Wie sich das Kreditrisiko auf Unternehmensanleihen auswirkt
Wie sich das Kreditrisiko auf Unternehmensanleihen auswirkt
Nach Angaben der SEC (2013) sind die Hauptrisiken von Unternehmensanleihen das Ausfallrisiko (auch als Kreditrisiko bezeichnet), das Zinsrisiko, das wirtschaftliche Risiko, das Liquiditätsrisiko und andere wesentliche Risiken, einschließlich des Call- und Event-Risikos. Das höhere Ausfallrisiko ist der Hauptgrund dafür, dass Emittenten spekulativer Anleihen höhere Zinssätze zahlen müssen, die mit dem sogenannten Kreditmigrationsrisiko (oder Kreditratingrisiko) einhergehen, das Teil des Kreditrisikos von ist Erweiterung. Kreditratings, die von Ratingagenturen wie S & P und Moody’s bereitgestellt werden, sollen das Kreditrisiko erfassen und kategorisieren.
Laut Rebel (2009) beschreibt das Kreditmigrationsrisiko das Risiko eines „direkten Verlustpotenzials aufgrund einer Herabstufung oder Aufwertung interner / externer Ratings sowie potenzieller indirekter Verluste, die durch ein Kreditmigrationsereignis entstehen können“, auch als Kredit bezeichnet -Rating-Risiko oder Downgrade-Risiko.
Die zentralen Thesen
- Das Kreditrisiko ist der potenzielle Verlust für Anleger, der darauf zurückzuführen ist, dass der Emittent eines Wertpapiers nicht in der Lage ist, alle oder einen Teil seiner fälligen Zinsen oder Kapitalbeträge zurückzuzahlen.
- Je höher das Kreditrisiko einer Anlage ist, desto höher ist die Rendite, die Anleger verlangen, um dies zu kompensieren.
- Kreditratings werden von Ratingagenturen vergeben und können durch Berechnung der Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls oder eines anderen Kreditereignisses ermittelt werden.
Kreditrisiko und Anlegerwahrnehmung
Der Schlüssel hier ist, was Investoren wahrnehmen. Wenn beispielsweise die Bonität einer Unternehmensanleihe oft herabgesetzt wird, sinkt auch ihr Preis. Die Realität ist jedoch, dass es nicht die sinkende Bonität ist, die den Preis direkt senkt. Stattdessen ist es der wahrgenommene Wert dieser Anleihe in den Köpfen der Anleger, der für den Preisverfall verantwortlich ist. Es geht also um mehr als nur um die Bonität, da dies nur eines der Dinge ist, die Anleger bei der Bestimmung des Preises einer Unternehmensanleihe berücksichtigen. Dies bedeutet auch, dass der Preis einer Anleihe vor einem Zinsrückgang ebenfalls sinken kann. Der Preis einer Anleihe kann auch aufgrund anderer Anlegerbedenken fallen. Ebenso kann eine Erhöhung des Zinssatzes einer Anleihe dazu führen, dass der Preis der Anleihe steigt.
Dies bedeutet, dass die Anleger bei der Herabstufung einer Anleihe ordnungsgemäß untersuchen müssen, was diesen Rückgang verursacht hat, um festzustellen, ob es sich um kurzfristige oder um langfristige Emissionen handelt. Darüber hinaus sollten Anleger ihre Risikotoleranz bewerten, wenn sie die Änderung des Zinssatzes für eine Anleihe berücksichtigen, um festzustellen, ob eine neue Anlagestrategie eine klügere Option wäre.
Kreditrisikomigration und Ausfallwahrscheinlichkeiten
Das Kreditrisiko für einen Emittenten wird durch die BBMMS (2010) bezieht sich die Kreditmigration speziell auf den Wechsel eines Wertpapieremittenten von einer Risikoklasse in eine neue. Ein Standardwert wäre beispielsweise ein Migrationsstatus. Dies ist jedoch eine spezielle Migrationsklasse, eine absorbierende Klasse oder ein Risiko. Dies liegt daran, dass beim Auftreten eines Ausfalls ein Verlustbetrag besteht, der abzüglich einer möglichen Wiederherstellung gefährdet ist.
