Wie können Trader von Contango profitieren?

Händler mit Zugang zu physischem Öl und Lagerstätten können in einem Contango Markt erhebliche Gewinne erzielen. Andere Trader können versuchen, von einer Speicherknappheit zu profitieren, indem sie einen Spread-Trade platzieren und darauf setzen, dass die Contango-Struktur des Marktes steigt.

Was ist Contango?

Contango bedeutet, dass der Spotpreis für Öl niedriger ist als bei Terminkontrakten für Öl. Ein Futures-Kontrakt ist eine rechtliche Vereinbarung zum Kauf oder Verkauf einer physischen Ware zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft. Der Spotmarkt ist der aktuelle Cash-Handelspreis für diesen Rohstoff.

Nehmen Sie beispielsweise an, dass der Spotpreis für Öl 60 USD pro Barrel beträgt. Der zukünftige Ölpreis wird in zwei Monaten bei etwa 65 US-Dollar gehandelt. Dies stellt eine Contango-Futures-Terminstruktur dar. Irgendwann konvergiert der Futures-Preis dem Spot-Preis, unabhängig davon, ob der Futures-Preis über oder unter dem Spot-Preis liegt.

In dieser Situation kann ein Händler, der physische Ölfässer kontrolliert und Zugang zu Lagern hat, leicht einen Gewinn erzielen. Um auf das Beispiel zurückzukommen, verkauft der Händler einen Terminkontrakt zur Lieferung zwei Monate später zu 65 USD. Indem ein Händler diesen Gewinn zum höheren Preis festhält und dann ein paar Monate auf dem physischen Öl sitzt, kann ein Trader erhebliche Gewinne erzielen. Ein Terminkontrakt auf Öl entspricht 1.000 physischen Barrel. Bei einem Öl-Futures-Kontrakt in voller Größe würde dies einen Gewinn von rund 5.000 US-Dollar für die bloße Lagerung des Öls für einige Monate bedeuten.

Der Preis für die Lagerung

Für den Handel fallen Lager- und andere Transaktionskosten an. Wenn alle Händler im Rahmen eines Contango-Handels in die Lagerung von Öl einsteigen, wird der Preis für die Lagerung wahrscheinlich steigen, da die Nachfrage höher ist. Schwimmende Lagerung auf Öltankern ist in Contango-Zeiten stärker gefragt. Physische Rohstoffhändler könnten versuchen, Millionen von Barrel auf Öltankern zu lagern. Terminkontrakte auf Öl werden durch physische Lieferung des Öls abgewickelt. Aus praktischen Gründen werden die meisten physisch erfüllten Futures-Kontrakte auf dem Markt ausgeglichen, bevor sie in die Lieferphase übergehen.

Einen Spread-Trade platzieren

Eine andere Möglichkeit für Händler, von einem Contango-Markt zu profitieren, besteht darin, einen Spread-Trade zu platzieren. Um auf das Beispiel zurückzukommen, sagen wir, ein Händler glaubt, dass der Kassapreis von Öl gegenüber dem Kontrakt des zukünftigen Monats noch tiefer sinken wird. Ein Händler würde den Spot-Monats-Kontrakt leerverkaufen und den weiteren Monat kaufen. Dieser Handel würde profitieren, wenn der Markt seine Contango-Struktur vergrößert.

Der Trade würde Geld verlieren, wenn der Markt zu einer normalen Backwardation-Struktur zurückkehrt. Bei der Backwardation ist der Spotpreis höher als der Preis für weiter entfernte Kontrakte. Angenommen, der Ölpreis steigt zwei Monate später auf 59 USD, während der Kassapreis auf 60 USD steigt. Dies wäre ein Markt in Backwardation.

Insbesondere Öl – sowie andere Energierohstoffe – unterliegen einer Backwardation-Laufzeitstruktur, da kurzfristige Versorgungsängste dazu neigen, den Spot-Monatspreis in die Höhe zu treiben. Zu diesen Faktoren könnten Wetterprobleme oder politische Instabilität im Nahen Osten gehören. Bei Edelmetallen ist die Wahrscheinlichkeit einer Backwardation geringer, da die Versorgung im Allgemeinen nicht unterbrochen wird, wie dies bei Energierohstoffen der Fall ist.