So erkennen Sie fehlbewertete Aktien

Anleger, die hoffen, ihre Gewinne zu maximieren, versuchen, falsch bewertete Aktien zu identifizieren, wodurch sich Long-Chancen für unterbewertete Unternehmen und Short-Chancen für überbewertete Aktien ergeben. Nicht jeder glaubt, dass eine Aktie falsch bewertet werden kann, insbesondere diejenigen, die Befürworter der Hypothese der effizienten Märkte sind. Die Theorie der effizienten Märkte geht davon aus, dass Marktpreise alle verfügbaren Informationen über eine Aktie widerspiegeln und diese Informationen einheitlich sind. Solche Beobachter behaupten auch, dass Vermögensblasen eher von sich schnell ändernden Informationen und Erwartungen als von irrationalem oder übermäßig spekulativem Verhalten angetrieben werden.

Viele Anleger glauben, dass die Märkte meist effizient sind und einige Aktien zu verschiedenen Zeiten falsch bewertet werden. In einigen Fällen kann der gesamte Markt in einem Bullen- oder Bärenlauf über den Verstand gebracht werden, was die Anleger herausfordert, die Hochs und Tiefs in einem Wirtschaftszyklus zu erkennen. Informationen über ein Unternehmen könnten vom Markt übersehen werden. Small-Cap-Aktien sind besonders anfällig für unregelmäßige Informationen, da weniger Investoren, Analysten und Medienquellen diesen Geschichten folgen. In anderen Fällen können Marktteilnehmer das Ausmaß der Nachrichten falsch einschätzen und den Kurs einer Aktie vorübergehend verzerren.

Diese Möglichkeiten können durch mehrere breite Methoden identifiziert werden. Sowohl die relative Bewertung als auch die intrinsische Bewertung konzentrieren sich auf die Finanzdaten und Fundamentaldaten eines Unternehmens. Die relative Bewertung verwendet eine Reihe von Vergleichskennzahlen, die es Anlegern ermöglichen, eine Aktie im Verhältnis zu anderen Aktien zu bewerten. Intrinsische Bewertungsmethoden ermöglichen es Anlegern, den Wert eines zugrunde liegenden Unternehmens unabhängig von anderen Unternehmen und Marktpreisen zu berechnen. Die technische Analyse ermöglicht es Anlegern, falsch bewertete Aktien zu identifizieren, indem sie ihnen hilft, wahrscheinliche zukünftige Kursbewegungen zu identifizieren, die durch das Verhalten der Marktteilnehmer verursacht werden.

Relative Bewertung

Finanzanalysten verwenden mehrere Metriken, die verwendet werden, um den Kurs mit den fundamentalen Finanzdaten in Beziehung zu setzen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) misst den Kurs einer Aktie im Verhältnis zum Jahresgewinn pro Aktie (EPS), den ein Unternehmen erwirtschaftet, und ist normalerweise das beliebteste Bewertungsverhältnis, da die Gewinne für die Bestimmung des tatsächlichen Wert, den das zugrunde liegende Geschäft für Erträge liefert. Das KGV verwendet bei seiner Berechnung häufig Gewinnschätzungen, da frühere Gewinne theoretisch bereits in der Bilanz dargestellt sind. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B) wird verwendet, um zu zeigen, wie viel die Bewertung eines Unternehmens durch seinen Buchwert generiert wird. P/B ist wichtig bei der Analyse von Finanzunternehmen und ist auch nützlich, um das Ausmaß der Spekulation in der Bewertung einer Aktie zu identifizieren. Der Unternehmenswert (EV) zum Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation (EBITDA) ist eine weitere beliebte Bewertungskennzahl, die verwendet wird, um Unternehmen mit unterschiedlichen Kapitalstrukturen oder Investitionsanforderungen zu vergleichen.

Das EV/EBITDA-Verhältnis kann bei der Bewertung von Unternehmen helfen, die in verschiedenen Branchen tätig sind.

Die Renditeanalyse wird häufig verwendet, um die Anlegerrenditen als Prozentsatz des für eine Aktie gezahlten Preises auszudrücken, was es dem Anleger ermöglicht, die Preisgestaltung als Barausgabe mit Renditepotenzial zu konzipieren. Dividenden, Gewinne und freier Cashflow sind beliebte Anlagerenditen und können durch den Aktienkurs geteilt werden, um die Rendite zu berechnen.

