Hotellings Theorie

Was ist die Theorie von Hotelling?

Die Hotelling-Theorie oder die Hotelling-Regel besagt, dass Eigentümer nicht erneuerbarer Ressourcen nur dann Grundstoffe produzieren, wenn dies mehr Ertrag bringen kann, als mit verfügbaren Finanzinstrumenten wie dem US-Finanzministerium oder anderen ähnlichen verzinslichen Wertpapieren erzielt werden könnte. Die Theorie geht davon aus, dass Märkte effizient sind und die Eigentümer der nicht erneuerbaren Ressourcen nur durch Gewinn motiviert sind.

Die Theorie von Hotelling wird von Ökonomen verwendet, um zu versuchen, den Preis von Öl und anderen nicht erneuerbaren Ressourcen auf der Grundlage der vorherrschenden Zinssätze vorherzusagen. Die Hotelling-Regel wurde nach dem amerikanischen Statistiker Harold Hotelling benannt.

Hotellings Theorie verstehen

Die Theorie von Hotelling befasst sich mit einer grundlegenden Entscheidung für einen Besitzer einer nicht erneuerbaren Ressource: die Ressource im Boden behalten und auf einen besseren Preis im nächsten Jahr hoffen oder sie gewinnen und verkaufen und den Erlös in ein verzinsliches Wertpapier investieren.

Betrachten Sie einen Besitzer von Eisenerzvorkommen. Wenn dieser Bergmann in den nächsten 12 Monaten eine Aufwertung des Eisenerzes um 10 % erwartet und der vorherrschende Realzinssatz (Nominalzins abzüglich Inflation), zu dem er nur 5 % pro Jahr investieren kann, wird er sich entscheiden, das Eisenerz nicht zu fördern extract. Extraktionskosten werden in seiner Theorie ignoriert. Würden die Zahlen getauscht, mit einer Preissteigerungserwartung von 5 % und einem Zinssatz von 10 %, würde der Eigentümer das Eisenerz abbauen, verkaufen und den Verkaufserlös mit einer Rendite von 10 % anlegen. Der Bergmann wird bei 5% und 5% gleichgültig sein.

Theorie und Praxis

Die Differenz zwischen den Grenzkosten der Gewinnung natürlicher Ressourcen und ihrem Preis wird als Hotelling-Miete bezeichnet. Daraus folgt, dass die Änderungsrate des Preises einer erschöpften Ressource dem Zinssatz entsprechen muss, den ein Bergmann oder Extraktor verwendet, um die Zukunft zu diskontieren; dies ist als Hotelling- r- Prozent-Wachstumsregel bekannt. Immer wenn die Grenzabbaukosten null sind, sind der Preis der Ressource auf Lager und der der nicht abgebauten Ressource gleich und die Hotelling-Regel gilt gleichermaßen für beide. Steigen die Gewinnungskosten jedoch im Laufe der Zeit, sollte der Preis der Ressource geringer als der Diskontzins steigen.

Bei ansonsten gleichen Bedingungen impliziert eine Erhöhung des Diskontsatzes einen höheren Preis für die nicht extrahierte Ressource und würde einen Anreiz für eine schnellere Gewinnung bieten. Theoretisch sollten die Preissteigerungsraten von nicht erneuerbaren Ressourcen wie Öl, Kupfer, Kohle, Eisenerz, Zink, Nickel usw. dem Tempo der Realzinserhöhungen folgen.

In der Praxis kam die Federal Reserve Bank of Minneapolis in einer Studie aus dem Jahr 2014 zu dem Schluss, dass die Theorie von Hotelling versagt. Die Preissteigerungsraten aller von den Autoren untersuchten Grundstoffe blieben weit hinter den jährlichen Durchschnittsraten der US-Schatztitel zurück. Die Autoren vermuteten, dass die Extraktionskosten den Unterschied erklärten.

Wer war Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895 – 1973) war ein amerikanischer Statistiker und Ökonom, der in seinen frühen und mittleren Karrierejahren an der Stanford University und der Columbia University und später bis zu seiner Pensionierung an der University of North Carolina-Chapel Hill angestellt war. Abgesehen von der gleichnamigen Theorie über die Preise nicht erneuerbarer Ressourcen ist er für die T-Quadrat-Verteilung von Hotelling, das Hotelling-Gesetz und das Hotelling-Lemma bekannt.