Wie können Händler Contango nutzen?

Händler mit Zugang zu physischem Öl und Lagerung können auf einem Contango Markt erhebliche Gewinne erzielen. Andere Händler können versuchen, von einem Speichermangel zu profitieren, indem sie Spread-Trade-Wetten auf die Contango-Struktur des Marktes platzieren, um diese zu erhöhen.

Was ist Contango?

Contango bedeutet, dass der Spotpreis für Öl niedriger ist als zukünftige Kontrakte für Öl. Ein Terminkontrakt ist eine rechtliche Vereinbarung zum Kauf oder Verkauf einer physischen Ware zu einem späteren Zeitpunkt. Der Spotmarkt ist der aktuelle Barhandelspreis für diese Ware.

Angenommen, der Spotpreis für Öl beträgt 60 USD pro Barrel. Der zukünftige Ölpreis in zwei Monaten liegt bei 65 USD. Dies stellt eine Contango-Futures-Laufzeitstruktur dar. Irgendwann konvergiert der Futures-Preis gegen den Spot-Preis, unabhängig davon, ob der Futures-Preis über oder unter dem Spot-Preis liegt.

In dieser Situation kann ein Händler, der physische Barrel Öl kontrolliert und Zugang zum Lager hat, leicht einen Gewinn erzielen. Zurück zum Beispiel: Der Händler verkauft einen Futures-Kontrakt zur Lieferung zwei Monate später zu einem Preis von 65 USD. Indem ein Händler diesen Gewinn zum höheren Preis festlegt und dann einige Monate auf dem physischen Öl sitzt, kann er erhebliche Gewinne erzielen. Ein Futures-Kontrakt auf Öl entspricht 1.000 physischen Barrel. Bei einem Öl-Futures-Kontrakt in voller Größe würde dies einen Gewinn von rund 5.000 USD bedeuten, wenn das Öl lediglich einige Monate gelagert würde.

Der Preis für die Lagerung

Für den Handel fallen Speicher- und andere Transaktionskosten an. Wenn alle Händler im Rahmen eines Contango-Handels Öl lagern, wird der Preis für die Lagerung wahrscheinlich steigen, da die Nachfrage steigt. Schwimmende Lagerung auf Öltankschiffen ist während Contango-Perioden stärker gefragt. Händler für physische Waren versuchen möglicherweise, Millionen von Barrel auf Öltankschiffen zu lagern. Terminkontrakte für Öl werden durch physische Lieferung des Öls abgewickelt. In der Praxis werden die meisten physisch abgewickelten Terminkontrakte auf dem Markt verrechnet, bevor sie in die Lieferphase übergehen.

Platzieren eines Spread-Handels

Eine andere Möglichkeit für Händler, von einem Contango-Markt zu profitieren, besteht darin, einen Spread-Trade zu platzieren. Zurück zum Beispiel: Ein Händler geht davon aus, dass der Spotpreis für Öl im Vergleich zum Kontrakt des kommenden Monats noch weiter sinken wird. Ein Händler würde den Spot-Monats-Kontrakt kürzen und den weiteren Out-Monat kaufen. Dieser Handel würde profitieren, wenn der Markt seine Contango-Struktur erhöhen würde.

Der Handel würde Geld verlieren, wenn der Markt zu einer normalen Backwardation-Struktur zurückkehren würde. Bei der Backwardation ist der Spotpreis höher als der Preis für weiter entfernte Kontrakte. Angenommen, der Ölpreis in zwei Monaten liegt bei 59 USD, während der Spotpreis bei 60 USD liegt. Dies wäre ein Markt für Backwardation.

Insbesondere Öl – sowie andere Energierohstoffe – unterliegen einer Backwardation-Laufzeitstruktur, da kurzfristige Versorgungsängste dazu neigen, den Spot-Monatspreis in die Höhe zu treiben. Zu diesen Faktoren könnten Wetterprobleme oder politische Instabilität im Nahen Osten gehören. Edelmetalle leiden weniger unter Rückschlägen, da die Versorgung im Allgemeinen nicht unterbrochen wird, wie dies bei Energierohstoffen der Fall ist.