Wie kann das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) die Anleger irreführen?
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) wird berechnet, indem der Aktienkurs eines Unternehmens pro Aktie durch das Ergebnis je Aktie (EPS) dividiert wird, um den Anlegern eine Vorstellung davon zu geben, ob eine Aktie unter- oder überbewertet ist. Ein hohes KGV könnte darauf hindeuten, dass Anleger in Zukunft ein höheres Gewinnwachstum erwarten als Unternehmen mit einem niedrigeren KGV. Das KGV gibt den Dollarbetrag an, den ein Anleger voraussichtlich in ein Unternehmen investieren wird, damit er einen Dollar des Gewinns dieses Unternehmens erhalten kann. Das KGV ist zwar eine nützliche Bewertungsmaßnahme für Aktien, kann jedoch für Anleger irreführend sein.
Die zentralen Thesen
- Das KGV gibt den Anlegern an, ob die Aktien eines Unternehmens realistisch bewertet sind.
- Ein hohes KGV könnte darauf hindeuten, dass Anleger in Zukunft höhere Gewinne erwarten.
- Das KGV kann irreführend sein, da es entweder auf vergangenen Daten oder projizierten zukünftigen Daten (von denen keine zuverlässig sind) oder möglicherweise manipulierten Buchhaltungsdaten basiert.
Das Preis-Leistungs-Verhältnis kann die Anleger irreführen
Ein Grund, warum das KGV für Anleger als irreführend angesehen wird, besteht darin, dass es auf früheren Daten basiert (wie dies beim nachlaufenden KGV der Fall ist) und nicht garantiert, dass die Gewinne gleich bleiben. Wenn das KGV auf dem prognostizierten Ergebnis basiert (z. B. bei einem Forward-KGV), gibt es keine Garantie dafür, dass die Schätzungen korrekt sind. Darüber hinaus können Buchhaltungstechniken Finanzberichte steuern (oder bearbeiten).
Aufgrund der unterschiedlichen Bilanzierungsmethoden kann das EPS je nach Bilanzierungsmethode verzerrt werden. Verzerrte EPS-Daten erschweren es den Anlegern, ein einzelnes Unternehmen genau zu bewerten oder verschiedene Unternehmen zu vergleichen, da es unmöglich ist zu wissen, ob sie ähnliche Zahlen vergleichen.
Es gibt mehr als eine Möglichkeit, EPS zu berechnen
Ein weiteres Problem besteht darin, dass es mehrere Möglichkeiten gibt, das EPS zu berechnen. Bei der Berechnung des KGV wird der Aktienkurs je Aktie vom Markt festgelegt. Der EPS-Wert variiert jedoch in Abhängigkeit von den verwendeten Ertragsdaten. Unabhängig davon, ob die Daten aus den letzten 12 Monaten stammen oder Schätzungen für das kommende Jahr vorliegen, können Analysten mithilfe von Gewinnschätzungen den relativen Wert eines Unternehmens auf einem zukünftigen Gewinnniveau bestimmen – einem Wert, der als Forward P / E bezeichnet wird.
Der Vergleich des KGV eines Unternehmens auf der Grundlage der nachlaufenden Gewinne mit den Termingewinnen eines anderen Unternehmens führt zu einem Vergleich zwischen Äpfeln und Orangen, der für Anleger irreführend sein kann. Aus diesen Gründen sollten Anleger bei der Bewertung eines Unternehmens oder beim Vergleich verschiedener Unternehmen mehr als das KGV verwenden.
Das KGV wird anhand des Ergebnisses je Aktie berechnet, das EPS kann jedoch je nach Bilanzierungsmethode verzerrt sein. Verzerrte EPS-Daten machen es unmöglich, ein Unternehmen mit einem anderen zu vergleichen.
Eine primäre Einschränkung bei der Verwendung von KGV wird deutlich, wenn Anleger die KGV verschiedener Unternehmen vergleichen. Die Bewertungen und Geschäftsmodelle können in den verschiedenen Sektoren sehr unterschiedlich sein. Es ist am besten, das KGV als Vergleichsinstrument für Aktien innerhalb desselben Sektors und nicht mehrerer Sektoren zu verwenden.
Ein Beispiel für einen Vergleich des KGV zwischen Aktien
Ein kurzer Blick auf das KGV für Apple (AAPL ) und Amazon (AMZN ) zeigt die Gefahren,wenn nur das KGV zur Bewertung eines Unternehmens verwendet wird. Mitte Dezember 2018 notierte Apple bei 165,48 USD mit einem KGV (TTM) von 13,89.1 Am selben Tag betrug der Aktienkurs von Amazon 1.591,91 USD bei einem KGV von 89,19 USD.3 Einer der Gründe, warum das KGV von Amazon so viel höher ist als das von Apple, ist, dass seine Bemühungen, in großem Umfang aggressiv zu expandieren, dazu beigetragen haben, die Gewinne etwas zu unterdrücken und das KGV hoch zu halten.
Das KGV sollte mit einer Vielzahl anderer Analysewerkzeuge zur Analyse eines Bestands verwendet werden.
Wenn diese beiden Bestände allein anhand des KGV verglichen würden, wäre eine vernünftige Bewertung nicht möglich. Ein niedriges KGV bedeutet nicht automatisch, dass eine Aktie unterbewertet ist. Ebenso bedeutet ein hohes KGV nicht unbedingt, dass ein Unternehmen überbewertet ist.