Wie wird der EBIT-Break-Even von Leverage- und Finanzierungsplänen beeinflusst?
Ein Unternehmen beschafft Kapital, um seine Geschäftstätigkeit zu finanzieren, indem es sich Geld leiht oder Aktien des Unternehmens an die Öffentlichkeit verkauft. Ein Unternehmen kann nur überlebensfähig bleiben, wenn es ausreichende Erträge erwirtschaftet, um die mit seiner Finanzierung verbundenen Kosten zu kompensieren – schließlich muss ein Teil seiner Einnahmen an Aktionäre, Anleihegläubiger und andere Gläubiger ausgezahlt werden. Somit hat die Zusammensetzung der Finanzierungspläne eines Unternehmens einen erheblichen Einfluss darauf, wie viel Betriebsertrag es erwirtschaften muss.
Unternehmensfinanzierung und finanzielle Hebelwirkung
Unternehmen nutzen ihr Vermögen häufig, indem sie sich Geld leihen, um die Produktion und damit die Einnahmen zu steigern. Finanzielle Hebelwirkung ergibt sich aus jeder Kapitalemission, die mit einer festen Zinszahlung verbunden ist, wie beispielsweise Anleihen oder Vorzugsaktien. Die Ausgabe von Stammaktien würde nicht als finanzielle Hebelwirkung angesehen, da die erforderliche Eigenkapitalrendite (ROE) nicht festgelegt ist und Dividendenzahlungen im Gegensatz zu Kreditzinsen ausgesetzt werden können.
Eine gängige Formel zur Berechnung des finanziellen Leverage wird als Grad des finanziellen Leverage (DFL) bezeichnet. Die Formel spiegelt die proportionale Veränderung des Jahresüberschusses nach einer Änderung der Kapitalstruktur der Gesellschaft wider. Änderungen der DFL können sich entweder aus einer Änderung des Gesamtschuldenbetrags oder aus einer Änderung des Zinssatzes für bestehende Schulden ergeben.
Rentabilität und Ergebnis vor Zinsen und Steuern
Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) misst alle Gewinne vor Abzug von Zins- und Steuerzahlungen, was die Kapitalstruktur isoliert und sich ausschließlich darauf konzentriert, wie gut ein Unternehmen Gewinne erwirtschaftet.
Das EBIT ist einer der am häufigsten verwendeten Indikatoren zur Messung der Rentabilität eines Unternehmens und wird oft synonym mit „Betriebsergebnis“ verwendet. Veränderungen der Kapitalkosten werden nicht berücksichtigt. Ein Unternehmen kann jedoch erst dann einen Betriebsgewinn erzielen, wenn es seine Gläubiger bezahlt hat. Auch bei Ertragsrückgängen hat der Konzern weiterhin Zinszahlungsverpflichtungen. Ein Unternehmen mit hohem EBIT kann seinen Break-Even-Punkt verfehlen, wenn es zu stark gehebelt ist. Es wäre ein Fehler, sich ausschließlich auf das EBIT zu konzentrieren, ohne den finanziellen Leverage zu berücksichtigen.
Steigende Zinskosten erhöhen die Gewinnschwelle des Unternehmens. Der Break-Even-Punkt wird nicht in der EBIT-Zahl selbst angezeigt – Zinszahlungen fließen nicht in das Betriebsergebnis ein –, aber er beeinflusst die Gesamtrentabilität des Unternehmens. Sie muss höhere Erträge verbuchen, um die zusätzlichen Kapitalkosten auszugleichen.
Darüber hinaus erhöht ein höherer Grad an finanzieller Hebelwirkung tendenziell die Volatilität des Aktienkurses des Unternehmens. Wenn das Unternehmen Aktienoptionen gewährt hat, erhöht die zusätzliche Volatilität direkt die mit diesen Optionen verbundenen Kosten, was den Gewinn des Unternehmens weiter beeinträchtigt.