Wie AbbVie sein Geld verdient

Gelegentlich wirdein Unternehmen ausgliedern eine Division, nur die Nachkommen wachsen zu haben,seine Eltern zu konkurrieren. Das Pharmaunternehmen Abbott Laboratories ( Marktkapitalisierung von 160,9 Milliarden US-Dollar ist jetzt etwas kleiner als sein Spin-off AbbVie Inc. ( Marktkapitalisierung von169,9 Milliarden US-Dollar hat.1

Als Forschungszweig von Abbott mit Sitz in Chicago entwickelt, wurde AbbVie Ende 2012 zu einem eigenständigen Pharmaunternehmen. Abbott behielt die nicht forschungsbezogenen Interessen – alles von Babynahrung über Sporternährung bis hin zu Herzstents. Zum Zeitpunkt der Abspaltung behauptete das Management von Abbott, dass der Schritt den Investoren die Möglichkeit gebe, zwei Unternehmen objektiv zu bewerten, die in unterschiedliche Richtungen gingen. Zynische Investoren vermuteten jedoch, dass der Aufsichtsrat von Abbott AbbVie als Aufbewahrungsort für einige seiner unmittelbar auslaufenden Patente konstruierte.

Dennoch schien das neue Unternehmen für die nächsten Jahre auf dem Vormarsch zu sein, und seine Aktie – ursprünglich bei 33 US-Dollar ausgegeben – stieg Anfang 2018 auf 116 US-Dollar. Leider begann es kurz darauf zu fallen und geriet weiter unter Druck der Presse am 19. Juli 2018, als Citron Research, ein bekannter Leerverkäufer von Andrew Left, AbbiVie als „nächsten großen Drogenkurzschluss“ bezeichnete.61

Dennoch ist das Unternehmen ein solider Performer. Für 2018erzielte das Unternehmen einen Nettoumsatz von 32,75 Milliarden US-Dollar, eine Steigerung von 16 % gegenüber dem Vorjahr, bei einem Nettogewinn von 5,687 Milliarden US-Dollar. Am 1. November 2019 meldete AbbVieeinen Gewinn für dasdritte Quartal mit einem Nettoumsatz von 8,48 Milliarden US-Dollar, was einem operativen Wachstum von 3,5 % gegenüber dem Vorjahresquartal entspricht – was die Schätzungen übertrifft. Der Vorstand hat eine Erhöhung der vierteljährlichen Bardividende des Unternehmens von 1,07 US-Dollar pro Aktie auf 1,18 US-Dollar pro Aktie angekündigt, beginnend mit der am 14. Februar 2020 zahlbaren Dividende.

Die Produktlinie von AbbVie

Die gesamte Produktlinie von AbbVie besteht hauptsächlich aus 16 Medikamenten, darunter Lupron (gegen Prostatakrebs), Androgel (ein Testosteron-Booster) und Creon (Pankreastherapie). Aber der unangefochtene Schwergewichts-Champion des Unternehmens ist Humira, ein entzündungshemmendes Medikament, das zufällig eines der meistverkauften Medikamente der Welt ist.

AbbVie hat 2019 Humira im Wert von 19,2 Milliarden US-Dollar verkauft, und wenn Sie es noch nie verwendet haben, danken Sie der Gottheit Ihrer Wahl.Ärzte verwenden Humira zur Behandlung von Krankheiten wie Morbus Crohn und rheumatoider Arthritis, einem weitaus schädlicheren und schmerzhafteren Gegenstück zur gewöhnlichen, nicht entzündlichen Arthrose. Ein Standardrezept kostet ungefähr 5.800 USD, was bedeutet, dass AbbVie ungefähr 3,3 Millionen Rezepte pro Jahr verkauft. Humira bedeutet AbbVie fast so viel wie Reifen für Michelin. Allein das Medikament war 2019 für rund 58% des Umsatzes von AbbVie verantwortlich.

Humira ist teuer, aber auch die jahrelange Forschung und Erprobung, die in die Entwicklung und Vorbereitung auf den Markt geflossen sind. Ihr durchschnittlicher Crohn-Patient wird diesen Trade eingehen. Humira bringt mehr als fünfmal mehr Umsatz als AbbVies zweitlukrativstes Medikament, Imbruvica, das zur Behandlung bestimmter Arten von Leukämie und Lymphomen eingesetzt wird.10

Lupron, eines der vielseitigsten Medikamente von AbbVie, erzielte 2019 einen Umsatz von 720 Millionen US-Dollar. Lupron wurde entwickelt, um alles von Prostatakrebs über vaginale Myomtumore bis hin zur frühen Pubertät zu bekämpfen. Lupron ist ein Medikament für jedes Alter und beide Geschlechter.

