Wie werden die Zinssätze für Schatzwechsel ermittelt?
US-Schatzwechsel (T-Bills) werden in der Regel mit einem Abschlag vom Nennwert verkauft. Die Höhe des Rabattes wird bei Treasury-Auktionen festgelegt. Im Gegensatz zu anderen US-Schatztiteln wie Schatzanweisungen (T-Notes) und Schatzanweisungen (T-Bonds) zahlen T-Bills keine periodischen Zinsen in Abständen von sechs Monaten. Der Zinssatz für Staatsanleihen wird daher durch eine Kombination aus dem gesamten abgezinsten Wert und der Laufzeit bestimmt.
Die zentralen Thesen
- T-Bill-Preise haben einen großen Einfluss auf das relative Risiko, das Anleger gerne eingehen.
- Tatsächlich tragen der Preis und die Rendite von T-Bills und anderen Treasuries dazu bei, die Fundamentaldaten nahezu jeder anderen Anlageklasse auf dem Markt zu informieren.
- T-Bill-Preise werden bei Intervallauktionen ermittelt.
- Es gibt zwei Arten von T-Bill-Bietern: wettbewerbsfähige Bieter und nicht wettbewerbsfähige Bieter.
- Schatzwechsel gelten als eine der sichersten Anlagen der Welt, wenn auch mit einigen der niedrigsten Renditen.
T-Bill-Auktionen und Arten von Bietern
Das Finanzministerium führt Finanzmärkte tagsüber geöffnet sind. Zweiundfünfzig Wochen T-Rechnungen werden jeden vierten Dienstag versteigert. Jeden Donnerstag wird bekannt gegeben, wie viele neue T-Rechnungen ausgestellt werden und welche Nennwerte sie haben. Dies ermöglicht potenziellen Käufern, ihre Einkäufe zu planen.
Es gibt zwei Arten von Bietern für Schatzwechsel: wettbewerbsfähige und nicht wettbewerbsfähige. Wettbewerbsfähige Bieter sind die einzigen, die den Abzinsungssatz tatsächlich beeinflussen. Jeder wettbewerbsfähige Bieter gibt den Preis an, den er zu zahlen bereit ist und den das Finanzministerium in absteigender Reihenfolge des Preises akzeptiert, bis der Gesamtnennwert einer bestimmten Laufzeit ausverkauft ist. Nicht wettbewerbsfähige Bieter erklären sich damit einverstanden, zum Durchschnittspreis aller akzeptierten wettbewerbsfähigen Gebote zu kaufen.
Rückzahlung des Nennwerts und Zinssatz
Käufer, die T-Bills bis zur Fälligkeit halten, erhaltenfür ihre Anlagenimmer den Nennwert. Der Zinssatz ergibt sich aus der Spanne zwischen dem abgezinsten Kaufpreis und dem Nennwert-Rücknahmepreis.
Angenommen, ein Investor kauft eine 52-Wochen-T-Rechnung mit einem Nennwert von 1.000 USD. Der Investor zahlte 975 USD im Voraus. Der Rabatt-Spread beträgt 25 US-Dollar. Nachdem der Anleger am Ende der 52 Wochen die 1.000 USD erhalten hat, beträgt der verdiente Zinssatz 2,56% oder 25/975 = 0,0256.
Der Zinssatz auf einem T-Bill verdient ist nicht unbedingt gleich seinen Rabatt Ausbeute, die die annualisierte ist Rendite der Anleger realisieren auf einer Anlage. Die Diskontrenditen ändern sich auch im Laufe der Lebensdauer des Wertpapiers. Die Abzinsungsrendite wird manchmal als Abzinsungssatz bezeichnet, der nicht mit dem Zinssatz verwechselt werden sollte.
Treasury Bill Pricing und Marktauswirkungen
Verschiedene externe Faktoren können den auf T-Bills gezahlten Abzinsungspreis beeinflussen, z. B. Änderungen des Federal Funds Rate, die T-Bills stärker beeinflussen als andere Arten von Staatspapieren. Dies liegt daran, dass T-Bills direkt mit dem Federal Funds Rate auf dem Markt für risikoarme, kurzfristige Schuldtitel konkurrieren. Institutionelle Anleger sind besonders an der Differenz zwischen dem Federal Funds Rate und den T-Bill-Renditen interessiert.
In der Welt der Schuldtitel stellen T-Bills die größte Liquidität und das geringste Kapitalrisiko dar.
Die Preise für Schatzwechsel (T-Bills) können einen erheblichen Einfluss auf die Risikoprämie haben, die von Anlegern auf dem gesamten Markt erhoben wird. T-Bills werden wie Anleihen bewertet. Wenn die Preise steigen, fallen die Renditen und das Gegenteil ist der Fall. Sie kommen einer risikofreien Rendite auf dem Markt am nächsten. Alle anderen Anlagen müssen eine Risikoprämie in Form höherer Renditen bieten, um Geld von Staatsanleihen wegzulocken.
Weitere Einflüsse auf die T-Bill-Preisgestaltung
Es gibt andere Treiber für T-Bill-Preise. In Zeiten hohen Wirtschaftswachstums sind Anleger weniger risikoavers und die Nachfrage nach Rechnungen sinkt tendenziell. Mit steigenden T-Bill-Renditen steigen auch andere Zinssätze. Andere Anleihezinsen steigen, die erforderliche Rendite für Aktien steigt tendenziell, die Hypothekenzinsen steigen tendenziell und die Nachfrage nach anderen „sicheren“ Rohstoffen sinkt tendenziell.
In ähnlicher Weise steigen die T-Bill-Preise tendenziell und fallen die Renditen, wenn die Wirtschaft schleppend ist und die Anleger riskantere Anlagen verlassen. Je niedriger die Zinssätze und Renditen für T-Bills fallen, desto mehr Anleger werden aufgefordert, an anderer Stelle auf dem Markt nach riskanteren Renditen zu suchen. Dies gilt insbesondere in Zeiten, in denen die Inflationsraten höher sind als die Renditen von T-Bills, was die reale Rendite von T-Bills im Wesentlichen negativ macht.
Die Inflation wirkt sich auch auf die T-Bill-Sätze aus. Dies liegt daran, dass Anleger nur ungern Staatsanleihen kaufen, wenn die Rendite ihrer Anlagen nicht mit der Inflation Schritt hält, was die Anlage zu einem Nettoverlust in Bezug auf die tatsächliche Kaufkraft macht. Eine hohe Inflation kann zu niedrigeren Treasury-Preisen und höheren Renditen führen. Umgekehrt sind die Preise bei niedriger Inflation tendenziell hoch. Der zweite Grund, warum die Inflation die T-Bill-Sätze beeinflusst, liegt darin, wie die Federal Reserve die Geldmenge anstrebt.