Wie wird der Preis eines Derivats ermittelt?

Verschiedene Arten von Derivaten haben unterschiedliche Preismechanismen. Ein Derivat ist einfach ein Finanzkontrakt mit einem Wert, der auf einem zugrunde liegenden Vermögenswert basiert (z. B. dem Preis einer Aktie, Anleihe oder Ware). Die gebräuchlichsten Derivatarten sind Terminkontrakte, Terminkontrakte, Optionen und Swaps. Exotischere Derivate können auf Faktoren wie Wetter oder Kohlenstoffemissionen beruhen.

Grundlagen der Futures-Preisgestaltung

Futures-Kontrakte sind standardisierte Finanzkontrakte, mit denen Inhaber einen zugrunde liegenden Vermögenswert oder eine zugrunde liegende Ware zu einem bestimmten Preis in der Zukunft kaufen oder verkaufen können, der heute festgelegt ist. Daher basiert der Wert des Terminkontrakts auf dem Barpreis der Ware.

Die Futures-Preise weichen häufig etwas vom Bargeld- oder Spot-Preis des Basiswerts ab. Die Differenz zwischen dem Barpreis der Ware und dem Futures-Preis ist die Basis. Für Portfoliomanager und Händler ist dies ein entscheidendes Konzept, da dieses Verhältnis zwischen Bargeld- und Terminpreisen den Wert der zur Absicherung verwendeten Kontrakte beeinflusst. Da bis zum Ablauf des nächsten Vertrags Lücken zwischen Spot- und Relativpreis bestehen, ist die Grundlage nicht unbedingt korrekt.

Zusätzlich zu den Abweichungen, die aufgrund der Zeitspanne zwischen dem Ablauf des Terminkontrakts und der Spotware entstehen, können auch die Produktqualität, der Lieferort und die tatsächlichen Werte variieren. Im Allgemeinen wird die Basis von Anlegern verwendet, um die Rentabilität der Lieferung von Bargeld oder der tatsächlichen zu messen, und wird auch verwendet, um nach Arbitrage-Möglichkeiten zu suchen.

Stellen Sie sich zum Beispiel einen Mais-Futures-Kontrakt vor, der 5.000 Scheffel Mais darstellt. Wenn Mais mit 5 USD pro Scheffel gehandelt wird, beträgt der Wert des Vertrags 25.000 USD. Futures-Kontrakte sind so standardisiert, dass sie eine bestimmte Menge und Qualität der zugrunde liegenden Ware enthalten, sodass sie an einer zentralen Börse gehandelt werden können. Der Futures-Preis bewegt sich im Verhältnis zum Spot-Preis für die Ware basierend auf Angebot und Nachfrage für diese Ware.

Forwards werden ähnlich wie Futures bewertet, aber Forwards sind nicht standardisierte Kontrakte, die stattdessen zwischen zwei Gegenparteien vereinbart und im Freiverkehr mit mehr Flexibilität der Konditionen abgewickelt werden.

Preisgrundlagen für Optionen

Ausübungspreis bezeichnet wird, vor Ablauf des Vertrags zu kaufen oder zu verkaufen.

Das Hauptziel der Optionspreistheorie besteht darin, die Wahrscheinlichkeit zu berechnen, mit der eine Option  bei Ablauf ausgeübt wird oder  im Geld (ITM) ist. Der zugrunde liegende Vermögenspreis ( Ausübungspreis, die  Volatilität, der  Zinssatz und die Zeit bis zum Ablauf, dh die Anzahl der Tage zwischen dem Berechnungsdatum und dem Ausübungsdatum der Option, sind häufig verwendete Variablen, die in mathematische Modelle eingegeben werden, um eine theoretischer beizulegender Zeitwert der Option.

Neben den Aktien- und Ausübungskursen eines Unternehmens spielen auch   Zeit, Volatilität und Zinssätze eine wichtige Rolle bei der genauen Bewertung einer Option. Je länger ein Anleger von der Option Gebrauch machen muss, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass es sich bei Ablauf um ITM handelt. Je volatiler der Basiswert ist, desto größer ist auch die Wahrscheinlichkeit, dass ITM verfällt. Höhere Zinssätze sollten zu höheren Optionspreisen führen.

Das bekannteste Preismodell für Optionen ist die Black-Scholes Methode. Diese Methode berücksichtigt den zugrunde liegenden Aktienkurs, den Ausübungspreis der Option, die Zeit bis zum Ablauf der Option, die zugrunde liegende Aktienvolatilität und den risikofreien Zinssatz, um einen Wert für die Option bereitzustellen. Es gibt andere beliebte Modelle wie das Binomialbaum und das Trinomialbaum Preismodell.

Grundlagen der Swap-Preisgestaltung

Swaps  sind derivative Instrumente, die eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien zum Umtausch einer Reihe von  Zahlungsströmen  über einen bestimmten Zeitraum darstellen. Swaps bieten große Flexibilität bei der Gestaltung und Strukturierung von Verträgen im gegenseitigen Einvernehmen. Diese Flexibilität erzeugt viele Swap-Variationen, von denen jede einem bestimmten Zweck dient. Beispielsweise kann eine Partei einen festen Cashflow tauschen, um einen variablen Cashflow zu erhalten, der schwankt, wenn sich die Zinssätze ändern. Andere können die mit den Zinssätzen in einem Land verbundenen Zahlungsströme gegen die eines anderen austauschen.

Die grundlegendste Art des Swaps ist ein  einfacher Vanille  Zinsswap. Bei dieser Art von Swap vereinbaren die Parteien den Austausch von Zinszahlungen. Angenommen, Bank A erklärt sich bereit, Zahlungen an Bank B auf der Grundlage eines festen Zinssatzes zu leisten, während Bank B sich bereit erklärt, Zahlungen an Bank A auf der Grundlage eines variablen Zinssatzes zu leisten.

Der Wert des Swaps zum Initiierungsdatum ist für beide Parteien Null. Damit diese Aussage wahr ist, sollten die Werte der Cashflow-Ströme, die die Swap-Parteien austauschen werden, gleich sein. Dieses Konzept wird anhand eines hypothetischen Beispiels veranschaulicht, in dem der Wert des festen Beins und des schwebenden Beins des Swaps  V fix  bzw.  V fl ist  . Also zu Beginn:

Nominalbeträge werden bei Zinsswaps nicht umgetauscht, da diese Beträge gleich sind und es nicht sinnvoll ist, sie umzutauschen. Wenn davon ausgegangen wird, dass die Parteien am Ende des Berichtszeitraums ebenfalls beschließen, den Nominalbetrag umzutauschen, ähnelt der Vorgang dem Umtausch einer  festverzinslichen Anleihe  gegen eine  variabel verzinsliche Anleihe  mit demselben Nominalbetrag. Daher können solche Swap-Kontrakte in Form von fest- und variabel verzinslichen Anleihen bewertet werden.