Wie entleere ich Beta?
Der Akt des „Unlevering“ von Beta beinhaltet das Extrahieren der Auswirkungen der Schulden eines Unternehmens, bevor das Risiko einer Investition im Vergleich zum Markt bewertet wird. Unlevered Beta wird als nützlich angesehen, da es hilft, das Vermögensrisiko eines Unternehmens im Vergleich zum Gesamtmarkt aufzuzeigen. Aus diesem Grund wird das unverschuldete Beta manchmal auch als Asset Beta bezeichnet.
Beta wird durch die folgende Berechnung entleert:
Beta vs. ungehebelte Beta
Technisch gesehen ist Beta der Steigungskoeffizient der Renditen einer öffentlich gehandelten Aktie, die mit den Marktrenditen (normalerweise dem S&P 500) regressiert wurden. Durch Regression der Rendite einer Aktie im Vergleich zu einem breiten Index können Anleger einschätzen, wie empfindlich ein bestimmtes Wertpapier gegenüber makroökonomischen Risiken sein könnte.
Da Unternehmen immer mehr Schulden hinzufügen, erhöhen sie gleichzeitig die Unsicherheit über die zukünftigen Gewinne. Im Wesentlichen gehen sie ein finanzielles Risiko ein , das nicht unbedingt repräsentativ für die Art des Marktrisikos ist , das durch Beta erfasst werden soll. Anleger können diesem Phänomen dann Rechnung tragen, indem sie die potenziell irreführenden Auswirkungen auf die Verschuldung extrahieren. Da ein Unternehmen mit Schulden als Leverage bezeichnet wird, wird der Begriff zur Beschreibung dieser Extraktion als „Unlevering“ bezeichnet.
Alle Informationen, die erforderlich sind, um das Beta freizugeben, finden Sie im Jahresabschluss eines Unternehmens, in dem die Steuersätze und das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital berechnet werden können. Im Allgemeinen wird das unverschuldete Beta immer niedriger sein als das normale verschuldete Beta, wenn das Unternehmen Schulden hat. Das Herausziehen der Schulden aus der Gleichung durch die Verwendung des Schulden-Eigenkapital-Verhältnisses führt immer zu einem niedrigeren Risiko-Beta.
Empfohlene Vorgehensweise
Anleger können das Asset-Beta leicht mit der obigen Gleichung berechnen. Das unverschuldete Beta wird normalerweise in der Analyse neben dem verschuldeten Beta verwendet, um das Risiko einer Aktie mit dem Markt zu vergleichen. Genau wie bei der gehebelten Beta ist die Basislinie 1. Wenn die gehebelte Beta nicht gehebelt ist, kann sie sich näher an 1 bewegen oder sogar kleiner als 1 sein.
Professionelle Analysten in den Bereichen Investment Management, Investment Banking und Aktienforschung verwenden häufig das Beta von Vermögenswerten, um Modellierungsberichte zu erstellen, die mehr als nur ein grundlegendes Szenario bieten. Somit kann immer dann, wenn Beta in den Berechnungen eines Modellierungsprojekts verwendet wird, ein zusätzliches Szenario hinzugefügt werden, das Auswirkungen auf das Asset-Beta zeigt.
Insgesamt bietet die Verwendung von Asset Beta eine tiefere Analyse der Risiken eines Unternehmens mit Fokus auf die Verschuldung des Unternehmens. Bei jeder Art von Betavergleich ist es wichtig, dass die Betas nicht verwechselt werden und identische Metriken verwendet werden. Typischerweise wird die Verwendung von Asset Beta auch von einem Blick auf die Verschuldung des Unternehmens begleitet. Wenn ein Unternehmen eine relativ höhere Verschuldungsquote aufweist, die Verschuldung jedoch ein AAA-Rating aufweist, ist dies möglicherweise weniger besorgniserregend als eine hohe Verschuldungsquote mit einer Junk-Emission.