Wie ist Warren Buffett ins Geschäft gekommen?

Warren Buffett wurde möglicherweise mit einem Geschäft im Blut geboren. Er kaufte seine ersten Aktien, als er 11 Jahre alt war und arbeitete im Lebensmittelgeschäft seiner Familie in Omaha.1 Sein Vater, Howard Buffett, besaß einen kleinen Makler, und Warren verbrachte seine Tage damit, zu beobachten, was Investoren taten, und zuzuhören, was sie sagten. Als Teenager nahm er Gelegenheitsjobs an, vom Waschen von Autos bis zur Auslieferung von Zeitungen, und kaufte mit seinen Ersparnissen mehrere Flipperautomaten, die er in lokalen Unternehmen platzierte.

Seine unternehmerischen Erfolge als Jugendlicher führten nicht sofort zu dem Wunsch, ein College zu besuchen. Sein Vater drängte ihn, seineAusbildung fortzusetzen, und Buffett stimmte widerwillig zu, die Universität von Pennsylvania zu besuchen. Anschließend wechselte er an die University of Nebraska, wo er in drei Jahren einen Abschluss in Betriebswirtschaft machte.

NachdemBuffettvon der Harvard Business School abgelehnt wurde, schrieb er sich für ein Studium an der Columbia Business School ein. Dort studierte er bei  Benjamin Graham – der ein lebenslanger Freund wurde – und David Dodd, beide bekannte Wertpapieranalysten. Durch Grahams Klasse in der Wertpapieranalyse lernte Buffett die Grundlagen des Value Investing. In einem Interview erklärte er einmal, Grahams BuchThe Intelligent Investor  habe sein Leben verändert und ihn auf den Weg der professionellen Analyse zu den Investmentmärkten gebracht. Zusammen mit der von Graham und Dodd gemeinsam verfassten Sicherheitsanalyse bot sie ihm den richtigen intellektuellen Rahmen und einen Fahrplan für Investitionen.

Benjamin Graham undThe Intelligent Investor

Graham wird oft als „Dekan der Wall Street“ und Vater des Value Investing bezeichnet, als einer der wichtigsten frühen Befürworter der Analyse der finanziellen Sicherheit. Er befürwortete die Idee, dass der Investor den Markt so betrachten sollte, als wäre er ein tatsächliches Unternehmen und ein potenzieller Geschäftspartner – Graham nannte dieses Unternehmen „Mr. Market“ , der manchmal verlangt, dass zu viel oder zu wenig Geld aufgekauft wird.

Es wäre schwierig, alle Theorien von Graham vollständig zusammenzufassen. In seinem Kern ist Value Investing über Aktien zu identifizieren, wurde unterschätzt von der Mehrheit des Börsenteilnehmers. Er glaubte, dass die Aktienkurse häufig aufgrund irrationaler und übermäßiger Kursschwankungen (sowohl nach oben als auch nach unten) falsch waren. Intelligente Investoren, sagte Graham, müssen in ihren Prinzipien fest sein und dürfen nicht der Masse folgen.

Graham schriebThe Intelligent Investor 1949 als Leitfaden für den gemeinsamen Investor. Das Buch befürwortete die Idee, risikoarme Wertpapiere auf stark diversifizierte, mathematische Weise zu kaufen. Graham befürwortete eine Fundamentalanalyse und nutzte die Differenz zwischen dem Kaufpreis einer Aktie und ihrem inneren Wert.

Eintritt in das Investitionsfeld

Bevor er für Benjamin Graham arbeitete, war Buffett ein Investmentverkäufer gewesen – ein Job, den er gerne erledigte, außer wenn die von ihm vorgeschlagenen Aktien an Wert verloren und Geld für seine Kunden verloren. Um das Potenzial wütender Kunden zu minimieren, begann Buffett eine Partnerschaft mit seinen engen Freunden und seiner Familie. Mit der Partnerschaft waren einzigartige Einschränkungen verbunden: Buffett selbst würde nur 100 USD investieren und durch reinvestierte Verwaltungsgebühren seinen Anteil an der Partnerschaft erhöhen. Buffett würde die Hälfte der Gewinne der Partnerschaft über 4% einnehmen und der Partnerschaft ein Viertel des entstandenen Verlusts zurückzahlen.