Auslaufende Patente von AbbVie

Die Medikamente, die in einem Jahr Geld einbringen, sind nicht unbedingt die Medikamente, die es im nächsten Jahr einbringen. Das liegt nicht unbedingt daran, dass überlegene Medikamente die älteren verdrängt haben, sondern vielmehr daran, dass Patente abgelaufen sind und der Marktanteil des jeweiligen Medikaments damit geschrumpft ist. Zum Beispiel verkauft AbbVie mehrere Medikamente zur Behandlung von Dyslipidämie (ungesunde Lipidspiegel im Blut) wie TriCor und Niaspan, aber einige der Patente sind in den letzten Jahren abgelaufen, was den Beitrag der Medikamente zum Einkommen von AbbVie erheblich reduziert hat.fünfzehn

Ein weiterer Grund zur Sorge: Barbaren vor den Toren des Humira-Reiches. Die Patente zum Schutz des Medikaments begannen im Jahr 2016 abzulaufen. Sein erster Konkurrent kam nach Indien und wurde für 200 US-Dollar pro Fläschchen verkauft, ein Fünftel des damaligen US-Preises des Medikaments. Eine Zeitlang stieg der Umsatz des Markenmedikaments weiter an, da AbbVie zusätzliche Patente zum Schutz seiner Haupteinnahmequelle anmeldete und auch die Preise erhöhte;der weltweite Humira-Umsatz stieg 2018 um 8,2%.1819 Aber billigere Nachahmer-Versionen, die Ende 2018 in Europa auf den Markt kamen, forderten im folgenden Jahr ihren Tribut (der Kurssturz der Aktie und Leftons „kurze“ Bemerkung spiegelten weitgehend die Ankunft dieser europäischen Konkurrenten). Im Jahr 2019 sank der internationale Umsatz von Humira zum ersten Mal überhaupt – um 33,5 % im dritten Quartal – und führte zu einem Umsatzrückgang von fast 2 Milliarden US-Dollar für das Jahr.10

Zukunftsaussichten von AbbVie

Es wird nicht erwartet, dass ein Humira-Biosimilar-Wettbewerber in den USA bis 2023 auf den Markt kommt. Daher bleiben die US-Verkäufe des Arzneimittels robust (plus 8,6% im Jahr 2019).16 Und AbbVie entwickelt weiterhin aggressiv andere Medikamente und pharmazeutische Wege, wobei 2019 mehrere Fortschritte erzielt werden. Das Unternehmen hat die FDA-Zulassung (FDA) für seinen Rinvoq zur Behandlung von mittelschwerer bis schwerer rheumatoider Arthritis erhalten. Die FDA hat auch Skyrizi, einer Behandlung von Psoriasis, grünes Licht gegeben.13

Im Juni 2019 gab AbbVie außerdem die Übernahme von Allergan, einem Hersteller von Botox, bekannt. Obwohl der Preis 63 Milliarden US-Dollar beträgt, könnte der Deal auf lange Sicht Geld sparen, da das Unternehmen beliebte Produkte erwerben kann, ohne in Forschung und Entwicklung investieren zu müssen.11

Die Quintessenz

Wenn wir aus der Analyse der Finanzberichte großer Pharmaunternehmen wie Merck & Co. ( MRK ), Pfizer Inc. ( PFE ) und Novartis ( NVS ) eines gelernt haben, dann ist es im Allgemeinen viel besser, eine teure Droge mit einer kleinen Konsumentenbasis als ein Medikament mit geringer Marge, das von mehreren zehn Millionen eingenommen wird. Walmart Inc. ( WMT ) könnte Trader Joes in den Schatten stellen, aber Pharmazeutika sind ein anderes Spiel mit einer anderen Strategie. Je ambitionierter das Medikament und je schwerwiegender die Beschwerden, die es bekämpft, desto besser für den Hersteller. Solange AbbVie seine neuen Medikamente schneller auf den Markt bringen kann, als seine Patente ablaufen, sollte das Unternehmen langfristig in einer hervorragenden Position sein.