Wie wirken sich Insolvenzkosten auf die Kapitalstruktur eines Unternehmens aus?
Wenn Unternehmen ihre Schulden nicht begleichen können, haben sie möglicherweise nur sehr begrenzte Optionen für ihre Zukunft. Eine dieser Optionen kann Insolvenz sein, der juristische Begriff, der verwendet wird, um den Prozess der Befreiung eines Unternehmens von seinen Schulden und anderen Verpflichtungen zu beschreiben und den Gläubigern die Möglichkeit zur Rückzahlung zu geben. Obwohl es der letzte Ausweg ist, kann eine Insolvenz Unternehmen einen Neuanfang ermöglichen.
Ein Konkurs tritt normalerweise ein, wenn ein Unternehmen weit mehr Schulden hat als Eigenkapital. Auch wenn Fremdkapital in der Kapitalstruktur eines Unternehmens eine gute Möglichkeit zur Finanzierung des Geschäftsbetriebs sein kann, birgt es Risiken.
Lesen Sie weiter, um mehr über Kapitalkostenstrukturen und deren Auswirkungen auf Insolvenzkosten zu erfahren.
Die zentralen Thesen
- Unternehmen nutzen Fremd- und Eigenkapital, um eine optimale Kapitalstruktur zu erreichen, um ihren Betrieb zu finanzieren.
- Eine Finanzierung mit Fremdkapital kann die Steuerschulden eines Unternehmens verringern, aber die Aufnahme zu hoher Schulden kann das Risiko für die Aktionäre sowie das Insolvenzrisiko erhöhen.
- Insolvenzkosten, zu denen auch Anwaltskosten gehören, können die gesamte Kapitalstruktur eines Unternehmens untergraben.
Die Modigliani-Miller-Theorie
Die Modigliani-Miller-Theorie wird in Finanz- und Wirtschaftsstudien verwendet, um die Werte verschiedener Unternehmen zu analysieren. Nach der Theorie basiert der Wert eines Unternehmens auf seiner Fähigkeit zur Erzielung von Erträgen sowie dem Risiko seiner zugrunde liegenden Vermögenswerte und ist unabhängig davon, wie es Gewinne ausschüttet und wie sein Geschäft finanziert wird.
Der Theorie zufolge sind Unternehmen, die Fremdfinanzierung nutzen, wertvoller als solche, die sich rein mit Eigenkapital finanzieren. Das liegt daran, dass es Steuervorteile gibt, Schulden zu verwenden, um ihre Geschäfte zu verwalten. Diese Unternehmen sind in der Lage, die Zinsen auf ihre Schulden abzuziehen, ihre Steuerschuld zu senken und sich profitabler zu machen als diejenigen, die ausschließlich auf Eigenkapital angewiesen sind.
Kapitalstrukturen
Um eine optimale Kapitalstruktur zu erreichen, können Unternehmen verschiedene Methoden zur Finanzierung ihres Geschäftsbetriebs nutzen. Der beste Weg, dies zu tun, ist eine gute Mischung aus Fremd- und Eigenkapital, die eine Kombination aus Vorzugs- und Stammaktien umfasst. Diese Kombination trägt dazu bei, den Wert eines Unternehmens auf dem Markt zu maximieren und gleichzeitig seine Kapitalkosten zu senken.
Wie bereits erwähnt, können Unternehmen die Fremdfinanzierung zu ihrem Vorteil nutzen. Wenn sie sich jedoch entscheiden, mehr Schulden aufzunehmen, steigen ihre gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) – die durchschnittlichen Kosten nach Steuern, die Unternehmen aus Kapitalquellen haben, um sich selbst zu finanzieren. Immer mehr Schulden aufzunehmen ist nicht immer eine so gute Idee, da der Schuldendienst die Kapitalrendite (ROI) der Anleger schmälern kann. Denn höhere Zinszahlungen mindern Erträge und Cashflow, zudem steigt das Ausfallrisiko.
Das Unternehmen kann eine optimale Kapitalstruktur erreichen, wenn die Steuervorteile und die Kosten sowohl der Fremd- als auch der Eigenkapitalfinanzierung im Gleichgewicht sind. Traditionell ist die Fremdfinanzierung billiger und bietet durch Zinszahlungen vor Steuern Steuervorteile, ist aber auch riskanter als die Eigenkapitalfinanzierung und sollte nicht ausschließlich verwendet werden.
Ein Unternehmen möchte seine Kapitalstruktur niemals über dieses optimale Niveau hinaus wirksam einsetzen, damit sein WACC hoch, seine Zinszahlungen hoch und sein Insolvenzrisiko hoch ist.
Die Bedienung von Schulden kann die erwartete Kapitalrendite der Aktionäre schmälern.
Insolvenzkosten
Höhere Kapitalkosten und ein erhöhtes Risiko können wiederum das Insolvenzrisiko erhöhen. Wenn das Unternehmen seiner Kapitalstruktur mehr Schulden hinzufügt, steigt der WACC des Unternehmens über das optimale Niveau hinaus, was die Insolvenzkosten weiter erhöht. Vereinfacht gesagt entstehen Insolvenzkosten, wenn ein Unternehmen mit größerer Wahrscheinlichkeit seinen finanziellen Verpflichtungen nicht nachkommt, weil es beschlossen hat, seine Fremdfinanzierung zu erhöhen, anstatt Eigenkapital einzusetzen.
Um finanzielle Verwüstungen zu vermeiden, sollten Unternehmen die Kosten einer Insolvenz berücksichtigen, wenn sie entscheiden, wie viel Schulden sie aufnehmen oder ob sie ihre Schulden überhaupt erhöhen sollten. Die Insolvenzkosten können berechnet werden, indem die Insolvenzwahrscheinlichkeit mit den erwarteten Gesamtkosten multipliziert wird.
Die Insolvenzkosten variieren je nach Struktur und Größe des Unternehmens. Sie umfassen im Allgemeinen Anmeldegebühren, Rechts- und Buchführungsgebühren, den Verlust von Humankapital und Verluste aus dem Verkauf von notleidenden Vermögenswerten.