Darüber hinaus konnte das Geld erst am 31. Dezember der Partnerschaft hinzugefügt oder daraus entnommen werden, und die Partner hätten keinen Einfluss auf die Investitionen in die Partnerschaft.

Bis 1959 hatte Buffett insgesamt sieben Partnerschaften eröffnet und war mit 9,5% an mehr als einer Million Dollar an Partnerschaftsvermögen beteiligt. Drei Jahre später, als er 30 Jahre alt war, war Warren Millionär und fusionierte alle seine Partnerschaften zu einer Einheit.

Zu diesem Zeitpunkt konzentrierte sich Buffett darauf, direkt in Unternehmen zu investieren. Er investierte 1 Million US-Dollar in eine Windmühlenfabrik und im nächsten Jahr in eine Abfüllfirma. Buffett nutzte die in der Schule erlernten Value-Investing-Techniken sowie sein Talent für das Verständnis des allgemeinen Geschäftsumfelds, um an der Börse Schnäppchen zu machen.

Kauf von Berkshire Hathaway

1962 sah Buffett die Gelegenheit, in ein Textilunternehmen in New England namens Berkshire Hathaway zu investieren, undkaufte einen Teil seiner Aktien. Buffett begann aggressiv Aktien zu kaufen, nachdem ihn ein Streit mit seinem Management davon überzeugt hatte, dass das Unternehmen einen Führungswechsel brauchte. Ironischerweise ist der Kauf von Berkshire Hathaway eines dergrößten Bedauern vonBuffett.

Buffett verstand die Schönheit des Besitzes von Versicherungsunternehmen – Kunden zahlen heute Prämien, um möglicherweise Jahrzehnte später Zahlungen zu erhalten – und nutzte Berkshire Hathaway als Holdinggesellschaft, um die National Indemnity Company (die erste von vielen Versicherungsgesellschaften, die er kaufen würde) zu kaufen, und nutzte ihren beträchtlichen Cashflow für weitere Akquisitionen finanzieren.

Als Value-Investor ist Buffett eine Art Alleskönner, wenn es um Branchenkenntnisse geht. Berkshire Hathaway ist ein gutes Beispiel. Buffett sah eine Firma, die billig war und kaufte sie, ungeachtet der Tatsache, dass er kein Experte für Textilherstellung war. Allmählich verlagerte Buffett Berkshires Fokus von seinen traditionellen Bestrebungen und nutzte es stattdessen als Holdinggesellschaft, um in andere Unternehmen zu investieren. Im Laufe der Jahrzehnte hat Buffett Unternehmen in verschiedenen Branchen gekauft, gehalten und verkauft.

Zu den bekanntestenTochtergesellschaften von Berkshire Hathawaygehörenunteranderem GEICO (ja, dieser kleine Gecko gehört Warren Buffett!), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. und Fruit of the Loom. Auch dies sind nur eine Handvoll Unternehmen, an denen Berkshire Hathaway eine Mehrheitsbeteiligung hält und an denen Buffett investiert.

Das Unternehmen ist auch an vielen anderen Unternehmen beteiligt, darunter American Express Co. ( DTV ), General Electric Co. ( GE ), General Motors Co. ( GM ) und Coca- Cola Co. ( KO ), International Business Machines Corp. ( IBM ), Wal-Mart Stores Inc. ( WMT ), Proctor & Gamble Co. ( PG ) und Wells Fargo & Co. ( WFC ).

Berkshire Woes and Rewards

Das Geschäft für Buffett war jedoch nicht immer rosig. In1975, Buffett und sein Geschäftspartner, Charlie Munger, wurden von der untersuchten Securities and Exchange Commission (SEC) für Betrug. Die beiden behaupteten, sie hätten nichts falsch gemacht und der Kauf der Wesco Financial Corporation sei nur aufgrund ihres komplexen Geschäftssystems verdächtig.

