Wie diskontiere ich den Free Cash Flow to the Firm (FCFF)?
Der diskontierte freie Cashflow des Unternehmens (FCFF) sollte allen Mittelzuflüssen und -abflüssen entsprechen, die um einen angemessenen Zinssatz auf den Barwert bereinigt werden und die das Unternehmen während seiner Laufzeit voraussichtlich einbringen wird. Es ist eine Form der Zeitwertanalyse – wie viel ein Investor heute zahlen würde, um die Rechte an allen zukünftigen Cashflows zu haben.
Free Cashflows sind keine leicht verfügbare Zahl. Finanzanalysten müssen Free Cashflows eigenständig interpretieren und berechnen. FCFF unterscheidet sich vom freien Cashflow zum Eigenkapital, der Anleihegläubiger und Vorzugsaktionäre nicht berücksichtigt.
Die kurze Definition von FCFF ist der Cashflow, der allen Kapitalgebern zur Verfügung steht, nachdem das Unternehmen alle Betriebskosten, Steuern und sonstigen Produktionskosten bezahlt hat.
Um den Cashflow richtig zu diskontieren, müssen Sie zunächst mit der Berechnung der kleineren Komponenten der Formel vertraut sein. Die wichtigsten davon sind die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) und der FCFF.
Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten
Unternehmen verlassen sich auf den WACC, um die gewichteten Kosten aller Kapitalquellen zu schätzen. Auf diese Weise können Manager sehen, wie effizient sie ihre Operationen finanzieren. Die Formel für WACC kann wie folgt geschrieben werden:
Free Cash Flow an die Firma
Für FCFF existieren mehrere konkurrierende Formeln. Eine relativ einfache Variante beginnt mit dem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Es kann geschrieben werden als:
FCFF = EBITDA