6 Juni 2021 14:14

Wie Ford Geld verdient

Ford Motor Co. ( S&P 500 Index geblieben. Ford war der einzige große US-Autohersteller, der aus der Finanzkrise hervorging, ohne in die Öffentlichkeit einzutauchen, um überlebensfähig zu bleiben.

Die zentralen Thesen

  • Ford ist einer der ältesten noch existierenden Autohersteller mit globaler Präsenz und einer Reihe bekannter Marken und Modelle.
  • Ford verdient einen Großteil seines Einkommens mit der Herstellung und dem Verkauf von Autos an Verbraucher.
  • Das Unternehmen ist daran interessiert, sein Angebot um Elektrofahrzeuge und selbstfahrende Autos zu erweitern.
  • Ford erzielt auch Gewinne aus seinen Leasing- und Finanzierungssparten, die Verbrauchern Autokredite und Leasingverträge bieten.

Fords aktueller Ausblick

Trotz seiner beeindruckenden Geschichte waren die letzten fünf Jahre für Ford hart. In diesem Zeitraum ist die Aktie des Unternehmens von 17,4 US-Dollar im August 2014 auf einen Tiefststand von 7,4 US-Dollar im Dezember 2018 gesunken. Abgesehen von der Unsicherheit auf dem globalen Automarkt ist dieser Trend auf verschiedene zusätzliche Faktoren zurückzuführen. 2016 sanken die Autoverkäufe in den USA, als die Fahrzeuge teurer wurden. Ford hat sich auf den internationalen Märkten einschließlich Europa, Südamerika und insbesondere im asiatisch-pazifischen Raum schlecht entwickelt. Schließlich hat Ford nur langsam auf die steigende Nachfrage nach Hybriden und Elektrofahrzeugen reagiert.

Vor kurzem unterbrach im Mai letzten Jahres ein katastrophaler Brand in einem Magnesiumwerk in Michigan die Lieferkette von Ford. Dies zwang das Unternehmen, die Produktion des Ford F-150, seines meistverkauften Autos, für über eine Woche einzustellen. Diese Störung führte zusammen mit Berichten über Fahrlässigkeit im Werk dazu, dass der Aktienkurs von Ford bis Ende des Jahres um über 35% fiel. Und tatsächlich spiegelte der Ergebnisbericht von Ford für das vierte Quartal 2018 den Hit wider. Das Automobilunternehmen erzielte in diesem Quartal einen Nettogewinn von lediglich 0,1 Milliarden US-Dollar nach 2,4 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2017.

Trotz eines Anstiegs des Ford-Aktienkurses in den ersten beiden Quartalen 2019 von 7,4 auf 10,25 US-Dollar prognostiziert Forbes, dass der Umsatz des Unternehmens im Jahr 2019 um 1,1% schrumpfen wird. Als Ford am 23. Januar seinen 10-K- und Jahresbericht veröffentlichte, hatte Ford eine Marktkapitalisierung von 32,77 Milliarden US-Dollar, einer aktuellen Quote von 122 % und einer Eigenkapitalrendite ( 14,41 %. Im vergangenen Jahr schrumpfte der Automobilsektor von Ford von 8,1 Milliarden EBIT im Jahr 2017 auf 5,4 Milliarden im Jahr 2018.

Das Geschäftsmodell

Laut seinem Jahresbericht verzeichnete Ford im Jahr 2018 einen Anstieg des Gesamtumsatzes um 2,23 %. Der Nettogewinn des Unternehmens sank jedoch um 51 % im Jahresvergleich und das bereinigte EBIT sank um 27 % im Jahresvergleich. Diese Verluste sind im Wesentlichen auf einen deutlichen Absatzrückgang zurückzuführen. Der Autohersteller verkaufte 2017 rund 6,6 Millionen Fahrzeuge und 2018 nur 5,9 Millionen. Dies ist der größte Umsatzrückgang seit der Finanzkrise. Das Geschäft von Ford gliedert sich in drei Segmente: „Automotive“, das mit Abstand größte, „Ford Credit“ und „Mobility“. Das Automobilsegment von Ford erwirtschaftete 2018 ein EBIT von 5,4 Milliarden US-Dollar. Mobility verlor 2018 674 Millionen US-Dollar EBIT und Ford Credit erzielte 2018 ein EBIT von 2,63 Milliarden US-Dollar.