Weitere Probleme ergaben sich aus einer großen Investition in Salomon Inc.1991 wurde mehrfach bekannt, dass ein Händler mehrmals gegen die Gebotsregeln für das Finanzministerium verstoßen hatte, und nur durch intensive Verhandlungen mit dem Finanzministerium gelang es Buffett, ein Verbot des Kaufs von Schatzanweisungen und die anschließende Insolvenz zu verhindern für die Firma.

In den letzten Jahren war Buffett als Finanzier und Vermittler wichtiger Transaktionen tätig. Während der Großen Rezession investierte Buffett Geld und verlieh Geld an Unternehmen, die vor einer finanziellen Katastrophe standen. Etwa 10 Jahre später tauchen die Auswirkungen dieser Transaktionen auf und sind enorm:

• Ein Darlehen an Mars Inc. führte zu einemGewinnvon 680 MillionenUS- Dollar.
• Wells Fargo & Co. (120 Millionen Aktiengekauft hat, ist mehr als siebenmal höher als 2009.
• American Express Co. (AXP ) ist seit Warrens Investition im Jahr 2008 etwa fünfmal gestiegen.
• Die Bank of America Corp. (300 Millionen US-Dollar pro Jahr, und Berkshire Hathaway hat die Option, zusätzliche Aktien zu einem Preis von jeweils rund 7 US-Dollar zu kaufen – weniger als die Hälfte des heutigen Handels.
• Goldman Sachs Group Inc. ( Höhe von 500 Mio. USD pro Jahr und einen Rücknahmebonus von 500 Mio. USD aus.

Zuletzt hat Buffett eine Partnerschaft mit 3G Capital geschlossen,um die JH Heinz Company und Kraft Foods zur Kraft Heinz Food Company (KHC ) zusammenzuführen.16 Das neue Unternehmen ist das drittgrößte Lebensmittel- und Getränkeunternehmen in Nordamerika und das fünftgrößte der Welt und erzielt einen Jahresumsatz von 28 Milliarden US-Dollar.2017 erwarb er eine bedeutende Beteiligung an Pilot Travel Centers, den Eigentümern der Pilot Flying J-Kette von Lkw-Haltestellen. Er wird über einen Zeitraum von sechs Jahren Mehrheitseigner.

Bescheidenheit und ruhiges Leben bedeuteten, dass Forbes einige Zeit brauchte, um Warren zu bemerken und ihn auf die Liste der reichsten Amerikaner zu setzen, aber als sie es schließlich 1985 taten, war er bereits ein Milliardär. Frühe Anleger in Berkshire Hathaway hätten nur 275 USD pro Aktie kaufen können, und bis 2014 hatte der Aktienkurs 200.000 USD erreicht und wurde Anfang dieses Jahres knapp 300.000 USD gehandelt.

Buffett mit Graham vergleichen

Warren Buffett hat sich selbst als „85% Graham“ bezeichnet. Wie sein Mentor hat er sich auf die Grundlagen des Unternehmens und einen „Stay the Course“ -Ansatz konzentriert – ein Ansatz, der es beiden Männern ermöglichte, riesige persönliche Notgroschen zu bauen. Auf der Suche nach einem starken Return on Investment (ROI) sucht Buffett in der Regel nach Aktien, die genau bewertet werden und den Anlegern robuste Renditen bieten.

Buffett investiert jedoch mit einem qualitativeren und konzentrierteren Ansatz als Graham. Graham zog es vor, unterbewertete, durchschnittliche Unternehmen zu finden und seine Beteiligungen unter diesen zu diversifizieren. Buffett bevorzugt Qualitätsunternehmen, die bereits angemessene Bewertungen haben (obwohl ihre Aktien noch etwas mehr wert sein sollten) und die Fähigkeit zu großem Wachstum.

Weitere Unterschiede bestehen darin, wie man einen inneren Wert festlegt, wann man ein Risiko eingeht und wie tief man in ein Unternehmen eintaucht, das Potenzial hat. Graham stützte sich in weitaus größerem Maße auf quantitative Methoden als Buffett, der seine Zeit damit verbringt, Unternehmen tatsächlich zu besuchen, mit dem Management zu sprechen und das jeweilige Geschäftsmodell des Unternehmens zu verstehen. Infolgedessen war Graham in der Lage und komfortabler, in viele kleinere Unternehmen zu investieren als Buffett.

