Wie sich das Kreditratingrisiko auf Unternehmensanleihen auswirkt

Wie sich das Kreditratingrisiko auf Unternehmensanleihen auswirkt

Laut SEC (2013) sind  die wesentlichen Risiken von Unternehmensanleihen das Ausfallrisiko (auch als Kreditrisiko bezeichnet), das Zinsrisiko, das wirtschaftliche Risiko, das Liquiditätsrisiko und andere wesentliche Risiken einschließlich des Call- und Event-Risikos. Das höhere Ausfallrisiko ist der Hauptgrund dafür, dass Emittenten spekulativer Anleihen höhere Zinssätze zahlen müssen, die mit dem sogenannten Kreditmigrationsrisiko (oder Kreditratingrisiko) einhergehen, das Teil des Kreditrisikos von ist Erweiterung. Kreditratings, die von Ratingagenturen wie S & P und Moody’s bereitgestellt werden, sollen das Kreditrisiko erfassen und kategorisieren.

Nach Rebel (2009) beschreibt das Kreditmigrationsrisiko das Risiko des „Potentials für direkte Verluste aufgrund einer Herabstufung oder Heraufstufung interner/externer Ratings sowie der potenziellen indirekten Verluste, die aus einem Kreditmigrationsereignis entstehen können“, auch als Kredit bezeichnet -Rating-Risiko oder Downgrade-Risiko.

Kreditrisiko und Anlegerwahrnehmung

Der Schlüssel hier ist, was die Anleger wahrnehmen. Wenn beispielsweise die Kreditwürdigkeit einer Unternehmensanleihe herabgesetzt wird, sinkt auch ihr Kurs. Die Realität ist jedoch, dass es nicht die sinkende Bonität ist, die den Preis direkt senkt. Stattdessen ist es der wahrgenommene Wert dieser Anleihe in den Köpfen der Anleger, der für den Preisverfall verantwortlich ist. Es geht also um mehr als nur um die Bonität, denn diese ist nur eines der Dinge, die Anleger bei der Preisfindung einer Unternehmensanleihe berücksichtigen. Dies bedeutet auch, dass der Kurs einer Anleihe auch sinken kann, bevor der Zinssatz sinkt. Der Kurs einer Anleihe kann auch aufgrund anderer Anlegerbedenken fallen. Ebenso kann eine Erhöhung des Zinssatzes einer Anleihe dazu führen, dass der Preis der Anleihe steigt.

Dies bedeutet, dass Anleger bei der Herabstufung einer Anleihe ordnungsgemäß vorgehen müssen, um zu untersuchen, was diesen Rückgang verursacht hat, um festzustellen, ob es sich um kurzfristige oder langfristige Probleme handelt. Darüber hinaus sollten Anleger auch ihre Risikotoleranz bewerten, wenn sie die Änderung des Zinssatzes einer Anleihe berücksichtigen, um festzustellen, ob eine neue Anlagestrategie eine klügere Option ist.

Kreditrisikomigration und Ausfallwahrscheinlichkeiten

Das Kreditrisiko eines Emittenten wird durch die BBMMS (2010) bezieht sich die Kreditmigration speziell auf den Wechsel eines Wertpapieremittenten von einer Risikoklasse in eine neue. Ein Standardwert wäre beispielsweise ein Migrationsstatus. Dies ist jedoch eine spezielle Migrationsklasse, eine absorbierende Klasse oder ein Risiko. Denn wenn ein Zahlungsausfall eintritt, gibt es einen Verlustbetrag, der gefährdet ist, abzüglich einer möglichen Wiedereinziehung.

Im Gegensatz zur Kreditmigration zum Standard funktioniert die Ermittlung des Werts anderer Migrationen etwas anders. Die Wahrscheinlichkeit einer solchen Migration wird durch die Untersuchung historischer Daten bestimmt. Ein wesentlicher Unterschied zwischen einem Ausfall und anderen solchen Migrationen besteht darin, dass andere Risikozustände nicht automatisch einen Wertverlust der Wertpapiere auslösen, die das Unternehmen emittiert. Stattdessen wird ihre Ausfallwahrscheinlichkeit basierend auf diesen neuen historischen Daten geändert. So Market-to-Market – Transaktionen geben Wert auf solche Migrationen aufgrund der Auswirkungen auf Flussraten in der Zukunft, die auf den Credit Spreads abhängen wird, die von Kredit Zustand des Kredit Zustand variieren.

Die historischen Daten geben hier Auskunft über die Häufigkeit von Ausfällen, je nachdem, wie sie die Laufzeit festlegen möchten. Eine Ratingagentur kann auch die historische Häufigkeit von Zahlungsausfällen über 90 Tage bereitstellen. Tatsächlich führen einige Banken und Agenturen sogar Ausfallhistorien über Insolvenzen oder versäumte Zahlungen. Solche historischen Daten sind für Anleger jedoch nur bedingt nützlich, da sie nicht wissen, mit welchen Ausfallraten sie rechnen müssen.

Kreditratings

Ein gängiges Verfahren, das hier angewendet werden kann, ist die Abbildung der Ausfallhäufigkeiten mit Ratings von Agenturen. Merken Sie sich; jedoch, dass solche Ratings in keiner Weise ein direktes Maß für die Ausfallwahrscheinlichkeit sind. Was Agenturen bewerten, ist nicht die Bonität eines Wertpapieremittenten, sondern die Qualität seines Risikos. Diese Risikoqualität wird als Schwere möglicher Verluste festgelegt, die sowohl die Ausfallwahrscheinlichkeit als auch die Höhe der Wiederbeschaffung im Falle eines Ausfalls umfasst. Das bedeutet, dass das Rating einer bestimmten Emission nicht immer exakt mit den Ratings und Ausfallwahrscheinlichkeiten des Emittenten übereinstimmt. Es besteht jedoch eine Korrelation zwischen der historischen Ausfallhäufigkeit und den Ratings der Emission und des Emittenten. Viele Banken werden sogar intern Scores ermitteln und diese zusammen mit Agenturratings abbilden, um die Ausfallhäufigkeiten selbst zu bestimmen.

Verschiedene Quellen bestätigen, dass die Migration der Bonität eine wesentliche Rolle im allgemeineren Bereich der Kreditrisikobewertung von Unternehmensanleihen spielen muss. Die Informationen in der bisherigen Kreditrisikoliteratur haben daher in den letzten Jahren zugenommen. Es gibt umfangreiche Informationen zu Migrationsrisiken und Zahlungsausfällen mit besonderem Schwerpunkt auf verschiedenen Anlegerinteressen. Man könnte sich einfach auf einen Überblick über alle historischen Daten konzentrieren. Eine andere könnte statistische Techniken wie die Credit Metrics von JP Morgan verwenden (erstmals 1997 veröffentlicht) oder RiskCalc, et cetera auf Modellierungstechniken konzentrieren für die Wahrscheinlichkeiten von Vorgaben oder Bewertungen.

Die Quintessenz

Das Kreditmigrationsrisiko ist ein wesentlicher Bestandteil der Kreditrisikobewertung im Allgemeinen. Die Analyse des Kreditmigrationsrisikos ist eine grundlegende Technik der Kreditkennzahlen sowie anderer Kredit- Nickell et al. bestätigte im Jahr 2007, dass diese Art von Rahmen zur Messung des Kreditrisikos im Zusammenhang mit Portfolios aus ausfallgefährdeten Wertpapieren das Potenzial hat, das Kreditrisikomanagement und seine Messtechniken zu revolutionieren.