Horizontale Ausbreitung
Was ist eine horizontale Ausbreitung?
Ein horizontaler Spread (besser bekannt als Kalender-Spread ) ist eine Options- oder Futures-Strategie, die mit gleichzeitigen Long- und Short-Positionen im Derivat auf denselben Basiswert und denselben Ausübungspreis, jedoch mit unterschiedlichen Verfallsmonaten erstellt wird. Das Ziel besteht normalerweise darin, von Änderungen der Volatilität im Laufe der Zeit zu profitieren oder Preisschwankungen aufgrund kurzfristiger Ereignisse auszunutzen. Der Spread kann auch als Methode zur Schaffung einer signifikanten Hebelwirkung mit begrenztem Risiko verwendet werden.
Die zentralen Thesen
- Horizontale (Kalender-) Spreads ermöglichen es Händlern, einen Handel aufzubauen, der die Auswirkungen der Zeit minimiert.
- Futures-Spreads, die diese Strategie verwenden, können sich auf erwartete kurzfristige Preisschwankungen konzentrieren.
- Sowohl Optionen als auch Futures, die Kontrakten zugrunde liegen, schaffen eine de facto gehebelte Position.
Wie eine horizontale Ausbreitung funktioniert
Um den horizontalen Spread zu erstellen, gibt ein Händler zuerst eine Option oder einen Futures-Kontrakt zum Kauf an und verkauft dann einen ähnlichen Kontrakt mit einem kürzeren Ablaufdatum (alle anderen Funktionen sind gleich). Die beiden identischen Verträge, die nur durch ihr Ablaufdatum getrennt sind, führen zu einer Preisdifferenz, die der Markt als Zeitwert berücksichtigt – insbesondere die Zeitdauer, die zwischen den beiden Verträgen unterschiedlich ist.
In Optionsmärkten ist diese Unterscheidung wichtig, da der Zeitwert jedes Optionskontrakts eine Schlüsselkomponente für seine Preisgestaltung darstellt. Dieser Spread neutralisiert die Kosten dieses Zeitwerts so weit wie möglich.
Auf Terminmärkten, auf denen der Zeitwert kein spezifischer Faktor für die Preisgestaltung ist, entspricht die Preisdifferenz den Erwartungen einer Preisänderung, die nach Ansicht der Marktteilnehmer zwischen den beiden unterschiedlichen Verfallsdaten wahrscheinlich ist.
Während horizontale oder Kalender-Spreads auf dem Terminmarkt weit verbreitet sind, konzentriert sich ein Großteil der Analyse auf den Optionsmarkt, auf dem Volatilitätsänderungen für die Preisgestaltung von entscheidender Bedeutung sind. Da Volatilität und Zeitwert bei der Optionspreisgestaltung eng miteinander verbunden sind, minimiert diese Art von Spread die Auswirkungen der Zeit und bietet eine größere Chance, von der Zunahme der Volatilität im Laufe des Handels zu profitieren. Kurze Spreads können durch Umkehren der Konfiguration erstellt werden (Kauf des Vertrags mit näherem Ablauf und Verkauf des Vertrags mit weiter entferntem Ablauf). Diese Variation versucht, von einem Rückgang der Volatilität zu profitieren.
Der Long-Trade nutzt die Vorteile von Optionen mit kurzer und langer Laufzeit, wenn sich Zeit und Volatilität ändern. Ein Anstieg der impliziten Volatilität und alle anderen Dinge, die an Bedeutung verlieren, würden sich positiv auf diese Strategie auswirken, da längerfristige Optionen empfindlicher auf Änderungen der Volatilität reagieren (höheres Vega ). Die Einschränkung besteht darin, dass die beiden Optionen mit unterschiedlichen impliziten Volatilitätsmaßen gehandelt werden können und werden. Es ist jedoch selten, dass sich die Volatilitätsbewegung und die Auswirkungen des horizontalen Optionsspread auf den Preis anders auswirken als erwartet.
Beispiel eines Kalender-Spread mit Aktienoptionen
Mit dem Aktienhandel von Exxon Mobil bei 89,05 USD Mitte Januar 2018:
- Verkaufen Sie den Call vom Februar 95 für 0,97 USD (97 USD für einen Vertrag).
- Kaufen Sie den Call vom März 95 für 2,22 USD (222 USD für einen Vertrag).
Nettokosten (Lastschrift) 1,25 USD (125 USD für einen Vertrag)
Da es sich um einen Debit Spread handelt, ist der maximale Verlust der für die Strategie gezahlte Betrag. Die verkaufte Option steht kurz vor dem Ablauf und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder zu Nettokosten führt. In diesem Szenario hofft der Händler, eine Wertsteigerung zu erzielen, die mit einem steigenden Preis (bis zu 95 USD) zwischen dem Kauf und dem Ablauf im Februar verbunden ist.
Die ideale Marktbewegung für Gewinne wäre, dass der Preis kurzfristig volatiler wird, aber im Allgemeinen steigt und ab dem Ablauf im Februar knapp unter 95 schließt. Auf diese Weise läuft der Februar-Optionsvertrag wertlos aus und der Händler kann bis zum Ablauf im März von Aufwärtsbewegungen profitieren.
Beachten Sie, dass die Kosten für den Händler, der einfach den Ablauf im März gekauft hätte, 222 US-Dollar betragen hätten. Durch die Verwendung dieses Spreads betrugen die Kosten für den Abschluss und das Halten dieses Handels jedoch nur 125 US-Dollar, was den Handel zu einer größeren Marge und einem geringeren Risiko machte.
Je nachdem, welcher Ausübungspreis und welche Vertragsart gewählt werden, kann die Strategie verwendet werden, um von einem neutralen, bullischen oder bärischen Markttrend zu profitieren.