Quoten und Renditen reichen nicht aus, um Fehlbewertungen selbst zu bestimmen. Diese Zahlen werden auf die relative Bewertung angewendet, was bedeutet, dass Anleger die verschiedenen Kennzahlen einer Gruppe von Anlagekandidaten vergleichen müssen. Verschiedene Arten von Unternehmen werden unterschiedlich bewertet, daher ist es für Anleger wichtig, fundierte Vergleiche zu verwenden. Wachstumsunternehmen haben beispielsweise in der Regel ein höheres KGV als reife Unternehmen. Reife Unternehmen haben bescheidenere mittelfristige Aussichten und verfügen in der Regel auch über eine stärker schuldenlastige Kapitalstruktur. Auch das durchschnittliche KGV variiert stark zwischen den Branchen. Während die relative Bewertung helfen kann, zu bestimmen, welche Aktien attraktiver sind als ihre Konkurrenten, sollte diese Analyse auf vergleichbare Unternehmen beschränkt werden.

Innerer Wert

Einige Anleger schreiben den Theorien von Benjamin Graham und David Dodd von der Columbia Business School zu, die behaupten, dass Aktien einen vom Marktpreis unabhängigen inneren Wert haben. Nach dieser Denkweise wird der wahre Wert einer Aktie durch fundamentale Finanzdaten bestimmt und beruht in der Regel auf minimalen oder null Spekulationen über die zukünftige Wertentwicklung. Langfristig erwarten Value-Investoren, dass der Marktpreis in Richtung des inneren Wertes tendiert, obwohl die Marktkräfte die Preise vorübergehend über oder unter dieses Niveau treiben können. Warren Buffett ist vielleicht der berühmteste zeitgenössische Value-Investor; er setzt die Graham-Dodd-Theorien seit Jahrzehnten erfolgreich um.

Der innere Wert wird anhand von Finanzdaten berechnet und kann einige Annahmen über zukünftige Renditen beinhalten. Der Discounted Cashflow (DCF) ist eine der beliebtesten intrinsischen Bewertungsmethoden. DCF geht davon aus, dass ein Unternehmen die Barmittel wert ist, die es produzieren kann, und dass zukünftige Barmittel auf den Barwert abgezinst werden müssen, um die Kapitalkosten widerzuspiegeln. Obwohl die erweiterte Analyse einen differenzierteren Ansatz erfordert, stellen Bilanzposten zu jedem Zeitpunkt der Unternehmensfortführung lediglich die Struktur des zahlungsmittelproduzierenden Geschäfts dar, sodass der Gesamtwert des Unternehmens tatsächlich durch den diskontierten Wert von erwarteten zukünftigen Cashflows.

Die Resteinkommensbewertung ist eine weitere beliebte Methode zur Berechnung des inneren Wertes. Langfristig ist die Berechnung des inneren Werts identisch mit dem diskontierten Cashflow, die theoretische Konzeptualisierung ist jedoch etwas anders. Die Residual-Earnings-Methode geht davon aus, dass ein Unternehmen sein aktuelles Nettoeigenkapital zuzüglich der Summe der zukünftigen Gewinne, die die erforderliche Eigenkapitalrendite übersteigen, wert ist. Die erforderliche Eigenkapitalrendite hängt von einer Reihe von Faktoren ab und kann von Investor zu Investor variieren, obwohl Ökonomen die implizite erforderliche Rendite basierend auf Marktpreisen und Anleiherenditen berechnen konnten.

Technische Analyse

Einige Anleger verzichten auf die Analyse der Besonderheiten des zugrunde liegenden Geschäfts einer Aktie und entscheiden sich stattdessen dafür, den Wert durch Analyse des Verhaltens der Marktteilnehmer zu bestimmen. Diese Methode wird als technische Analyse bezeichnet, und viele technische Anleger gehen davon aus, dass die Marktpreise bereits alle verfügbaren Informationen über die Fundamentaldaten einer Aktie widerspiegeln. Technische Analysten prognostizieren zukünftige Aktienkursbewegungen, indem sie zukünftige Entscheidungen von Käufern und Verkäufern prognostizieren.

Durch die Beobachtung von Kurscharts und Handelsvolumen können technische Analysten grob die Anzahl der Marktteilnehmer bestimmen, die bereit sind, eine Aktie auf verschiedenen Kursniveaus zu kaufen oder zu verkaufen. Ohne wesentliche Änderungen der Fundamentaldaten sollten die Ein- oder Ausstiegskursziele für die Teilnehmer relativ konstant sein, damit technische Analysten Situationen erkennen können, in denen Angebot und Nachfrage zum aktuellen Preis unausgewogen sind. Wenn die Anzahl der Verkäufer zu einem bestimmten Preis niedriger ist als die Anzahl der Käufer, sollte dies die Preise nach oben treiben.