Wie sich Quantitative Easing (QE) auf den Aktienmarkt auswirkt
Das quantitative Lockerungsprogramm (QE) der Federal Reserve wirkt sich unweigerlich auf den Aktienmarkt aus, obwohl es schwierig ist, genau zu wissen, wie und in welchem Ausmaß. Die Beweise deuten darauf hin, dass es eine positive Korrelation zwischen einer QE-Politik und einem steigenden Aktienmarkt gibt. Tatsächlich wurden einige der größten Börsengewinne in der Geschichte der USA während einer QE-Politik erzielt.
Schließlich besteht der Zweck einer QE-Politik darin, die wirtschaftliche Aktivität einer Nation zu unterstützen oder sogar anzukurbeln. In der Praxis besteht die QE-Politik darin, massive Mengen an Staatsanleihen oder anderen Investitionen von Banken zu kaufen, um mehr Geld in das System zu pumpen. Dieses Geld wird dann von den Banken an Unternehmen verliehen, die es ausgeben, um ihre Geschäftstätigkeit zu erweitern und ihren Umsatz zu steigern. Aktieninvestoren antizipieren die gestiegenen Unternehmenseinnahmen und kaufen die Aktien.
Das ist das große Bild, aber es gibt andere, subtilere Auswirkungen einer QE-Politik auf die Aktienkurse.
Die zentralen Thesen
- Eine QE-Politik soll die Wirtschaftstätigkeit steigern, indem mehr Geld in das System eingespeist wird.
- Die Zentralbank schafft effektiv neue Geldreserven, wenn sie auf dem freien Markt Anleihen und andere Wertpapiere von Geschäftsbanken kauft.
- Investoren erwarten höhere Geschäftserträge und investieren in Unternehmen, von denen erwartet wird, dass sie davon profitieren.
Erwartungen der Anleger
Der Aktienmarkt reagiert auf praktisch alle Nachrichten über Aktivitäten der Federal Reserve. Er steigt tendenziell an, wenn die Fed eine expansive Politik ankündigt , und sinkt, wenn sie eine kontraktive Politik ankündigt.
Vielleicht mögen die Marktteilnehmer die Aussichten auf steigende Vermögenspreise in den frühen Phasen der Inflation, aber es ist wahrscheinlicher, dass das Vertrauen in der Erwartung steigt, dass die Wirtschaft nach einer expansiven Politik gesünder wird.
Der QE-Effekt
Quantitative Lockerung drückt die Zinsen nach unten. Dies verringert die Renditen, die Anleger und Sparer mit den sichersten Anlagen wie Geldmarktkonten, Einlagenzertifikaten (CDs), Staatsanleihen und Unternehmensanleihen erzielen können.
Anleger sind gezwungen, relativ riskantere Anlagen zu tätigen, um höhere Renditen zu erzielen. Viele dieser Anleger gewichten ihre Portfolios nach Aktien, was die Börsenkurse in die Höhe treibt.
Sinkende Zinsen beeinflussen auch die Entscheidungen börsennotierter Unternehmen. Niedrigere Zinsen bedeuten niedrigere Kreditkosten. Unternehmen haben einen Anreiz, ihr Geschäft zu erweitern und leihen sich dafür oft Geld.
Die Fundamentalanalyse besagt, dass die Geschäftsausweitung ein Zeichen für einen gesunden Betrieb und einen positiven Ausblick auf die zukünftige Nachfrage ist. Das inspiriert Anleger zum Kauf von Aktien, was zu steigenden Aktienkursen führt.
Wie die Fed die Wirtschaft beeinflusst
Einige Ökonomen und Marktanalysten behaupten, dass QE die Vermögenspreise künstlich aufbläht. Unter normalen Bedingungen werden die Marktpreise durch die Präferenzen der Anleger oder die Nachfrage und die relative Gesundheit des Geschäftsumfelds oder das Angebot bestimmt.
QE4 begann im September 2019 und stellt die letzte Runde der quantitativen Lockerung dar, die von der Federal Reserve seit der Finanzkrise 2008 eingeleitet wurde.
Wenn die Federal Reserve den Markt betritt, um Finanzanlagen zu kaufen, manipuliert sie Preissignale auf drei wesentliche Arten: Sie senkt die Zinssätze, schafft eine höhere Nachfrage nach Vermögenswerten und verringert die Kaufkraft von Geldeinheiten.
Unter diesen Bedingungen kann der Kurs einer Aktie die Bewertung und die Nachfrage der Anleger eines Unternehmens nicht mehr genau widerspiegeln. Manipulierte Preise zwingen die Marktteilnehmer, ihre Strategien anzupassen, um Aktien zu jagen, die wachsen werden, unabhängig davon, ob die zugrunde liegenden Unternehmen tatsächlich durch irgendeinen Erfolgsmaßstab wertvoller werden oder nicht.
In den USA gab es seit Beginn der Finanzkrise 2008-2009 vier Phasen der QE-Politik. Die jüngste QE4 begann im September 2019.
Wenn der Fluss stoppt
Irgendwann endet eine QE-Politik. Es ist ungewiss, was mit dem Aktienmarkt im Guten oder Schlechten passiert, wenn der Fluss des leichten Geldes aus der Zentralbankpolitik stoppt.
Die Federal Reserve fügte ihrer Bilanz im halben Jahrzehnt zwischen 2009 und 2014 mehr als 4 Billionen Dollar hinzu. Das sind enorme Verbindlichkeiten für die Fed, und sie stellen überall einen wichtigen Wert für die Emittenten von Schuldtiteln dar.
Lässt die Fed die Anleihen fällig und ersetzt sie nicht, ist ebenso unklar, welche Auswirkungen dies auf den Rentenmarkt haben könnte.
Unternehmen, die ihr Kapital in zukünftige Operationen investieren, stellen möglicherweise fest, dass die Nachfrage nicht ausreicht, um ihre Waren zu kaufen. Einige glauben, dass die Niedrigzinspolitik der Federal Reserve nach dem Dotcom-Crash Ende der neunziger Jahre dazu beigetragen hat, die Immobilienblase des frühen 21. Jahrhunderts genau auf diese Weise aufzublasen.
Es ist theoretisch möglich, dass die Börsenkurse wie die Immobilienpreise in den Jahren 2008-09 abstürzen könnten, wenn das gleiche Phänomen aus der QE resultiert.