Betrachten Sie eine Baseball-Analogie. Graham war besorgt darüber, auf guten Stellplätzen zu schwingen und auf die Basis zu kommen. Buffett wartet lieber auf Stellplätze, auf denen er einen Homerun erzielen kann. Viele haben Buffett eine natürliche Begabung für das Timing zugeschrieben, die nicht repliziert werden kann, während Grahams Methode für den durchschnittlichen Investor freundlicher ist.

Warren Buffett Wissenswertes und Wohltätigkeit

Spenden für wohltätige Zwecke.

Buffett hat einige interessante Beobachtungen zu Einkommenssteuern gemacht. Insbesondere stellt er die Frage, warum sein effektiver Kapitalertragssteuersatz von rund 20% ein niedrigerer Einkommensteuersatz ist als der seines Sekretärs – oder im Übrigen als der, den die meisten bürgerlichen Stunden- oder Angestellten zahlen.

Als einer der zwei oder drei reichsten Männer der Welt, der vor langer Zeit eine Masse von Vermögen aufgebaut hat, die durch praktisch keine künftige Besteuerung ernsthaft beeinträchtigt werden kann, gibt Buffett seine Meinung aus einem Zustand relativer finanzieller Sicherheit ab, der so gut wie ohne Parallele ist. Selbst wenn zum Beispiel jeder zukünftige Dollar, den Warren Buffett verdient, mit 99% besteuert wird, ist es zweifelhaft, ob dies seinen Lebensstandard beeinträchtigen würde.

Buffett hat The Intelligent Investor als das beste Buch über Investitionen beschrieben, das er jemals gelesen hat, wobei die Sicherheitsanalyse an zweiter Stelle steht. Andere Lieblingslesematerialien sind:

• Stammaktien und ungewöhnliche Gewinne von Philip A. Fisher, der potenziellen Anlegern empfiehlt, nicht nur den Jahresabschluss eines Unternehmens zu prüfen, sondern auch dessen Management zu bewerten. Fisher konzentriert sich darauf, in innovative Unternehmen zu investieren, und Buffett hat ihn seit langem hoch geschätzt.
• Die Outsiders von William N. Thorndike stellen acht CEOs und ihre Pläne für den Erfolg vor. Unter den Profilen befindet sich Thomas Murphy, ein Freund von Warren Buffett und Direktor von Berkshire Hathaway. Buffett hat Murphy gelobt und ihn als „insgesamt den besten Business Manager bezeichnet, den ich je getroffen habe“.
• Der Stresstest des ehemaligen Finanzministers Timothy F. Geithner zeichnet die Finanzkrise 2008/09 aus einer schwierigen Perspektive aus der ersten Person auf. Buffett hat es als ein Muss für Manager bezeichnet, ein Lehrbuch, wie man unter unvorstellbarem Druck auf dem gleichen Niveau bleibt.
• Business Adventures: Zwölf klassische Geschichten aus der Welt der Wall Street von John Brooks ist eine Sammlung von Artikeln, die in den 1960er Jahren in The New Yorker veröffentlicht wurden. Jeder befasst sich mit berühmten Fehlern in der Geschäftswelt und zeigt sie als warnende Geschichten. Buffett lieh seine Kopie an Bill Gates, der sie Berichten zufolge noch nicht zurückgegeben hat.

Das Fazit

Die Investitionen von Warren Buffett waren nicht immer erfolgreich, aber sie waren gut durchdacht und folgten den Wertprinzipien. Buffett und das Textilunternehmen, das er vor langer Zeit erworben hat, werden von vielen als eine der erfolgreichsten Investmentgeschichten aller Zeiten angesehen, indem sie nach neuen Möglichkeiten Ausschau halten und an einer konsequenten Strategie festhalten. Aber man muss kein Genie sein, „um ein Leben lang erfolgreich zu investieren“, behauptet der Mann selbst. „Was benötigt wird, ist ein solider intellektueller Rahmen für Entscheidungen und die Fähigkeit, Emotionen davon abzuhalten, diesen Rahmen zu korrodieren.“