein teures Unterfangen sein kann, kann das Schreiben von OTM-Calls die Kosten der Puts erheblich decken. Tatsächlich ist es möglich, für die meisten Aktien Schutzhalsbänder zu konstruieren, die entweder „kostenlos“ sind (auch „Null-Kosten-Kragen“ genannt ) oder tatsächlich einen Nettokredit für den Anleger generieren.
Der Hauptnachteil dieser Strategie besteht darin, dass der Anleger Kursgewinne in der Aktie verschenkt, um Schutz vor Kursverlusten zu erhalten. Das Schutzhalsband wirkt wie ein Zauber, wenn die Aktie fällt, aber nicht so gut, wenn die Aktie nach vorne steigt und „abgerufen“ wird, da jeder zusätzliche Gewinn über dem Call- Strike-Preis verloren geht.
In dem früheren Beispiel, in dem ein gedeckter Call zu 52,50 $ auf eine Aktie geschrieben wird, die zu 50 $ gehandelt wird, müsste der Anleger, der den Call geschrieben hat, die Aktie zu 52,50 $ zurückgeben, wenn die Aktie anschließend auf 55 $ steigt, ohne auf eine zusätzliche. zu verzichten 2,50 $ Gewinn. Wenn die Aktie vor Ablauf des Calls auf 65 USD steigt, würde der Call-Autor auf zusätzliche 12,50 USD (dh 65 USD minus 52,50 USD) an Gewinn verzichten und so weiter.
Schutzkragen sind besonders nützlich, wenn die breiten Märkte oder bestimmte Aktien nach einem beträchtlichen Anstieg Anzeichen eines Rückzugs zeigen. Sie sollten in einem starken Bullenmarkt mit Vorsicht verwendet werden, da die Wahrscheinlichkeit, dass Aktien zurückgekauft werden (und damit den Aufwärtstrend einer bestimmten Aktie oder eines Portfolios begrenzen), ziemlich hoch sein kann.
Konstruieren eines Schutzkragens
Lassen Sie uns anhand eines historischen Beispiels aus Optionen auf Apple, Inc. (AAPL )verstehen, wie ein Schutzhalsband konstruiert werden kann, dessen Aktien am 12. Januar 2018 bei 177,09 USD schlossen. Angenommen, Sie halten 100 Aktien von Apple, die Sie zu 90 USD gekauft haben purchased, und wenn die Aktie um 97% von Ihrem Kaufpreis gestiegen ist, möchten Sie einen Collar implementieren, um Ihre Gewinne zu schützen, ohne Ihre Aktien tatsächlich direkt zu verkaufen.
Sie beginnen damit, einen gedeckten Anruf zu Ihrer Apple-Position zu schreiben. Nehmen wir zum Beispiel an, dass die $185 Calls vom März 2018 zu $3,65 / $3,75 gehandelt werden. Sie schreiben also einen Kontrakt (der 100 AAPL-Aktien als Basiswert hat), um Prämieneinnahmen von $365 (abzüglich Provisionen) zu erzielen. Sie kaufen gleichzeitig auch einen Kontrakt der Puts im März 2018 von 170 USD, die zu 4,35 USD / 4,50 USD gehandelt werden und Sie 450 USD (plus Provisionen) kosten. Das Halsband hat somit Nettokosten (ohne Provisionen) von 85 US-Dollar.
Szenario Analyse
So würde die Strategie in jedem der folgenden drei Szenarien funktionieren:
Szenario 1 – Apple handelt über 185 $ (sagen wir 187 $) kurz vor dem Ablaufdatum der Option am 20. März.
In diesem Fall würde der Call von 185 USD zu einem Preis von mindestens 2 USD gehandelt, während der Put von 170 USD nahe Null gehandelt würde. Während Sie die Short-Call-Position leicht schließen könnten (erinnern Sie sich daran, dass Sie 3,65 USD an Prämieneinnahmen dafür erhalten haben), nehmen wir an, dass Sie dies nicht tun und sich damit wohl fühlen, dass Ihre Apple-Aktien für 185 USD abgerufen werden.
