So kaufen Sie Aktien in Versicherungsunternehmen

Versicherungen bieten Produkte an, die die meisten von uns brauchen, und gehen dabei viele Risiken ein, die wir nicht wollen. Versicherungsunternehmen werden tendenziell als große, relativ langweilige Finanzinstitute angesehen, aber in Wirklichkeit schützen sie andere vor finanziellem Schaden und  Risikomanagement.

(Weitere Informationen finden Sie unter:  Wie funktioniert der Versicherungssektor? )

Demutualisierung der Versicherungswirtschaft

Historisch gesehen waren Versicherungsgesellschaften als Gesellschaften auf Gegenseitigkeit strukturiert, im Besitz der Versicherungsnehmer und wurden nur zugunsten der Versicherungsnehmer betrieben. Auf der anderen Seite befinden sich Aktiengesellschaften im Besitz von Aktionären und versuchen, die Rendite für die Aktionäre zu maximieren. In den letzten Jahren haben sich viele Gegenseitigkeitsgesellschaften in einem Prozess namens Demutualisierung in Aktiengesellschaften umgewandelt. Da Gegenseitigkeitsgesellschaften keine Aktien an die Öffentlichkeit ausgeben, können nur Aktiengesellschaften an der Börse investiert werden.

Versicherungsgesellschaften verkaufen Policen, die versprechen, dem Versicherungsnehmer eine Leistung zu zahlen, wenn während der Laufzeit ein versichertes Ereignis eintritt. Bei einer Lebensversicherung wäre das versicherte Ereignis der Tod des Versicherten. Mit einer Hausratversicherung kann das ein Hausbrand, Sturmschaden oder Diebstahl sein.

Im Gegenzug für die Versicherung zahlt der Versicherungsnehmer die Versicherungsprämien, die investiert werden, einen Gewinn für das Unternehmen zu verdienen, bis sie benötigt werden Ansprüche auszuzahlen

(Weitere Informationen finden Sie unter: Top 10 Versicherungsunternehmen nach Metriken )

In Versicherungsunternehmen investieren

Versicherungsunternehmen haben einzigartige Umstände, die ihre Analyse von anderen Finanzinstituten wie Banken oder Kreditgebern unterscheiden.

Alle Versicherungsunternehmen haben eine Reihe von zukünftigen Verbindlichkeiten, zu deren Zahlung sie bei einem qualifizierten Ereignis vertraglich verpflichtet sind. Infolgedessen müssen sie konservativ erhaltene Prämien investieren, um über eine ausreichende Reserve an liquiden Mitteln zur Tilgung dieser Forderungen zu verfügen. Die Portfoliomanager von Versicherungsunternehmen nutzen Asset-Liability-Management (ALM), indem sie Vermögenswerte und Verbindlichkeiten abgleichen; anstelle des bekannteren reinen Vermögensmanagements, das darauf abzielt, die Rendite zu maximieren und gleichzeitig das Portfoliorisiko zu minimieren.

Die Portfolios von Versicherungsunternehmen bestehen daher größtenteils aus festverzinslichen Wertpapieren wie hochwertigen Anleihen der US-Regierung oder mit AAA bewerteten Anleihen großer Unternehmen.

Generell gibt es außerhalb des Gesundheitssektors zwei allgemeine Arten von Versicherungsunternehmen: die Lebensversicherung und die Schaden- und Unfallversicherung. Jeder hat spezielle Überlegungen, die Anleger berücksichtigen sollten.

Lebensversicherungsunternehmen

Bei der Bewertung von Lebensversicherungsunternehmen ist es wichtig zu wissen, dass die Asset-Bewertungs-Reserve (AVR) als Puffer gegen erhebliche Wertverluste oder Kapitalerträge zu halten. Daher haben diese Unternehmen tendenziell weniger finanzielle Hebelwirkung als andere Arten von Finanzinstituten. Dies wirft potenzielle Bewertungsprobleme auf, da Versicherer Vermögenswerte zum Marktwert, Verbindlichkeiten jedoch zum Buchwert bewerten.

