Wie sich die Ölpreise auf den Aktienmarkt auswirken
Forscher der Federal Reserve Bank of Cleveland untersuchten die Bewegungen des Ölpreises und der Aktienkurse und stellten zur Überraschung vieler fest, dass zwischen dem Ölpreis und dem Aktienmarkt nur eine geringe Korrelation besteht.
Ihre Studie belegt nicht unbedingt, dass der Ölpreis nur einen sehr begrenzten Einfluss auf die Börsenpreise hat. Es deutet jedoch darauf hin, dass Analysten nicht wirklich vorhersagen können, wie Aktien auf sichändernde Ölpreise reagieren.
Die zentralen Thesen
- Es ist eine weit verbreitete Überzeugung, dass hohe Ölpreise die US-Wirtschaft und den Aktienmarkt direkt und negativ beeinflussen.
- Eine kürzlich durchgeführte Studie legt jedoch nahe, dass Ölpreise und Aktienkurse im Zeitverlauf tatsächlich nur eine geringe Korrelation aufweisen.
- Ein Sektor, der stark vom Ölpreis beeinflusst wird, ist der Transport, der sich auf Erdöl als Hauptinput stützt.
Korrelation ≠ Ursache
Es ist beliebt, Änderungen der wichtigsten Faktorpreise wie Öl und die Performance der wichtigsten Börsenindizes zu korrelieren. Konventionelle Erkenntnisse besagen, dass ein Anstieg der Ölpreise die Inputkosten für die meisten Unternehmen erhöhen und die Verbraucher dazu zwingen wird, mehr Geld für Benzin auszugeben, wodurch die Unternehmensgewinne anderer Unternehmen sinken. Das Gegenteil sollte der Fall sein, wenn die Ölpreise fallen.
Andrea Pescatori, Wirtschaftswissenschaftlerin beim Internationalen Währungsfonds (IWF), versuchte 2008, diese Theorie zu testen. Pescatori maß die Veränderungen im S & P 500 als Proxy für Aktienkurse und Rohölpreise. Er entdeckte, dass sich seine Variablen nur gelegentlich zur gleichen Zeit in dieselbe Richtung bewegten, aber selbst dann war die Beziehung schwach. Seine Stichprobe ergab, dass bei einem Konfidenzniveau von 95% keine Korrelation besteht.2
Die Ölpreise wirken sich zwar auf die US-Wirtschaft aus, gehen jedoch aufgrund der Vielfalt der Branchen in zwei Richtungen. Hohe Ölpreise können die Schaffung von Arbeitsplätzen und Investitionen fördern, da es für Ölunternehmen wirtschaftlich rentabel wird, teurere Schieferölvorkommen zu nutzen. Hohe Ölpreise treffen jedoch auch Unternehmen und Verbraucher mit höheren Transport- und Herstellungskosten. Niedrigere Ölpreise beeinträchtigen die unkonventionelle Ölaktivität , kommen jedoch dem verarbeitenden Gewerbe und anderen Sektoren zugute, in denen die Kraftstoffkosten im Vordergrund stehen.
Im Frühjahr 2020 brachen die Ölpreise inmitten der COVID-19-Pandemie und der wirtschaftlichen Abkühlung ein. Die OPEC und ihre Verbündeten stimmten historischen Produktionskürzungen zu, um die Preise zu stabilisieren, fielen jedoch auf 20-Jahrestiefs.4
Öl und die Kosten der Geschäftstätigkeit
Die Standardgeschichte ist, dass der Ölpreis die Kosten anderer Produktion und Herstellung in den Vereinigten Staaten beeinflusst. Beispielsweise wird vermutet, dass ein direkter Zusammenhang zwischen einem Rückgang der Kraftstoffpreise niedrigere Transportkosten und einem günstigeren Transport bedeutet, wodurch mehr verfügbares Einkommen in den Geldbörsen der Menschen verbleibt. Da viele Industriechemikalien aus Öl raffiniert werden, kommen niedrigere Ölpreise dem verarbeitenden Gewerbe zugute.
Vor dem Wiederaufleben der US-Ölproduktion wurden Ölpreisrückgänge größtenteils als positiv angesehen, da sie den Importpreis für Öl senkten und die Kosten für das verarbeitende Gewerbe und den Transportsektor senkten. Diese Kostensenkung könnte an den Verbraucher weitergegeben werden. Ein höheres Einkommen für Konsumausgaben kann die Wirtschaft weiter ankurbeln. Jetzt, da die Vereinigten Staaten die Ölproduktion erhöht haben, können niedrige Ölpreise den US-Ölunternehmen schaden und die einheimischen Arbeiter in der Ölindustrie beeinträchtigen.
Umgekehrt erhöhen hohe Ölpreise die Geschäftskosten. Und diese Kosten werden letztendlich auch an Kunden und Unternehmen weitergegeben. Ob es sich um höhere Taxikosten, teurere Flugtickets, die Kosten für aus Kalifornien verschickte Äpfel oder neue aus China verschickte Möbel handelt, hohe Ölpreise können zu höheren Preisen für scheinbar nicht verwandte Produkte und Dienstleistungen führen.
Warum Öl die Aktienkurse nicht antreibt
Warum können Fed-Ökonomen keine stärkere Korrelation zwischen dem Aktienmarkt und den Ölpreisen finden? Es gibt mehrere wahrscheinliche Erklärungen. Der erste und offensichtlichste ist, dass andere Preisfaktoren in der Wirtschaft – wie Löhne, Zinssätze, Industriemetalle, Kunststoff und Computertechnologie – Änderungen der Energiekosten ausgleichen können.
Eine andere Möglichkeit besteht darin, dass Unternehmen beim Lesen von Terminmärkten immer ausgefeilter werden und Verschiebungen der Faktorpreise besser vorhersehen können. Ein Unternehmen sollte in der Lage sein, Produktionsprozesse zu wechseln, um zusätzliche Kraftstoffkosten auszugleichen. Einige Ökonomen schlagen vor, dass die allgemeinen Aktienkurse häufig in der Erwartung eines Anstiegs der Geldmenge steigen, der unabhängig vom Ölpreis erfolgt.
Es muss unterschieden werden zwischen den Haupttreibern der Ölpreise und den Treibern der Aktienkurse der Unternehmen. Die Ölpreise werden durch Angebot und Nachfrage nach Produkten auf Erdölbasis bestimmt. Während einer wirtschaftlichen Expansion könnten die Preise aufgrund des gestiegenen Verbrauchs steigen. Sie könnten auch aufgrund einer erhöhten Produktion fallen.
Die Aktienkurse steigen und fallen auf Basis von zukünftigen Unternehmensgewinne, innere Werte, Investor Risikotoleranzen und eine große Anzahl von anderen Faktoren ab. Obwohl die Aktienkurse üblicherweise aggregiert und zusammengefasst werden, ist es sehr wahrscheinlich, dass die Ölpreise bestimmte Sektoren viel dramatischer beeinflussen als andere.
Mit anderen Worten, die Wirtschaft ist zu komplex, um zu erwarten, dass ein Rohstoff alle Geschäftsaktivitäten auf vorhersehbare Weise antreibt.
Ölpreise und Transport
Ein Sektor der Börse ist stark mit dem Spotpreis von Ölkorreliert: der Transport. Dies ist sinnvoll, da die dominierenden Inputkosten für Transportunternehmen Kraftstoff sind. Anleger sollten in Betracht ziehen, die Aktien von Transportunternehmen zu kürzen, wenn die Ölpreise hoch sind. Umgekehrt ist es sinnvoll zu kaufen, wenn die Ölpreise niedrig sind.