Home-Bias

Was ist Home Bias?

Home Bias ist die Tendenz von Anlegern, den Großteil ihres Portfolios in inländische Aktien zu investieren und dabei die Vorteile einer Diversifizierung in ausländische Aktien zu ignorieren. Ursprünglich wurde angenommen, dass diese Verzerrung auf die zusätzlichen Schwierigkeiten zurückzuführen ist, die mit der Anlage in ausländische Aktien verbunden sind, wie rechtliche Beschränkungen und zusätzliche Transaktionskosten. Andere Anleger können einfach einen Home Bias zeigen, weil sie lieber in das investieren, was sie bereits kennen, als ins Unbekannte zu gehen.

Home Bias verstehen

Die Anlage in ausländische Aktien senkt tendenziell das systematische Risiko in einem Portfolio, da ausländische Anlagen weniger wahrscheinlich von Veränderungen des Inlandsmarktes betroffen sind. Anleger aus der ganzen Welt neigen jedoch dazu, in ihre jeweiligen inländischen Aktien zu investieren.

So zeigte beispielsweise eine wissenschaftliche Studie aus den späten 1980er Jahren, dass Schweden zwar eine Kapitalisierung aufwies, die nur etwa 1% des Weltmarktwertes von Aktien ausmachte, schwedische Anleger ihr Geld jedoch fast ausschließlich in inländische Anlagen investierten.

Untersuchungen einer Studie der Indiana University aus dem Jahr 2012 mit dem Titel „No Place Like Home: Familiarity in Investment Fund Manager Portfolio Choice“ ergaben, dass einige professionelle US-amerikanische Investmentfondsmanager bei ihren Portfolioentscheidungen wahrscheinlich die gleichen Verhaltensvorurteile aufweisen wie Privatanleger. Es zeigte sich, dass der durchschnittliche Fonds in Aktien aus den Heimatstaaten seiner Manager tendenziell übergewichtet ist, obwohl die Tendenz bei Managern mit weniger Erfahrung stärker war.

Transaktionskosten und Ungewohntheit waren früher große Hürden für Anleger. Nun bieten sowohl Investmentfonds als auch Exchange Traded Funds (ETF) eine relativ einfache und kostengünstige Möglichkeit, über internationale Anlagen zu diversifizieren, die ansonsten für sich allein schwer zugänglich wären. Darüber hinaus haben international ausgerichtete Finanzmedien und der freie Informationsfluss den Besitz und die Überwachung ausländischer Aktien erheblich erleichtert.

Wie sich Home Bias auf die Diversifikation auswirkt

Diversifikation reduziert das Risiko durch die Aufteilung der Anlagen auf verschiedene Anlagearten, geografische Regionen und Branchen. Es zielt darauf ab, die Renditen durch Investitionen in verschiedene Bereiche zu maximieren, um die Wahrscheinlichkeit zu verringern, dass ein Marktereignis eine schwächende Wirkung auf ein gesamtes Portfolio haben kann.

Wenn Anleger nicht außerhalb eines bestimmten Landes oder einer bestimmten Region investieren, können sich Anleger zu sehr auf die Bewegungen ihres Heimatmarktes und ihrer Wirtschaft konzentrieren, was das Volatilitätsrisiko für das Portfolio erhöht. Wenn ein Anleger nicht richtig global diversifiziert ist, kann er Gelegenheiten verpassen, in schneller wachsende Märkte zu investieren.

Weitere Diversifizierungsvorteile können durch Investitionen in ausländische Märkte erzielt werden, da diese tendenziell weniger eng mit der inländischen Leistung korrelieren. Beispielsweise kann sich ein Konjunkturabschwung der US-Wirtschaft nicht allzu dramatisch negativ auf Chinas Wirtschaft auswirken; Daher kann das Halten von Anlagen in chinesischen Aktien Anlegern einen gewissen Schutz vor Verlusten aufgrund einer negativen Veränderung der amerikanischen Wirtschaft bieten.

Aufgrund der Globalisierung verflechten sich die Volkswirtschaften verschiedener Länder jedoch immer mehr und ein negativer Abschwung in einer Volkswirtschaft kann sich auf andere auswirken. So wirkte sich beispielsweise die Subprime-Krise in den USA, die zur Großen Rezession führte, auf die Volkswirtschaften auf der ganzen Welt aus. Ein wichtiger Grund ist natürlich, dass die US-Wirtschaft die größte der Welt ist und die meisten Länder berührt. Es ist jedoch wichtig, diese Faktoren bei der Anlage in ausländische Aktien zu beachten, um festzustellen, ob eine echte Diversifikation erreicht wird.

Ausländische Investitionen und Steuervorteile

Investitionen in ausländische Märkte können auch steuerlich vorteilhaft sein, abhängig von den Steuergesetzen des Landes, in das investiert wird. Viele Länder, insbesondere Schwellenländer, schaffen vorteilhafte Steuergesetze für ausländische Investoren, insbesondere aus Industrieländern, um Investitionen anzuziehen und zu fördern Wachstum.

US-Investoren müssten ihre im Ausland erwirtschafteten Gewinne weiterhin versteuern, können aber möglicherweise von der ausländischen Steuergutschrift profitieren. Die ausländische Steuergutschrift vermeidet Doppelbesteuerung, d. h. das Ausland besteuert die Investitionen und die USA auch oder die US-Steuerpflicht.