Im Gegensatz zur Standardmigration von Krediten funktioniert die Ermittlung des Werts anderer Migrationen etwas anders. Die Wahrscheinlichkeit einer solchen Migration wird durch die Untersuchung historischer Daten bestimmt. Ein wesentlicher Unterschied zwischen Ausfall und anderen derartigen Migrationen besteht darin, dass andere Risikostaaten nicht automatisch einen Wertverlust für Wertpapiere auslösen, die das Unternehmen emittiert. Stattdessen ändert sich ihre Ausfallwahrscheinlichkeit basierend auf diesen neuen historischen Daten. So Market-to-Market – Transaktionen geben Wert auf solche Migrationen aufgrund der Auswirkungen auf Flussraten in der Zukunft, die auf den Credit Spreads abhängen wird, die von Kredit Zustand des Kredit Zustand variieren.
Die historischen Daten hier geben den Anlegern Auskunft über die Häufigkeit von Ausfällen, je nachdem, wie sie die Laufzeit festlegen möchten. Eine Ratingagentur kann auch die historische Häufigkeit von Zahlungsausfällen über 90 Tage angeben. In der Tat führen einige Banken und Agenturen sogar Zahlungsausfälle von Insolvenzen oder Zahlungsausfällen. Solche historischen Daten sind für Anleger jedoch nur wenig nützlich, da sie nicht wissen, mit welchen Ausfallraten sie rechnen sollten.
Kreditratings
Ein gängiges Verfahren, das hier angewendet werden kann, ist die Zuordnung der Standardhäufigkeiten zu Bewertungen von Agenturen. Merken Sie sich; Diese Ratings sind jedoch in keiner Weise ein direktes Maß für die Ausfallwahrscheinlichkeit. Was die Agenturen bewerten, ist nicht die Bonität eines Wertpapieremittenten, sondern die Qualität ihres Risikos. Diese Risikoqualität wird als Schweregrad möglicher Verluste festgelegt, die sowohl die Ausfallwahrscheinlichkeit als auch die Erstattung im Falle eines Ausfalls umfassen. Dies bedeutet, dass das Rating einer bestimmten Emission nicht immer genau mit den Ratings und Ausfallwahrscheinlichkeiten des Unternehmens übereinstimmt, das sie ausgegeben hat. Es besteht jedoch eine Korrelation zwischen der historischen Häufigkeit von Ausfällen und sowohl der Emission als auch den Ratings des Emittenten. Viele Banken ermitteln die Ergebnisse sogar intern und ordnen sie zusammen mit den Ratings der Agenturen zu, um die Standardhäufigkeiten selbst zu bestimmen.
Verschiedene Quellen bestätigen, dass die Migration der Bonität eine wesentliche Rolle im allgemeineren Bereich der Kreditrisikobewertung von Unternehmensanleihen spielen muss. Die Informationen in der bisherigen Literatur zu Kreditrisiken haben daher in den letzten Jahren zugenommen. Es gibt umfangreiche Informationen zu Migrationsrisiken und -ausfällen, wobei der Schwerpunkt auf unterschiedlichen Bedenken der Anleger liegt. Man könnte sich einfach auf eine Übersicht aller historischen Daten konzentrieren. Ein anderer könnte statistische Techniken wie die Credit Metrics von JP Morgan (erstmals 1997 veröffentlicht) oder RiskCalc usw. verwenden, um sich auf Modellierungstechniken für die Wahrscheinlichkeiten von Ausfällen oder Ratings zu konzentrieren.
Das Fazit
Das Kreditmigrationsrisiko ist ein wesentlicher Bestandteil der Kreditrisikobewertung im Allgemeinen. Die Analyse des Kreditmigrationsrisikos ist eine grundlegende Technik in Kreditmetriken sowie anderen Kredit- Nickell et al. 2007 wurde bestätigt, dass diese Art von Rahmen zur Messung des Kreditrisikos von Portfolios mit ausfallfähigen Wertpapieren das Kreditrisikomanagement und seine Bewertungstechniken revolutionieren kann.