Wie ist CAPM in der SML vertreten?

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und die Security Market Line (SML) werden verwendet, um die erwarteten Renditen von Wertpapieren bei gegebenem Risiko zu messen. Die Konzepte wurden in den frühen 1960er Jahren eingeführt und bauen auf früheren Arbeiten zur Diversifikation und zur modernen Portfoliotheorie auf. Anleger verwenden manchmal CAPM und SML, um ein Wertpapier dahingehend zu bewerten, ob es ein günstiges Renditeprofil gegenüber seinem Risikograd bietet, bevor sie das Wertpapier in ein größeres Portfolio aufnehmen.

Preismodell für Kapitalanlagen

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist eine Formel, die den Zusammenhang zwischen dem systematischen Risiko eines Wertpapiers oder Portfolios und der erwarteten Rendite beschreibt. Es kann auch dazu beitragen, die Volatilität oder das Beta eines Wertpapiers im Vergleich zu anderen zu messen und mit dem Gesamtmarkt zu vergleichen.

Mathematisch gesehen ist die CAPM-Formel die risikofreie Rendite, die zum Beta des Wertpapiers oder Portfolios addiert wird,  multipliziert mit der erwarteten Marktrendite abzüglich der risikofreien Rendite:

Die CAPM-Formel liefert die erwartete Rendite des Wertpapiers. Das Beta eines Wertpapiers misst das systematische Risiko und seine Sensitivität in Bezug auf Marktveränderungen. Ein Wertpapier mit einem Beta von 1,0 hat eine perfekte positive Korrelation mit seinem Markt. Dies weist darauf hin, dass das Wertpapier um den gleichen Prozentsatz steigen oder fallen sollte, wenn der Markt steigt oder fällt. Ein Wertpapier mit einem Beta von mehr als 1,0 birgt ein höheres systematisches Risiko und eine höhere Volatilität als der Gesamtmarkt, und ein Wertpapier mit einem Beta von weniger als 1,0 weist ein geringeres systematisches Risiko und eine geringere Volatilität als der Markt auf.

Sicherheitsmarktlinie

Die Wertpapiermarktlinie (SML) zeigt die erwartete Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios an. Es ist eine grafische Darstellung der CAPM-Formel und zeigt die Beziehung zwischen der erwarteten Rendite und dem Beta oder dem systematischen Risiko, das mit einem Wertpapier verbunden ist. Die erwartete Rendite von Wertpapieren ist auf der y-Achse des Diagramms und das Beta von Wertpapieren auf der x-Achse aufgetragen. Die Steigung der dargestellten Beziehung wird als Marktrisikoprämie (Differenz zwischen der erwarteten Marktrendite und der risikofreien Rendite) bezeichnet und repräsentiert den Risiko-Rendite-Kompromiss eines Wertpapiers oder Portfolios.

CAPM, SML und Bewertungen

Zusammen sind die SML- und CAPM-Formeln hilfreich, um festzustellen, ob ein Wertpapier, das für eine Investition in Betracht gezogen wird, eine angemessene erwartete Rendite für das eingegangene Risiko bietet. Wenn die erwartete Rendite eines Wertpapiers gegenüber seinem Beta über der Wertpapiermarktlinie dargestellt wird, wird sie angesichts des Risiko-Rendite-Kompromisses als unterbewertet angesehen. Wenn umgekehrt die erwartete Rendite eines Wertpapiers im Vergleich zu seinem systematischen Risiko unter dem SML dargestellt wird, ist es überbewertet, da der Anleger eine geringere Rendite für die Höhe des damit verbundenen systematischen Risikos akzeptieren würde.

Die SML kann verwendet werden, um zwei ähnliche Wertpapiere mit ungefähr derselben Rendite zu vergleichen, um festzustellen, welche der beiden Wertpapiere im Verhältnis zur erwarteten Rendite das geringste inhärente Risiko birgt. Es kann auch Wertpapiere mit gleichem Risiko vergleichen, um festzustellen, ob eine höhere erwartete Rendite erzielt wird.

Während CAPM und SML wichtige Erkenntnisse bieten und bei der Bewertung und dem Vergleich von Aktien weit verbreitet sind, sind sie keine eigenständigen Instrumente. Neben der erwarteten Rendite einer Anlage über der risikofreien Rendite gibt es zusätzliche Faktoren, die bei der Auswahl der Anlage berücksichtigt werden sollten.