Was bedeuten konstant niedrige Anleiherenditen für den Aktienmarkt?
Die Anleiherenditen waren seit 2009 im Allgemeinen niedriger, was zum Anstieg des Aktienmarktes beigetragen hat. Die Anleiherenditen in den USA gingen zusammen mit den Zinssätzen nach den 1970er Jahren zurück. Im Vergleich zu den Anleiherenditen des späten 20. Jahrhunderts waren die Renditen zwischen 2009 und 2019 konstant niedrig.
Dem allgemeinen Trend zu niedrigeren Zinssätzen und Anleiherenditen wird häufig die Unterstützung höherer Kurse an den Aktienmärkten zugeschrieben.
Das Wirtschaftswachstum birgt auch ein Inflationsrisiko, das den Wert von Anleihen untergräbt.
Inflation und das Umfeld mit konstant niedrigen Renditen
Die Anleiherenditen basieren auf den Erwartungen an Inflation, Wirtschaftswachstum, Ausfallwahrscheinlichkeiten und Duration. Eine Anleihe liefert einen festen Betrag, der unabhängig von anderen Bedingungen gezahlt wird. Ein Rückgang der Inflation erhöht also die reale Rendite der Anleihe. Das macht Anleihen für Anleger attraktiver, sodass die Anleihepreise steigen. Höhere Anleihepreise bedeuten niedrigere Nominalrenditen.
Die Inflation und die Inflationserwartungen gingen zwischen 1980 und 2008 fast konstant zurück. Das Wirtschaftswachstum ging auch nach der Finanzkrise von 2008 zurück.
Niedrigere Wachstums- und Inflationserwartungen führen dazu, dass die Anleiherenditen seit 2009 konstant niedrig waren. Ein höheres Wachstum führte jedoch zwischen 2013 und 2018 zu leicht höheren Zinssätzen und Anleiherenditen. Ständig niedrige Anleiherenditen bedeuten nicht, dass die Renditen auf dem gleichen niedrigen Niveau bleiben.
Wie Wachstum und Aktienmarkt die Anleiherenditen beeinflussen
In Zeiten wirtschaftlicher Expansion bewegen sich die Anleihepreise und der Aktienmarkt in entgegengesetzte Richtungen, weil sie um Kapital konkurrieren. Der Verkauf an der Börse führt zu höheren Anleihepreisen und niedrigeren Renditen, wenn Geld in den Anleihemarkt gelangt.
Börsenrallyes tendieren dazu, die Renditen zu erhöhen, wenn sich das Geld von der relativen Sicherheit des Rentenmarktes zu riskanteren Aktien bewegt. Wenn der Optimismus in Bezug auf die Wirtschaft zunimmt, transferieren Anleger Mittel an die Börse, weil sie stärker vom Wirtschaftswachstum profitieren.
Das Wirtschaftswachstum birgt auch ein Inflationsrisiko, das den Wert von Anleihen untergräbt.
Niedrigere Anleiherenditen bedeuten höhere Aktienkurse
Die Zinssätze sind der wichtigste Faktor bei der Bestimmung der Anleiherenditen und spielen eine einflussreiche Rolle am Aktienmarkt. Anleihen und Aktien tendieren dazu, sich unmittelbar nach einer Rezession zusammen zu bewegen, wenn der Inflationsdruck und die Zinssätze niedrig sind.
Die Zentralbanken verpflichten sich zu niedrigen Zinssätzen, um die Wirtschaft in Rezessionen anzukurbeln. Dies dauert so lange, bis die Wirtschaft ohne geldpolitische Hilfe zu wachsen beginnt oder die Kapazitätsauslastung ein maximales Niveau erreicht, bei dem die Inflation zu einer Bedrohung wird. Sowohl die Anleihepreise als auch die Aktienkurse steigen als Reaktion auf die Kombination aus mildem Wirtschaftswachstum und niedrigen Zinssätzen.
Die zentralen Thesen
- Die Anleiherenditen waren seit 2009 im Allgemeinen niedriger, was zum Anstieg des Aktienmarktes beigetragen hat.
- In Zeiten wirtschaftlicher Expansion bewegen sich die Anleihepreise und der Aktienmarkt in entgegengesetzte Richtungen, weil sie um Kapital konkurrieren.
- Anleihen und Aktien tendieren dazu, sich unmittelbar nach einer Rezession zusammen zu bewegen, wenn der Inflationsdruck und die Zinssätze niedrig sind.
- Anleger fordern natürlich höhere Renditen von Organisationen, bei denen die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls höher ist.
Die Rolle von Ausfällen bei den Anleiherenditen
Die Ausfallwahrscheinlichkeit spielt auch eine wichtige Rolle bei den Anleiherenditen. Wenn sich eine Regierung oder ein Unternehmen die Zahlung von Anleihen nicht leisten kann, werden die Anleihen standardmäßig verwendet. Anleger fordern natürlich höhere Renditen von Organisationen, bei denen die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls höher ist.
Bundesanleihen gelten in einem Fiat-Geldsystem im Allgemeinen als frei von Ausfallrisiken. Wenn das Ausfallrisiko von Unternehmensanleihen steigt, verlassen viele Anleger Unternehmensanleihen und gehen in die Sicherheit von Staatsanleihen. Das bedeutet, dass die Preise für Unternehmensanleihen fallen und die Renditen für Unternehmensanleihen steigen.
High-Yield- oder Junk-Bonds haben das höchste Ausfallrisiko, und die Ausfallerwartungen haben einen größeren Einfluss auf ihre Preise. Während der Finanzkrise 2008 stiegen die Ausfallerwartungen vieler Unternehmen deutlich an. Infolgedessen boten Unternehmensanleihen vorübergehend höhere Renditen.