Von Volatilität profitieren
Derivatkontrakte können verwendet werden, um Strategien zu entwickeln, um von der Volatilität zu profitieren. Straddle- und Strangle-Optionspositionen, Volatilitätsindex-Optionen und Futures können verwendet werden, um von der Volatilität zu profitieren.
Straddle-Strategie
Bei einer Straddle-Strategie kauft ein Trader eine Call-Option und eine Put-Option auf denselben Basiswert mit demselben Ausübungspreis und mit derselben Laufzeit. Die Strategie ermöglicht es dem Händler, von der Richtung der zugrunde liegenden Preisänderung zu profitieren, daher erwartet der Händler eine Zunahme der Volatilität.
Angenommen, ein Händler kauft eine Call- und eine Put-Option auf eine Aktie mit einem Ausübungspreis von 40 USD und einer Laufzeit von drei Monaten. Angenommen, der aktuelle Aktienkurs des Basiswerts beträgt ebenfalls 40 USD. Somit handelt es sich bei beiden Optionen um das Geld. Stellen Sie sich vor, dass der jährliche risikofreie Zinssatz 2 % beträgt und die jährliche Standardabweichung der zugrunde liegenden Preisänderung 20 % beträgt. Basierend auf dem Black-Scholes Modell können wir den Call-Preis auf 1,69 USD und den Put-Preis auf 1,49 USD schätzen. (Die Put-Call-Parität sagt auch voraus, dass die Kosten für den Call- und Put-Preis ungefähr 0,2 USD betragen.) Die Kosten der Strategie setzen sich aus der Summe der Call- und Put-Preise zusammen – 3,18 USD. Die Strategie ermöglicht es einer Long-Position, von jeder Preisänderung zu profitieren, unabhängig davon, ob der Preis des Basiswerts steigt oder fällt. So verdient die Strategie Geld mit Volatilität sowohl unter Preiserhöhungs- als auch unter Preissenkungsszenarien:
Szenario 1: Der zugrunde liegende Preis liegt bei Fälligkeit über 40 USD. In diesem Fall verfällt die Put-Option wertlos und der Händler übt die Call-Option aus, um den Wert zu realisieren.
Szenario 2: Der zugrunde liegende Preis bei Fälligkeit liegt unter 40 USD. In diesem Fall verfällt die Call-Option wertlos und der Händler übt die Put-Option aus, um den Wert zu realisieren.
Um von der Strategie zu profitieren, muss die Volatilität hoch genug sein, um die Kosten der Strategie zu decken, die die Summe der Prämien sind, die für die Call- und Put-Optionen gezahlt werden. Der Händler muss eine Volatilität aufweisen, um den Preis entweder über 43,18 $ oder unter 36,82 $ zu erreichen. Angenommen, der Preis steigt auf 45 $. In diesem Fall verfällt die Put-Option wertlos und der Call zahlt sich aus: 45-40=5. Abzüglich der Kosten der Position erhalten wir einen Nettogewinn von 1,82.
Strangle-Strategie
Eine Long-Straddle-Position ist aufgrund der Verwendung von zwei Optionen am Geld teuer. Die Kosten der Position können gesenkt werden, indem Optionspositionen ähnlich einem Straddle aufgebaut werden, diesmal jedoch unter Verwendung von Optionen aus dem Geld. Diese Position wird als „ Strangle “ bezeichnet und umfasst einen Call aus dem Geld und einen Put aus dem Geld. Da die Optionen aus dem Geld sind, kostet diese Strategie weniger als der zuvor dargestellte Straddle.
Um mit dem vorherigen Beispiel fortzufahren, stellen Sie sich vor, dass ein zweiter Händler eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 42 USD und eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 38 USD kauft. Alles andere gleich, der Preis der Call-Option beträgt 0,82 $ und der Preis der Put-Option beträgt 0,75 $. Somit betragen die Kosten der Position nur 1,57 USD, etwa 49% weniger als die der Straddle-Position.
Obwohl diese Strategie im Vergleich zum Straddle keine großen Investitionen erfordert, erfordert sie eine höhere Volatilität, um Geld zu verdienen. Sie können dies an der Länge des schwarzen Pfeils in der folgenden Grafik erkennen. Um einen Gewinn aus dieser Strategie zu erzielen, muss die Volatilität hoch genug sein, um den Preis entweder über 43,57 $ oder unter 36,43 $ zu bewegen.
Verwendung von Volatilitätsindex (VIX)-Optionen und Futures
Volatilitätsindex-Futures und -Optionen sind direkte Instrumente für den Handel mit Volatilität. VIX ist die auf Basis der S&P500 Optionspreisegeschätzte implizite Volatilität. VIX-Optionen und -Futures ermöglichen es Händlern, unabhängig von der zugrunde liegenden Kursrichtung von der Veränderung der Volatilität zu profitieren. Diese Derivate werden an der Chicago Board Options Exchange ( Cboe )gehandelt. Wenn der Händler einen Anstieg der Volatilität erwartet, kann er eine VIX-Call-Option kaufen, und wenn er einen Rückgang der Volatilität erwartet, kann er sich für den Kauf einer VIX-Put-Option entscheiden.
Futures-Strategien auf VIX werden denen auf jedem anderen Basiswert ähnlich sein. Der Trader geht eine Long-Futures-Position ein, wenn er einen Anstieg der Volatilität erwartet, und eine Short-Futures-Position, wenn die Volatilität zu erwarten ist.
Die Quintessenz
Die Straddle-Position umfasst Call- und Put-Optionen am Geld, und die Strangle-Position umfasst Call- und Put-Optionen aus dem Geld. Diese können so konstruiert werden, dass sie von zunehmender Volatilität profitieren. Volatilitätsindex-Optionen und Futures, die an der Cboe gehandelt werden, ermöglichen es den Händlern, direkt auf die implizite Volatilität zu wetten, sodass Händler unabhängig von der Richtung von der Veränderung der Volatilität profitieren können.