  • Ford verkaufte 2018 5,9 Millionen Fahrzeuge, gegenüber 6,6 Millionen im Jahr 2017.
  • Im vergangenen Jahr ging der Nettogewinn von Ford im Jahresvergleich um 51 % zurück.
  • Forbes prognostiziert, dass der Umsatz von Ford 2019 um 1,1 % schrumpfen wird.
  • Der Aktienkurs von Ford ist seit 2014 rückläufig, von einem Höchststand von 17,4 US-Dollar im August 2014 auf einen Tiefststand von 7,4 US-Dollar im Dezember 2018.

Automobil

Ford verdient den Großteil seines Geldes mit dem Verkauf von Autos. Es verkauft Fahrzeuge im Großhandel an Händler und Distributoren in den fünf wichtigsten geografischen Segmenten der Welt: Nordamerika, Südamerika, Europa, Naher Osten und Afrika sowie Asien-Pazifik. Obwohl der Automobilumsatz 2018 um etwa 2 % gestiegen ist, schrumpfte das EBIT des Segments im Jahresvergleich um ein Drittel von 8,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017 auf 5,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018 laut Geschäftsberichten und 10-Ks. Ford verlor auch in allen fünf geografischen Segmenten Marktanteile.

Nordamerika ist mit Abstand der größte Markt des Unternehmens, auf dem es einen Inlandsmarktanteil von 13,4% hält. Der relative Erfolg von Ford im Inland ist sein größter Puffer gegen seine schwache Leistung auf den internationalen Märkten. Im Jahr 2018 erwirtschaftete Ford in Nordamerika ein EBIT von 7,61 Milliarden US-Dollar, ein leichtes Plus gegenüber 7,26 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Die internationalen Segmente von Ford sind problematischer. Als internationales Unternehmen ist Ford der wachsenden Instabilität des internationalen Währungssystems ausgeliefert. Inflation, Zölle, Währungsbewegungen  und ungünstige  Wechselkurse haben Fords internationale Geschäfte erschwert und sind mitverantwortlich für die Leistungseinbußen des Unternehmens in den letzten Jahren.

Im Jahr 2018 verlor Ford im asiatisch-pazifischen Raum im Jahresvergleich satte 1,8 Milliarden US-Dollar EBIT. 84 % dieses Verlustes stammten aus dem chinesischen Markt. Die Verluste von Ford in China sind auf ein Zusammentreffen von Faktoren zurückzuführen, darunter eine Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft und erhöhte Preise aufgrund des Handelskriegs zwischen den USA und China, der den Import von Autos aus den USA nach China und umgekehrt verteuert hat. Auch die Preise einiger Rohstoffe, die Ford aus China importiert, wie Stahl und Aluminium, sind aufgrund erhöhter Zölle gestiegen. Auf lange Sicht ist es jedoch wichtig zu bedenken, dass wachsender Wohlstand in einer Nation mit der vierfachen Bevölkerung der USA eine wachsende Nachfrage nach Waren bedeutet. Ungeachtet des aktuellen Gegenwinds profitieren US-Konzerne wie Ford von dieser Nachfrage, insbesondere wenn es um teure Güter wie Autos geht.

In Europa verlor Ford 2018 765 Millionen US-Dollar EBIT und 2017 971 Millionen US-Dollar. Neben der wachsenden internationalen Instabilität sind diese Verluste laut Ford vor allem auf die abschreckende Wirkung des Brexits zurückzuführen. In Südamerika verlor Ford 2018 ein EBIT von 678 Millionen US-Dollar, etwas besser als vor einem Jahr mit 735 Millionen US-Dollar. Ford zeigte seine größte Verbesserung im Segment Naher Osten und Afrika, wo es nur 7 Millionen US-Dollar EBIT verlor, gegenüber einem Verlust von 246 Millionen US-Dollar im Jahr 2017.



Der Handelskrieg zwischen den USA und China hat die Kosten für Fords Rohstoffe wie Stahl und Aluminium erhöht.

Ford-Guthaben

Ford Credit ist eine Ford-Tochtergesellschaft, die Händlern und Privatpersonen eine Vielzahl von Automobilfinanzierungsprodukten anbietet. Mit diesen Produkten können Händler neue Lagerbestände erwerben und ihre Kapazitäten erhöhen. Außerdem können Händler ihren Kunden die Finanzierung für den Kauf und das Leasing von Kraftfahrzeugen anbieten, ohne das Geschäftsumfeld von Ford verlassen zu müssen. Ford Credit ist in den USA, Kanada und Europa erhältlich.

