Die Formel zur Umrechnung des Kassakurses in den Terminkurs

Das Verhältnis zwischen Kassakursen und Terminkursen ähnelt dem Verhältnis zwischen diskontiertem Barwert und zukünftigem Wert. Ein Terminkurs dient als Abzinsungssatz für eine einzelne Zahlung ab einem zukünftigen Datum (z. B. in fünf Jahren) und diskontiert ihn auf ein näheres zukünftiges Datum (z. B. in drei Jahren).

Warum von Kassakurs zu Terminkurs konvertieren?

Theoretisch sollte der Terminkurs dem Kassakurs zuzüglich etwaiger Einnahmen aus dem Wertpapier (und etwaiger Finanzierungskosten) entsprechen. Sie können dieses Prinzip in Aktien- Terminkontrakten sehen, bei denen die Unterschiede zwischen Terminkontrakten und Kassakursen auf den zu zahlenden Dividenden abzüglich der während des Zeitraums zu zahlenden Zinsen beruhen.

Ein Kassakurs wird von Käufern und Verkäufern verwendet, die einen sofortigen Kauf oder Verkauf tätigen möchten, während ein Terminkurs als Markterwartung für zukünftige Preise angesehen wird. Es kann als wirtschaftlicher Indikator dafür dienen, wie sich der Markt für die Zukunft entwickelt, während die Kassakurse keine Indikatoren für die Markterwartungen sind. Stattdessen sind Kassakurse der Ausgangspunkt für jede Finanztransaktion.

Daher ist es normal, dass Anleger Terminkurse verwenden, die möglicherweise glauben, über Kenntnisse oder Informationen darüber zu verfügen, wie sich die Preise bestimmter Artikel im Laufe der Zeit bewegen werden. Wenn ein potenzieller Anleger der Ansicht ist, dass die realen zukünftigen Zinssätze zum gegenwärtigen Zeitpunkt höher oder niedriger als die angegebenen Terminkurse sein werden, könnte dies eine Investitionsmöglichkeit signalisieren.

Umrechnung von Spot- in Forward-Rate

Überlegen Sie der Einfachheit halber, wie die Terminkurse für Nullkuponanleihen berechnet werden. Eine Grundformel zur Berechnung der Terminkurse sieht folgendermaßen aus:

In der Formel ist „a“ das zukünftige Enddatum (z. B. fünf Jahre) und „b“ das nähere zukünftige Datum (z. B. drei Jahre), basierend auf der Kassakurve.

Angenommen, eine hypothetische zweijährige Anleihe ergibt eine Rendite von 10%, während eine einjährige Anleihe eine Rendite von 8% erzielt. Die Rendite der zweijährigen Anleihe ist die gleiche, als ob ein Anleger 8% für die einjährige Anleihe erhält und diese dann mithilfe eines Rollovers zu einer weiteren einjährigen Anleihe mit 12,04% überträgt.

Forward rate=((1+0.10)2((1+0.08)1- -1=0.1204=12.04%.\ text {Weiterleitungsrate} = \ frac {\ left (1 + 0,10 \ right) ^ {2}} {\ left (1 + 0,08 \ right) ^ {1}} – 1 = 0,1204 = 12,04 \%Forward Rate=( 1+0.08)1

Diese hypothetischen 12,04% sind die Terminkurse der Investition.

Angenommen, der Kassakurs für eine dreijährige und eine vierjährige Anleihe beträgt 7% bzw. 6%, um die Beziehung erneut zu sehen. Ein Terminkurs zwischen den drei und vier Jahren – der entsprechende Satz, der erforderlich ist, wenn die dreijährige Anleihe nach ihrer Fälligkeit in eine einjährige Anleihe umgewandelt wird – würde 3,06% betragen.

Der Unterschied zwischen Kassakursen und Terminkursen

Um die Unterschiede und die Beziehung zwischen Kassakursen und Terminkursen zu verstehen, ist es hilfreich, sich Zinssätze als Preise für Finanztransaktionen vorzustellen. Betrachten Sie eine Anleihe über 1.000 USD mit einem jährlichen Kupon von 50 USD. Der Emittent zahlt im Wesentlichen 5% (50 USD) für die Ausleihe der 1.000 USD.

Ein „Spot“ -Zinssatz gibt an, wie hoch der Preis eines Finanzkontrakts zum Spot-Datum ist, normalerweise innerhalb von zwei Tagen nach einem Trade. Ein Finanzinstrument mit einem Kassakurs von 2,5% ist der vereinbarte Marktpreis der Transaktion auf der Grundlage der aktuellen Käufer- und Verkäuferaktion.

Terminkurse sind theoretische Preise für Finanztransaktionen, die zu einem späteren Zeitpunkt stattfinden könnten. Der Kassakurs beantwortet die Frage: „Wie viel würde es kosten, heute eine Finanztransaktion durchzuführen?“ Der Terminkurs beantwortet die Frage: „Wie viel würde es kosten, eine Finanztransaktion zum zukünftigen Zeitpunkt X auszuführen?“

Beachten Sie, dass in der Gegenwart sowohl Kassakurse als auch Terminkurse vereinbart werden. Es ist der Zeitpunkt der Ausführung, der anders ist. Ein Kassakurs wird verwendet, wenn der vereinbarte Handel heute oder morgen stattfindet. Ein Terminkurs wird verwendet, wenn der vereinbarte Handel erst später in der Zukunft stattfinden soll.