Die Auswirkungen der Finanzierung

Zwei Finanzierungsarten

Eigenkapital und Schulden sind die beiden Finanzierungsquellen, die auf den Kapitalmärkten verfügbar sind. Der Begriff Kapitalstruktur  bezieht sich auf die Gesamtzusammensetzung der Finanzierung eines Unternehmens. Änderungen der Kapitalstruktur können sich auf die Kapitalkosten, das Nettoeinkommen, die Verschuldungsquoten und die Verbindlichkeiten börsennotierter Unternehmen auswirken.

Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) misst die Gesamtkapitalkosten eines Unternehmens. Unter der Annahme, dass die Fremdkapitalkosten nicht den Eigenkapitalkosten entsprechen, ändert sich der WACC durch eine Änderung der Kapitalstruktur. Die Eigenkapitalkosten sind in der Regel höher als die Fremdkapitalkosten, sodass eine Erhöhung der Eigenkapitalfinanzierung in der Regel den WACC erhöht.

Eigenkapitalfinanzierung

Die Eigenkapitalfinanzierung – Geldbeschaffung durch den Verkauf neuer Aktien – hat keinen Einfluss auf die Rentabilität eines Unternehmens, kann jedoch den Bestand bestehender Aktionäre verwässern, da der Nettogewinn des Unternehmens auf eine größere Anzahl von Aktien aufgeteilt wird. Wenn ein Unternehmen Mittel durch Eigenkapitalfinanzierung aufnimmt, ergibt sich ein positiver Posten im Cashflow aus Finanzierungstätigkeit und eine Erhöhung der Stammaktien zum Nennwert in der Bilanz.

Schuldenfinanzierung

Nimmt ein Unternehmen Mittel über die Fremdfinanzierung auf, ergibt sich ein positiver Posten im Finanzierungsteil der Kapitalflussrechnung sowie eine Erhöhung der Verbindlichkeiten in der Bilanz. Die Fremdfinanzierung umfasst Kapital, das an Kreditgeber oder Anleihegläubiger zurückgezahlt werden muss, und Zinsen. Während Schulden das Eigentum nicht verwässern, reduzieren Zinszahlungen auf Schulden das Nettoeinkommen und den Cashflow. Diese Reduzierung des Nettoeinkommens stellt auch einen Steuervorteil durch das niedrigere zu versteuernde Einkommen dar. Die steigende Verschuldung führt dazu, dass die Verschuldungsquoten wie Verschuldung zu Eigenkapital und Verschuldung zu Gesamtkapital steigen. Die Fremdfinanzierung ist oft mit Covenants verbunden, was bedeutet, dass ein Unternehmen bestimmte Anforderungen an die Zinsdeckung und Verschuldung erfüllen muss. Im Falle der Liquidation eines Unternehmens sind die Gläubiger gegenüber den Anteilseignern vorrangig.