Ford erwirtschaftete 2018 mit seinem Ford Credit-Segment ein EBIT von 2,63 Milliarden US-Dollar, gegenüber 2,31 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017. 2018 war das höchste Gesamtjahres-EBT des Segments seit acht Jahren. Dieser Aufwärtstrend wird jedoch möglicherweise nicht mehr lange anhalten, da die Autoverkäufe weiter zurückgehen. Der ROE von Ford Credit, der von 22 % im Jahr 2017 auf 14 % im Jahr 2018 sank, prognostiziert den kommenden Rückgang des Segments.

Mobilität

Das Mobility-Segment von Ford ist im Wesentlichen die Forschungs- und Entwicklungsabteilung des Unternehmens für selbstfahrende Autos und die dafür erforderliche Software. Und da das Unternehmen noch keines dieser Autos verkauft, erwirtschaftet dieses Segment keine Umsätze.

Ford erhöhte seine Investition in dieses Segment im Jahr 2018 um 375 Millionen US-Dollar.

Zukunftspläne

In diesem Jahr hat Ford mit einer so genannten „ globalen Neugestaltung “ begonnen, um angesichts einer durch zunehmenden Wettbewerb, Unsicherheit und technologische Innovation destabilisierten Autoindustrie agiler und weniger bürokratisch zu werden. Wie Ford-Chef Jim Hackett den Investoren im Oktober mitteilte, zielt diese Neugestaltung darauf ab, die Kosten bis 2024 um 14 Milliarden US-Dollar zu senken.

7.000

Die Zahl der White-Collar-Jobs will Ford 2019 abbauen.

Entlassungen

Ford plant, bis August dieses Jahres etwa 10 % seiner Angestellten abzubauen, wobei die Führungskräfte am stärksten betroffen sind. Dieser Schritt wird 7.000 Arbeitsplätze für Angestellte abbauen und dem Unternehmen angeblich 600 Millionen US-Dollar pro Jahr einsparen. Ford wirbt für diese Entlassungen als Teil seiner neuen, innovativen Strategie, aber widerstrebende Analysten sehen sie als verzweifelte Maßnahme zur Kostensenkung.

Größere Autos

Im Januar gab Ford bekannt, bis 2023 90 % seiner weltweiten Kapitalallokation für eine unternehmensweite Verlagerung auf Pickups, SUVs und Nutzfahrzeuge vorgesehen zu haben. Das bedeutet, dass Ford in den nächsten vier Jahren plant, seine Limousinen und andere kleinere Autos auslaufen zu lassen. In den letzten Jahren waren die größten Fahrzeuge von Ford die Bestseller. In den USA verkauft Ford mehr F-150 als jedes andere Auto, und in Europa verkauft es mehr Kuga SUVs als jedes andere Auto. Auch in Europa sind die Transporterverkäufe von Ford stark. Angesichts dieser Statistiken ist die Verlagerung von Ford zu einem Portfolio größerer Fahrzeuge sinnvoll. Das Unternehmen hält an seinen größten Geschützen fest.

1 Million

Ford F-150 wurde 2018 in Nordamerika verkauft.

Autonome Fahrzeuge

Wie der Geschäftsbereich Mobility von Ford belegt, erhöht das Unternehmen seine Investitionen in selbstfahrende Autos. Dies ist sicherlich eine zukunftsweisende Initiative von Ford, aber ein Durchbruch bei autonomen Fahrzeugen wird aller Wahrscheinlichkeit nach nicht früh genug kommen, um der Segen zu sein, den Ford braucht.

Hybride und Elektrofahrzeuge

Im Januar 2018 kündigte das Unternehmen an, 11 Milliarden US-Dollar in Elektrofahrzeuge zu investieren, viel mehr als das vorherige Ziel von 4,5 Milliarden US-Dollar. Mit dieser Investition plant das Unternehmen, bis 2022 40 Elektrofahrzeuge auf den Markt zu bringen. 16 davon werden vollelektrisch und der Rest Plug-in-Hybride sein.