Ihr Gesamtgewinn wäre:
[(185 $ – 90 $) – 0,85 $ Nettokosten des Halsbandes] x 100 = 9.415 $
Erinnern Sie sich an das, was wir zuvor über einen Kragen gesagt haben, der bei der Aktie nach oben begrenzt. Wenn Sie das Halsband nicht implementiert hätten, wäre Ihr Gewinn gegenüber der Apple-Position:
(187 $ – 90 $) x 100 = 9.700 $
Durch die Implementierung des Collars mussten Sie auf zusätzliche Gewinne von 285 US-Dollar oder 2,85 US-Dollar pro Aktie verzichten (dh die Differenz von 2 US-Dollar zwischen 187 und 185 US-Dollar und 0,85 US-Dollar Collar-Kosten).
Szenario 2 – Apple wird kurz vor dem Ablauf der Option am 20. März unter 170 US-Dollar (z. B. 160 US-Dollar) gehandelt.
In diesem Fall würden die Calls von 185 USD nahe Null gehandelt, während die Puts von 170 USD mindestens 5 USD wert wären. Sie üben dann Ihr Recht aus, Ihre Apple-Aktien für 165 USD zu verkaufen. In diesem Fall wäre Ihr Gesamtgewinn:
[(170 $ – 90 $) – 0,85 $ Nettokosten des Halsbandes] x 100 = 7.915 $
Wenn Sie das Halsband nicht an Ort und Stelle hätten, würde der Gewinn Ihrer Apple-Aktien nur 7.500 US-Dollar betragen (dh die Differenz zwischen dem aktuellen Preis von 165 US-Dollar und den anfänglichen Kosten von 90 US-Dollar x 100 Aktien). Der Kragen hat Ihnen somit geholfen, zusätzliche 415 USD zu erzielen, indem er Ihren AAPL-Bestand vor Verlusten schützt.
Szenario 3 – Apple handelt zwischen 170 und 185 US-Dollar (sagen wir 177 US-Dollar) kurz vor dem Ablauf der Option am 20. März.
In diesem Fall würden der Call von 185 USD und der Put von 170 USD beide nahe Null gehandelt, und Ihre einzigen Kosten wären die 85 USD, die bei der Implementierung des Collars anfallen.
Der fiktive (nicht realisierte) Gewinn Ihrer Apple-Beteiligung wäre dann
8.700 US-Dollar (177 – 90 US-Dollar) abzüglich der 85 US-Dollar Kosten für das Halsband oder 8.615 US-Dollar
Steuerliche Vorteile eines Halsbandes
Ein Collar kann eine effektive Möglichkeit sein, den Wert Ihrer Investition zu schützen, wobei Ihnen möglicherweise keine Nettokosten entstehen. Es hat jedoch auch einige andere Punkte, die Ihnen (oder Ihren Erben) Steuergelder sparen könnten.
Was ist beispielsweise, wenn Sie eine Aktie besitzen, die seit dem Kauf deutlich gestiegen ist? Vielleicht denken Sie, dass es mehr Aufwärtspotenzial hat, aber Sie sind besorgt, dass der Rest des Marktes es nach unten zieht.
Eine Möglichkeit besteht darin, die Aktie zu verkaufen und zurückzukaufen, wenn sich der Markt stabilisiert. Möglicherweise können Sie es sogar für weniger als den aktuellen Marktwert erwerben und ein paar zusätzliche Dollars einstecken. Das Problem ist, wenn Sie verkaufen, müssen Sie Kapitalertragssteuer auf Ihren Gewinn zahlen .
Mit der Collar-Strategie können Sie sich gegen einen Marktabschwung absichern, ohne ein steuerpflichtiges Ereignis auszulösen. Wenn Sie gezwungen sind, Ihre Aktien an den Call-Inhaber zu verkaufen, oder Sie sich entscheiden, an den Put-Inhaber zu verkaufen, müssen Sie natürlich Steuern auf den Gewinn zahlen.
Sie könnten möglicherweise auch Ihren Begünstigten helfen. Solange Sie Ihre Aktien nicht verkaufen, können sie die Step-up-Basis nutzen, wenn sie die Aktie von Ihnen erben.
Die Quintessenz
Ein Schutzkragen kann eine gute Strategie sein, um sich kostengünstiger nach unten zu schützen, als nur einen Schutz-Put zu kaufen. Dies wird erreicht, indem ein OTM-Call auf einen Aktienbestand geschrieben und die erhaltene Prämie zum Kauf eines OTM-Put verwendet wird. Der Kompromiss besteht darin, dass die Gesamtkosten für die Absicherung des Abwärtsrisikos günstiger sind, das Aufwärtspotenzial jedoch begrenzt ist.