Die versicherungsmathematische Wissenschaft hat Sterbetafeln entwickelt, die im Durchschnitt sehr gut bestimmen, wann Lebensversicherungsansprüche nach dem Tod von Versicherungsnehmern fällig werden. Die Höhe dieser Verbindlichkeiten ist auch im Voraus bekannt, da Lebensversicherungen mit ausgewiesenen Todesfallleistungen ausgestellt werden, die sich nicht an die Inflation anpassen. Da sowohl die Höhe als auch der voraussichtliche Zeitpunkt der Verbindlichkeiten ziemlich bekannt sind, versuchen diese Unternehmen, in Portfolios zu investieren, die der Größe und Laufzeit dieser Verbindlichkeiten entsprechen. Die Höhe der Überschussrendite oder der Betrag, um den Vermögenswerte die Verbindlichkeiten übersteigen, wird als Überschuss bezeichnet. Die Maximierung von Mehrwert und Stabilität sind die Hauptziele von Lebensversicherungsbeständen. Da Lebensversicherungen in der Regel viele Jahre lang keine Leistung erbringen, besteht das Anlageportfolio dieser Unternehmen in der Regel aus hochwertigen Anleihen mit einer Laufzeit von vielen Jahren.

Lebensversicherungsunternehmen müssen auch das Disintermediationsrisiko berücksichtigen , wenn Versicherungsnehmer Barwert (Darlehen gegen diesen Barwert) aus unbefristeten Policen entnehmen, was zu einem erhöhten Liquiditätsbedarf aus dem Portfolio führt. Dies ist in der Regel in Zeiten hoher Zinsen der Fall. Gleichzeitig führen hohe Zinssätze dazu, dass die Portfolios der Versicherer sinken, da sie hauptsächlich in Anleihen investiert sind und die Preise für Anleihen mit steigenden Zinssätzen sinken. Diese Kombination von Faktoren kann in Zeiten hoher Zinsen zu einer erhöhten Renditevolatilität und einem höheren Risiko führen.

Einige der größten börsennotierten Lebensversicherungsunternehmen sind: MetLife ( MET ), Prudential ( PRU ), Genworth Financial ( GNW ), Lincoln National ( LNC ), AXA (AXAHY:OTC) und Aegon ( AEG ).

(Weitere Informationen finden Sie unter:  20 Kapitalanlagen: Lebensversicherung.)

Investitionen in Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen

Auch für Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen ist das Asset-Liability-Management von entscheidender Bedeutung, aber die Risikopositionen dieser Unternehmen unterscheiden sich in einigen Bereichen von denen der Lebensversicherer. Während die Produktangebote vielfältiger sind – Haushalt, Auto, Motorrad, Boot, Haftpflicht, Regenschirm, Überschwemmung usw. – sind die Laufzeiten dieser Haftungen viel kürzer: in der Regel ein Jahr oder weniger pro Police. Daher werden die Anlageportfolios dieser Unternehmen tendenziell aus qualitativ hochwertigen Anleihen mit Laufzeiten von wenigen Monaten bis zu einem Jahr bestehen.

Darüber hinaus kann es lange dauern, bis Ansprüche bearbeitet und ausgezahlt werden. Der Anspruchsprozess kann strittig sein und möglicherweise Jahre in Rechtsstreitigkeiten dauern, bevor der Anspruch bezahlt wird – wenn er überhaupt bezahlt wird.

Viele Nichtlebensversicherungen bergen auch ein Inflationsrisiko, da die Policen versprechen, den Wert eines Gegenstands vollständig zu ersetzen, auch wenn dieser Gegenstand in Zukunft aufgrund der Inflation nominell teurer wird. Zusammengenommen sind sowohl der Zeitpunkt als auch die Höhe der Verbindlichkeiten unsicherer als bei Lebensversicherungen.

Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen durchlaufen ebenfalls einen Zeichnungs oder Rentabilitätszyklus, der in der Regel 3 bis 5 Jahre dauert. In Zeiten intensiven Geschäftswettbewerbs werden die Preise für Policen gesenkt, um das Geschäft zu halten und Marktanteile zu gewinnen (denken Sie an all die Anzeigen, die behaupten, die Kosten Ihrer Autoversicherung zu senken). Häufig fallen die Wertpapierpreise im Portfolio des Versicherungsunternehmens unter ein nachhaltiges Niveau und führen zu Verlusten, wenn Ansprüche auf Policen ausgezahlt werden. Das Unternehmen muss dann Portfolio-Assets liquidieren, um den Cashflow zu ergänzen, und steuerpflichtigen Anleihen investieren und in Perioden mit positiven Gewinnen zu nicht steuerpflichtigen Anleihen wie Kommunalanleihen wechseln.

Einige der größten Schaden- und Unfallversicherungsgesellschaften auf aufgeführten Berkshire Hathaway (die Geico und eine Reihe von anderen Versicherungsgesellschaften besitzt), Reisende ( TRV ), und Zürich (ZURVY:OTC).

(Weitere Informationen finden Sie unter:  Ertragszyklizität zeigt profitable Trends auf.)