Im April investierte Ford 500 Millionen US-Dollar in Rivian, ein in Michigan ansässiges Elektrofahrzeug-Start-up, das zwei Modelle umfasst, einen Pickup für fünf Passagiere und einen SUV für sieben Passagiere mit einer Reichweite von 400 Meilen. Im Rahmen der Vereinbarung wird Ford ein Elektrofahrzeug mit Rivian-Technologie bauen. Diese Investition erfolgte zwei Monate, nachdem Rivian eine Investition von 700 Millionen US-Dollar von Amazon (AMZN) erhalten hatte.

Schlüssel Herausforderung

Eine destabilisierte Autoindustrie

Wie oben dargelegt, sind viele der Herausforderungen von Ford makroökonomischer Natur und betreffen die gesamte Autoindustrie. Mindestens in den letzten fünf Jahren haben die Zentralbanken in vielen Industrieländern ihre Geldpolitik gestrafft, da die Staatsdefizite nach wie vor hoch sind. Die US-Notenbank Federal Reserve beispielsweise hat ihre Zinsen seit 2015 neunmal angehoben, allein 2018 viermal. Diese Verschärfung hat die Türkei und Argentinien zeigen. Diese Volatilität hat sich negativ auf die globalen Finanzströme von Unternehmen wie Ford ausgewirkt. Die jüngsten Preiserhöhungen bei Rohstoffen wie Stahl und Aluminium haben auch die Kosten für Ford erhöht, und der anhaltend volatile Ölpreis erhöht die Unsicherheit für Fords Geschäft weiter.

Auch in wichtigen Märkten wie Nordamerika und Europa und insbesondere in China blieb die Pkw-Nachfrage in den letzten Jahren hinter den Prognosen zurück. Wie Ford in seinem Jahresbericht darlegt, haben diese Exzesse die Kosten für die Automobilhersteller erhöht, die ihre Kapazitäten erhöht haben, um das wahrgenommene zukünftige Wachstum zu bewältigen. In China beispielsweise verzeichnete die Autoindustrie 2018 eine Überkapazität von 78 %. Ford prognostiziert bis 2024 eine Überkapazität von durchschnittlich 47 Millionen Einheiten.



Überkapazitäten hinterlassen bei den Automobilherstellern Fixkosten und keine Möglichkeit, diese zu decken.

Zunehmender Wettbewerb

Das Streben der Autohersteller, aus dem riesigen chinesischen Markt Kapital zu schlagen, hat zu einem Anstieg des Wettbewerbs in der Branche geführt. Zusammen mit der sinkenden Nachfrage und dem Aufstieg chinesischer Unternehmen wie Chery Automobile Co. und BYD Auto Co. hat dies den Druck auf Unternehmen wie Ford erhöht, die Preise hoch zu halten.

Die steigende Nachfrage nach Hybrid- und Elektrofahrzeugen, angetrieben durch den Aufstieg von Unternehmen wie BYD und Tesla (TSLA), hat auch den Wettbewerb verschärft und Druck auf die etablierten Autohersteller ausgeübt, ihre Autos effizienter und technologisch fortschrittlicher zu machen.

91 Milliarden US-Dollar

Der Betrag, den Volkswagen zugesagt hat, in Elektrofahrzeuge zu investieren.

Zu spät zum EV-Spiel

Während Fords Ankündigung von 2019, 11 Milliarden US-Dollar in Elektrofahrzeuge zu investieren, vielversprechend ist, könnte das Unternehmen an dieser Front von Konkurrenten abgehängt werden. Toyota Motors (TM) gab im Juni bekannt, dass es seine Pläne zur Einführung von neun neuen Elektrofahrzeugen beschleunigt. Es war ursprünglich geplant, diese Modelle ab 2025 auf den Markt zu bringen und soll nun im nächsten Jahr starten. Im Februar Volkswagen AG (VLKPF) angekündigt kühne Pläne insgesamt € 80 Milliarden ($ 91 Milliarden) in Elektrofahrzeugen zu investieren, darunter € 30 Milliarden ($ 33,5 Mrd.) in den nächsten fünf Jahren. Bis 2025 will das deutsche Unternehmen 50 neue Elektrofahrzeuge auf die Straße bringen. Unklar ist, ob sich die relativ bescheidene Strategie von Ford oder die kühne Strategie von Volkswagen durchsetzen wird. Aber wenn Volkswagen und Toyota mit der kommenden Nachfrage nach Elektrofahrzeugen Recht haben, wird Ford im Staub stehen.