Feindliches Angebot
Was ist ein feindliches Gebot?
Ein feindliches Angebot ist eine bestimmte Art von Übernahmeangebot, das Bieter den Aktionären des Zielunternehmens direkt unterbreiten, weil das Management die Transaktion nicht befürwortet. Bieter legen ihre feindlichen Gebote in der Regel durch ein Kaufangebot vor. In diesem Szenario bietet das übernehmende Unternehmen an, die Stammaktien des Zielunternehmens zu einem erheblichen Aufschlag zu erwerben.
Die zentralen Thesen
- Feindliche Angebote sind Übernahmeangebote, die direkt an die Aktionäre gerichtet werden, weil das Management das Angebot abgelehnt hat.
- Ein feindliches Angebot kann in einigen Fällen einen Poxy Battle auslösen, bei dem das erwerbende Unternehmen versucht, das Management des Zielunternehmens zu ersetzen.
- Ein freundliches Angebot ist das Gegenteil eines feindlichen Angebots, bei dem das Management ein Übernahmeangebot annimmt.
Informationen zu feindlichen Geboten
Feindliche Gebote können zu großen Veränderungen in der Organisationsstruktur führen. Wenn ein Vorstand Abwehrmaßnahmen verfolgt, um die Fusion zu stoppen, kann es zu einem Stellvertreterkampf kommen. In diesem Szenario wird der Erwerber oft versuchen, die Zielaktionäre davon zu überzeugen, das Management zu ersetzen. Bestimmte Investoren, wie zum Beispiel aktivistische Investoren, sind dafür bekannt, feindliche Gebote zu verwenden, um Übernahmen und Aufkäufe zu erzwingen. So hat beispielsweise der aktivistische Investor Carl Ichan 2011 mehrere feindliche Angebote für Clorox abgegeben.
Anwerben von Aktionären
Der Erwerber und die Zielgesellschaft nutzen verschiedene Aufforderungsverfahren, um die Stimmrechte der Aktionäre zu beeinflussen. Aktionäre erhalten einen Anhang 14A mit finanziellen und anderen Informationen über das Zielunternehmen und die Bedingungen der geplanten Übernahme. In vielen Fällen beauftragt das erwerbende Unternehmen eine externe Vertretungsfirma, die eine Liste der Aktionäre erstellt und diese kontaktiert, um den Fall des Erwerbers darzulegen.
Das Unternehmen kann telefonisch oder schriftlich Auskunft geben und darlegen, warum der Erwerber versucht, grundlegende Änderungen vorzunehmen und warum die Transaktion langfristig zu mehr Aktionärsvermögen führen könnte.
Einzelne Aktionäre oder Börsenmakler geben ihre Stimmen an die Stelle ab, die mit der Zusammenstellung der Informationen beauftragt ist (z. B. eine Aktientransferstelle oder ein Börsenmakler). Der Corporate Secretary der Zielgesellschaft erhält alle Stimmen vor der Hauptversammlung. Stimmrechtsvertreter können die Abstimmungen prüfen und anfechten, wenn sie unklar sind.
Feindliches Gebot vs. freundliches Gebot
Im Gegensatz zu einem feindlichen Angebot wird ein freundliches Angebot vom Management genehmigt. Ein Angebot, das von Management und Vorstand angenommen wird, gilt als freundliches Angebot, da es einvernehmlich zugeht. In diesem Fall hat das übernehmende Unternehmen in der Regel mehr Zugang zum Unternehmen und zu relevanten Informationen. Auf der anderen Seite kann ein Unternehmen, das eine feindliche Übernahme vornimmt, dies möglicherweise mit wenigen internen Informationen über das Unternehmen tun, da das Management nicht willkommen ist.
Beispiel für ein feindliches Gebot
Ein aktuelles Beispiel für ein feindliches Angebot ist die Verfolgung von Inmarsat Plc. durch EchoStar Corp., einem in London ansässigen Satellitenbetreiber. Großbritannien hat spezifische Regeln für feindliche Übernahmen, und sobald im Mai 2018 die Nachricht über den Ansatz von EchoStar Corp.
In einem verkürzten Zeitrahmen kündigte EchoStar sein Angebot von 2,45 Milliarden Pfund (3,2 Milliarden US-Dollar) an, die Hälfte in bar und zur Hälfte in EchoStar-Aktien; der Vorstand von Inmarsat lehnte dies jedoch ab. Die Ablehnung war hauptsächlich auf die niedrige (27%) Prämie von EchoStar auf den Aktienkurs zurückzuführen.