Wie interpretiere ich ein Security Market Line (SML)-Diagramm?
Das Wertpapiermarktlinie oder SML ausgedrückt werden. Jedes Wertpapier, das über dem SML aufgetragen ist, wird als unterbewertet interpretiert. Ein Wertpapier unterhalb der Linie ist überbewertet.
Fundamentale Analysten verwenden das CAPM, um Risikoprämien zu erkennen, Unternehmensfinanzierungsentscheidungen zu prüfen, unterbewertete Anlagemöglichkeiten zu erkennen und Unternehmen aus verschiedenen Sektoren zu vergleichen. Der SML-Graph kann auch verwendet werden, um das Anlegerverhalten von Marktökonomen zu untersuchen. Am wichtigsten ist vielleicht, dass die SML verwendet werden kann, um zu bestimmen, ob Vermögenswerte zu einem Marktportfolio hinzugefügt werden sollten. Ziel ist es, die erwartete Rendite im Verhältnis zum Marktrisiko zu maximieren.
Unterschied zwischen CML und SML
Es gibt eine weitere wichtige grafische Beziehung, die mit dem CAPM verbunden ist: die Kapitalmarktlinie oder CML. Es ist leicht, die CML mit der SML zu verwechseln, aber die CML befasst sich nur mit dem Portfoliorisiko. Die SML befasst sich mit systematischem oder Marktrisiko. Traditionell kann ein Portfoliorisiko mit der richtigen Wertpapierauswahl wegdiversifiziert werden. Dies gilt nicht für SML oder systematisches Risiko.
Der SML-Graph
Ein Standarddiagramm zeigt Beta-Werte auf der x-Achse und die erwartete Rendite auf der y-Achse. Der risikofreie Zinssatz oder Beta von Null befindet sich am y-Achsenabschnitt. Der Zweck des Diagramms besteht darin, die Aktion oder Steigung der Marktrisikoprämie zu identifizieren. In finanzieller Hinsicht ist diese Linie eine visuelle Darstellung des Risiko-Rendite-Verhältnisses.
Wirtschaftsanalyse mit SML Graph
Nach dem Durchlaufen verschiedener Wertpapiere durch die CAPM-Gleichung kann eine Linie in die SML-Grafik gezogen werden, um ein theoretisches risikoadjustiertes Preisgleichgewicht darzustellen. Jeder Punkt auf der Linie selbst zeigt den angemessenen Preis an, der manchmal auch als fairer Preis bezeichnet wird.
Es kommt selten vor, dass ein Markt im Gleichgewicht ist, daher kann es Fälle geben, in denen ein Wertpapier eine übermäßige Nachfrage erfährt und seine Preiserhöhungen dorthin gehören, wo das CAPM das Wertpapier vorgibt. Dies reduziert die erwartete Rendite. Jede Lücke zwischen der tatsächlichen Rendite und der erwarteten Rendite wird als Alpha bezeichnet. Wenn Alpha negativ ist, erhöht ein Überangebot die erwartete Rendite.
Bei positivem Alpha erzielen Anleger überdurchschnittliche Renditen. Bei negativen Alphas ist das Gegenteil der Fall. Den meisten SML-Analysen zufolge sind konstant hohe Alphas das Ergebnis einer überlegenen Titelauswahl und Portfolioverwaltung. Darüber hinaus deutet ein Beta von mehr als 1 darauf hin, dass die Rendite des Wertpapiers höher ist als die des Gesamtmarktes.
Verschiebungen in der SML
Mehrere verschiedene exogene Variablen können die Steigung der Wertpapiermarktlinie beeinflussen. Beispielsweise könnte sich der Realzins in der Wirtschaft ändern; die Inflation kann anziehen oder sich verlangsamen; oder es kann zu einer Rezession kommen und die Anleger werden im Allgemeinen risikoscheuer.
Einige Verschiebungen lassen die Marktrisikoprämie selbst unverändert. Der risikofreie Zinssatz kann beispielsweise von 3% auf 6% steigen. Die Risikoprämie einer bestimmten Aktie kann sich entsprechend von 5,5 % auf 8,5 % verschieben; In beiden Szenarien beträgt die Risikoprämie 3%.