Operativer Hebel und finanzieller Hebel
Sowohl Investoren als auch Unternehmen setzen Hebel (Fremdkapital) ein, um höhere Renditen für ihr Vermögen zu erzielen. Der Einsatz von Hebeleffekten garantiert jedoch keinen Erfolg, und mögliche übermäßige Verluste sind bei Positionen mit hohem Verschuldungsgrad wahrscheinlicher.
Hebel werden als Finanzierungsquelle für Investitionen verwendet, um die Vermögensbasis eines Unternehmens zu erweitern und Renditen auf Anlagestrategie. Die Hebelwirkung kann sich auch auf die Höhe der Schulden beziehen, die ein Unternehmen zur Finanzierung von Vermögenswerten verwendet. Wenn ein Unternehmen als hoch verschuldet beschrieben wird, hat das Unternehmen mehr Schulden als Eigenkapital.
Für Unternehmen können zwei grundlegende Arten der Hebelwirkung verwendet werden: die operative Hebelwirkung und die finanzielle Hebelwirkung.
Die zentralen Thesen
- Unternehmen nehmen Schulden auf, die als Leverage bezeichnet werden, um Operationen und Wachstum als Teil ihrer Kapitalstruktur zu finanzieren.
- Schulden sind oft günstig für die Ausgabe von Eigenkapital, aber zu viele Schulden können das Risiko eines Ausfalls oder sogar einer Insolvenz erhöhen.
- Operating Leverage und Financial Leverage sind zwei Schlüsselkennzahlen, die Anleger analysieren sollten, um die relative Höhe der Schulden eines Unternehmens zu verstehen und um festzustellen, ob sie diese bedienen können.
Bedienungshebel
Die operative Hebelwirkung ergibt sich aus unterschiedlichen Kombinationen von Fixkosten und variablen Kosten. Insbesondere das Verhältnis von festen und variablen Kosten, das ein Unternehmen verwendet, bestimmt die Höhe des eingesetzten operativen Hebels. Ein Unternehmen mit einem höheren Verhältnis von festen zu variablen Kosten soll mehr Hebelkraft einsetzen.
Wenn die variablen Kosten eines Unternehmens höher sind als die Fixkosten, verwendet das Unternehmen weniger Hebelwirkung. Wie ein Unternehmen Verkäufe tätigt, hängt auch davon ab, wie viel Hebel es einsetzt. Ein Unternehmen mit wenigen Umsätzen und hohen Margen ist stark verschuldet. Andererseits wird ein Unternehmen mit einem hohen Umsatzvolumen und niedrigeren Margen weniger gehebelt.
Obwohl miteinander verbunden, da beide mit Krediten verbunden sind, unterscheiden sich Hebelwirkung und Marge. Während Hebelwirkung die Übernahme von Schulden ist, ist Marge Schulden oder geliehenes Geld, mit dem ein Unternehmen in andere Finanzinstrumente investiert. Ein Margin-Konto ermöglicht es einem Anleger beispielsweise, Geld zu einem festen Zinssatz zu leihen, um Wertpapiere, Optionen oder Terminkontrakte zu kaufen, in der Erwartung, dass die Renditen erheblich steigen werden.
Verschuldungsgrad
Finanzielle Hebelwirkung entsteht, wenn ein Unternehmen beschließt zu finanzieren, indem sie auf Schulden, die Mehrheit seines Vermögens. Unternehmen tun dies, wenn sie nicht in der Lage sind, durch die Ausgabe von Marktanteilen genügend Kapital zu beschaffen, um ihre Geschäftsanforderungen zu erfüllen. Wenn ein Unternehmen Kapital benötigt, sucht es nach Krediten, Kreditlinien und anderen Finanzierungsmöglichkeiten.
Wenn ein Unternehmen Schulden aufnimmt, wird diese Schulden zu einer Verbindlichkeit in seinen Büchern, und das Unternehmen muss Zinsen für diese Schulden zahlen. Ein Unternehmen wird nur dann erhebliche Schulden aufnehmen, wenn es der Ansicht ist, dass die Kapitalrendite (ROA) höher ist als die Zinsen für das Darlehen.
Ergebnisse
Ein Unternehmen, das sowohl mit hoher operativer als auch mit finanzieller Hebelwirkung operiert, kann eine riskante Investition sein. Ein hoher operativer Hebel bedeutet, dass ein Unternehmen nur wenige Verkäufe erzielt, jedoch hohe Margen erzielt. Dies kann erhebliche Risiken bergen, wenn ein Unternehmen zukünftige Umsätze falsch prognostiziert. Wenn eine zukünftige Umsatzprognose geringfügig über der tatsächlichen liegt, kann dies zu einer großen Diskrepanz zwischen dem tatsächlichen und dem budgetierten Cashflow führen, was sich erheblich auf die zukünftige Betriebsfähigkeit eines Unternehmens auswirkt.
Das größte Risiko, das sich aus einer hohen finanziellen Hebelwirkung ergibt, besteht darin, dass die Kapitalrendite eines Unternehmens die Zinsen für das Darlehen nicht übersteigt, was die Eigenkapitalrendite und die Rentabilität eines Unternehmens erheblich verringert.