Wie Zentralbanken Staatsschulden monetarisieren
Mit der Ankündigung am 29. Januar in navigiert kürzlich auf einen Rekordwert von minus 0,135 %, unter dem negativen Einlagensatz von 0,1 % der BOJ. Da die BOJ Staatsanleihen zu einer beispiellosen jährlichen Rate von etwa 80 Billionen Yen kauft, wird es für den Gouverneur der BOJ, Haruhiko Kuroda, äußerst schwierig zu leugnen, dass diese Politik keine Form der Monetarisierung von Staatsschulden ist. Warum das so ist, erklären wir weiter unten. (Siehe auch: Funktionsweise von Negativzinsen.)
Unabhängige Zentralbanken
Jede Regierung, die ihre eigene Währung herausgibt (z. B. nicht Griechenland), könnte theoretisch weiterhin unbegrenzt Geld schaffen. Die Vorstellung, dass Regierungen entweder Steuern oder Kredite erheben müssen, um Geld auszugeben, ist in Wirklichkeit nur eine Folge der rechtlichen und institutionellen Infrastruktur, die wir als Gesellschaft geschaffen haben. Es könnte auch anders sein, aber wenn die Gelddruckerei in den Händen der Politiker liegt, ist die Versuchung groß, die Währung aufzublähen.
Es besteht die Befürchtung, dass übermäßiges Gelddrucken und anschließende Ausgaben zu Inflation, dann Hyperinflation und schließlich zur Aufgabe der Währung führen. Unter der Annahme der begrenzten Natur der wirtschaftlichen Ressourcen könnte die Regierung, wenn sie über unbegrenzte Geldmengen verfügt, potenziell alle diese Ressourcen kontrollieren und den privaten Sektor im Wesentlichen „ verdrängen “. Offensichtlich ist dies für einige problematisch, und jeder Versuch, mit der Regierung bei der Nutzung von Ressourcen zu konkurrieren, führt zu einer Preiserhöhung für diese Ressourcen. (Siehe auch: Schlimmste Hyperinflationen in der Geschichte ).
Um diese Befürchtungen abzumildern, haben moderne Regierungen die Verantwortung für die Ausgabe von Geldern an unabhängige Zentralbanken delegiert , in der Hoffnung, fiskalpolitische Überlegungen von geldpolitischen zu trennen . Da das Hauptziel der Zentralbanken darin besteht, die Preisstabilität zu wahren (normalerweise als niedrige und stabile Inflation von etwa 2 % pro Jahr interpretiert), können sich Regierungen bei der Finanzierung ihrer Geschäfte nicht auf die Zentralbanken verlassen und müssen sich entweder auf Steuereinnahmen oder wie alle anderen verlassen, Geld auf privaten Märkten leihen.
Schuldenmonetarisierung
Die Bereitschaft des Privatsektors, Staatsschulden zu halten, hängt von der Rendite und dem Risiko dieser Schulden im Vergleich zu alternativen Anlagen ab. Jeder Staat, der Schulden ausgibt, die weit über das hinausgehen, was er an Steuern eintreiben könnte, wird als zu riskantes Investment wahrgenommen und wird wahrscheinlich immer höhere Zinsen zahlen müssen. Somit unterliegt die Fiskalpolitik einer Regierung bestimmten Marktbeschränkungen.
Zentralbanken haben jedoch die Macht, die Zinssätze zu manipulieren. Tatsächlich sind es die Zinssätze, auf die sie bei ihren täglichen Offenmarktgeschäften ( OMO ) abzielen, um Preisstabilität zu erreichen. Die Zentralbank legt normalerweise ein Zinsziel fest, von dem sie glaubt, dass es ihr dabei hilft, ihr Inflationsziel zu erreichen, und erhöht oder verringert dann die Reserven der Geschäftsbanken durch Ankäufe von Vermögenswerten – typischerweise kurzfristige Staatsanleihen –, um dieses Ziel zu erreichen ( QE hat verlängert has diese Käufe in andere Vermögenswerte wie MBS sowie längerfristige Staatsanleihen).
Die Zentralbank kann dann durch den Kauf von Staatsanleihen auf privaten Märkten die Zinsen niedrig halten und in gewisser Weise Staatsschulden monetarisieren. Diese restriktiveren Typen im Sinn haben, wenn sie über die Monetarisierung von Staatsschulden sprechen. Was sie im Sinn haben, ist, wenn Zentralbanken, indem sie ihre Macht zur Geldschöpfung nutzen, massive Defizitausgaben der Regierung ausgleichen und die Staatsschulden auf ein Niveau aufblähen, bei dem nicht klar ist, wie oder ob sie jemals zurückgezahlt werden wird. Ein solcher Schritt lässt die Frage aufkommen, wie unabhängig die Zentralbank wirklich ist.
Die Quintessenz
Auf ein Niveau der Staatsverschuldung, die ist mehr als 230% seines verschuldete Nation der Welt. Bei Anleiherenditen im negativen Bereich wird die Regierung nun dafür bezahlt, Kredite aufzunehmen. Durch die Erhebung von Zinsen von Privatbanken auf die bei der BOJ gehaltenen Reserven überträgt die japanische Zentralbank effektiv Vermögen und damit die Fähigkeit, die Ressourcen der Wirtschaft zu kontrollieren, vom privaten Sektor auf den öffentlichen Sektor. Es kommt einem „ Helikopter-Drop “ von neuem Geld gleich, das entweder durch Steuersenkungen oder direkte Staatsausgaben in die Wirtschaft geleitet wird. Klingt stark nach Schuldenmonetarisierung.
Doch während das Inflationspotenzial für die Geldfalken besorgniserregend ist, ist Inflation eigentlich das beabsichtigte Ziel von Kuroda. Angesichts des Deflationsdrucks, der die japanische Wirtschaft plagt, sagte Kuroda : „Es ist wichtig, den Menschen zu zeigen, dass die BOJ fest entschlossen ist, eine Inflation von 2 Prozent zu erreichen, und dass sie alles tun wird, um dies zu erreichen.“ Er versucht immer noch, das primäre geldpolitische Ziel der BOJ aufrechtzuerhalten. es ist einfach so, dass die japanische Regierung der einzige Wirtschaftsakteur ist, der bereit und in der Lage ist , Geld auszugeben und so die dringend benötigte Gesamtnachfrage zu schaffen . Er will das, was er tut, einfach nicht „Schuldenmonetarisierung“ nennen, in der Hoffnung, dass die Leute immer noch glauben, dass die BOJ zumindest ein Mindestmaß an Unabhängigkeit beibehält.