6 Juni 2021 14:10

Wie die Ölpreise den Aktienmarkt beeinflussen

Forscher an der Federal Reserve Bank of Cleveland sah Bewegungen in den Ölpreis und Aktienmarktpreise und entdeckt, zur Überraschung vieler, dass es einegeringe Korrelation zwischen Ölpreisen und den Aktienmarkt ist.

Ihre Studie beweist nicht unbedingt, dass der Ölpreis einen sehr geringen Einfluss auf die Börsenkurse hat ;es deutet jedoch darauf hin, dass Analysten die Art und Weise, wie Aktien auf sichändernde Ölpreise reagieren, nicht wirklich vorhersagen können.

Die zentralen Thesen

  • Es wird allgemein angenommen, dass sich hohe Ölpreise direkt und negativ auf die US-Wirtschaft und den Aktienmarkt auswirken.
  • Eine aktuelle Studie legt jedoch nahe, dass Ölpreise und Aktienkurse im Zeitverlauf tatsächlich nur eine geringe Korrelation aufweisen.
  • Ein Sektor, der stark vom Ölpreis beeinflusst wird, ist der Transport, der auf Erdöl als Haupteinflussfaktor angewiesen ist.

Korrelation ≠ Kausalität

Es ist beliebt, Veränderungen der wichtigsten Faktorpreise, wie etwa Öl, und die Performance wichtiger Börsenindizes zu korrelieren. Konventionelle Weisheit besagt, dass ein Anstieg der Ölpreise die Inputkosten für die meisten Unternehmen erhöhen und die Verbraucher dazu zwingen wird, mehr Geld für Benzin auszugeben, wodurch die Unternehmensgewinne anderer Unternehmen sinken. Das Gegenteil sollte der Fall sein, wenn die Ölpreise fallen.

Andrea Pescatori, Ökonom beim Internationalen Währungsfonds (IWF), versuchte 2008, diese Theorie zu testen. Pescatori maß Veränderungen des S&P 500 als Stellvertreter für Aktienkurse und Rohölpreise. Er entdeckte, dass sich seine Variablen nur gelegentlich gleichzeitig in die gleiche Richtung bewegten, aber selbst dann war der Zusammenhang schwach. Seine Stichprobe ergab, dass mit einem Konfidenzniveau von 95 % keine Korrelation besteht.2

Die Ölpreise haben zwar einen Einfluss auf die US-Wirtschaft, aber aufgrund der Branchenvielfalt gehen sie in zwei Richtungen. Hohe Ölpreise können die Schaffung von Arbeitsplätzen und Investitionen fördern, da es für Ölunternehmen wirtschaftlich rentabel wird, teurere Schieferölvorkommen auszubeuten. Die hohen Ölpreise treffen jedoch auch Unternehmen und Verbraucher mit höheren Transport- und Herstellungskosten. Niedrigere Ölpreise schaden der  unkonventionellen Ölaktivität  , kommen jedoch der verarbeitenden Industrie und anderen Sektoren zugute, in denen die Kraftstoffkosten ein Hauptproblem darstellen.


Im Frühjahr 2020 brachen die Ölpreise inmitten der COVID-19-Pandemie und der wirtschaftlichen Verlangsamung ein. Die OPEC und ihre Verbündeten stimmten historischen Produktionskürzungen zu, um die Preise zu stabilisieren, aber sie fielen auf ein 20-Jahres-Tief.4

Öl und die Kosten der Geschäftstätigkeit

Die Standardgeschichte ist, dass der Ölpreis die Kosten anderer Produktion und Herstellung in den Vereinigten Staaten beeinflusst. Es wird beispielsweise vermutet, dass ein direkter Zusammenhang zwischen sinkenden Kraftstoffpreisen, niedrigeren Transportkosten und billigeren Transportmitteln besteht, die mehr verfügbares Einkommen in der Brieftasche der Menschen hinterlassen. Da viele Industriechemikalien aus Öl raffiniert werden, kommen niedrigere Ölpreise auch dem verarbeitenden Gewerbe zugute.

Vor dem Wiederaufleben der US-Ölproduktion wurden Ölpreisrückgänge weitgehend als positiv angesehen, da sie den Importpreis für Öl senkten und die Kosten für das verarbeitende Gewerbe und den Transportsektor senkten. Diese Kostensenkung könnte an den Verbraucher weitergegeben werden. Höhere  diskretionäre Einkommen  für Konsumausgaben können die Wirtschaft weiter ankurbeln. Nachdem die Vereinigten Staaten jedoch die Ölproduktion erhöht haben, können niedrige Ölpreise den US-Ölunternehmen schaden und die einheimischen Arbeitnehmer in der Ölindustrie beeinträchtigen.

Umgekehrt erhöhen hohe Ölpreise die Geschäftskosten. Und diese Kosten werden letztendlich auch an Kunden und Unternehmen weitergegeben. Ob es sich um höhere Taxipreise, teurere Flugtickets, die Kosten für Äpfel aus Kalifornien oder neue Möbel aus China handelt, hohe Ölpreise können zu höheren Preisen für scheinbar nicht verwandte Produkte und Dienstleistungen führen.

Warum Öl die Aktienkurse nicht antreibt

Warum können die Ökonomen der Fed also keine stärkere Korrelation zwischen dem Aktienmarkt und den Ölpreisen feststellen? Es gibt mehrere wahrscheinliche Erklärungen. Der erste und offensichtlichste ist, dass andere Preisfaktoren in der Wirtschaft – wie Löhne, Zinssätze, Industriemetalle, Kunststoff und Computertechnologie – Veränderungen der Energiekosten ausgleichen können.

Eine andere Möglichkeit besteht darin, dass Unternehmen beim Lesen von Terminmärkten immer ausgefeilter werden und besser in der Lage sind, Verschiebungen der Faktorpreise zu antizipieren. ein Unternehmen sollte in der Lage sein, Produktionsprozesse umzustellen, um die zusätzlichen Treibstoffkosten auszugleichen. Einige Ökonomen vermuten, dass die allgemeinen Aktienkurse häufig in der Erwartung einer Zunahme der Geldmenge steigen, die unabhängig vom Ölpreis erfolgt.

Es muss unterschieden werden zwischen den Haupttreibern der Ölpreise und den Treibern der Aktienkurse der Unternehmen. Der Ölpreis wird durch Angebot und Nachfrage nach erdölbasierten Produkten bestimmt. Während einer Wirtschaftsexpansion können die Preise durch erhöhten Konsum steigen; sie könnten auch infolge einer erhöhten Produktion sinken.

Die Aktienkurse steigen und fallen auf Basis von zukünftigen Unternehmensgewinne, innere Werte, Investor Risikotoleranzen und eine große Anzahl von anderen Faktoren ab. Auch wenn Aktienkurse üblicherweise aggregiert und in einen Topf geworfen werden, ist es sehr gut möglich, dass der Ölpreis bestimmte Sektoren viel dramatischer beeinflusst als andere.

Mit anderen Worten, die Wirtschaft ist zu komplex, um zu erwarten, dass ein Rohstoff alle Geschäftsaktivitäten in vorhersehbarer Weise antreibt.

Ölpreise und Transport

Ein Sektor des Aktienmarktes korreliert stark mit dem Kassapreis von Öl: Transport. Dies ist sinnvoll, da die dominierenden Inputkosten für Transportunternehmen Kraftstoff sind. Anleger sollten erwägen, die Aktien von Transportunternehmen bei hohen Ölpreisen leerzuverkaufen. Umgekehrt ist es sinnvoll, bei niedrigen Ölpreisen zu kaufen.

 

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