Operativer und finanzieller Hebel
Sowohl Investoren als auch Unternehmen setzen Leverage (geliehenes Kapital) ein, wenn sie versuchen, höhere Renditen aus ihren Vermögenswerten zu erzielen. Der Einsatz von Leverage garantiert jedoch keinen Erfolg, und mögliche übermäßige Verluste sind bei Positionen mit hohem Leverage wahrscheinlicher.
Leverage wird als Finanzierungsquelle verwendet, wenn Sie investieren, um die Vermögensbasis eines Unternehmens zu erweitern und Renditen auf Anlagestrategie. Leverage kann sich auch auf die Höhe der Schulden beziehen, die ein Unternehmen zur Finanzierung von Vermögenswerten verwendet. Wenn ein Unternehmen als hoch verschuldet bezeichnet wird, hat das Unternehmen mehr Schulden als Eigenkapital.
Für Unternehmen können zwei grundlegende Arten von Leverage verwendet werden: operativer Leverage und finanzieller Leverage.
Die zentralen Thesen
- Unternehmen nehmen im Rahmen ihrer Kapitalstruktur Schulden auf, die als Leverage bekannt sind, um ihre Geschäftstätigkeit und ihr Wachstum zu finanzieren.
- Schulden sind oft günstig für die Ausgabe von Eigenkapital, aber zu viele Schulden können das Risiko eines Zahlungsausfalls oder sogar einer Insolvenz erhöhen.
- Der operative Leverage und der finanzielle Leverage sind zwei Schlüsselkennzahlen, die Anleger analysieren sollten, um zu verstehen, wie hoch die Schulden eines Unternehmens sind und ob sie diese bedienen können.
Betriebshebel
Der operative Leverage ist das Ergebnis unterschiedlicher Kombinationen von Fixkosten und variablen Kosten. Konkret bestimmt das Verhältnis von fixen und variablen Kosten, das ein Unternehmen verwendet, die Höhe des eingesetzten operativen Leverage. Ein Unternehmen mit einem höheren Verhältnis von fixen zu variablen Kosten verwendet einen höheren operativen Leverage.
Wenn die variablen Kosten eines Unternehmens höher sind als seine Fixkosten, verwendet das Unternehmen weniger operative Hebel. Wie ein Unternehmen Umsätze macht, hängt auch davon ab, wie viel Hebelwirkung es einsetzt. Ein Unternehmen mit wenig Umsatz und hohen Margen ist stark fremdfinanziert. Auf der anderen Seite ist ein Unternehmen mit einem hohen Umsatzvolumen und niedrigeren Margen weniger fremdfinanziert.
Obwohl miteinander verbunden, da beide mit Krediten verbunden sind, unterscheiden sich Hebelwirkung und Marge. Während Leverage die Aufnahme von Schulden ist, ist die Marge Schulden oder geliehenes Geld, das ein Unternehmen verwendet, um in andere Finanzinstrumente zu investieren. Ein Margin-Konto ermöglicht es einem Anleger beispielsweise, Geld zu einem festen Zinssatz zu leihen, um Wertpapiere, Optionen oder Futures-Kontrakte zu kaufen, in der Erwartung, dass beträchtlich hohe Renditen erzielt werden.
Verschuldungsgrad
Finanzielle Hebelwirkung entsteht, wenn ein Unternehmen beschließt zu finanzieren, indem sie auf Schulden, die Mehrheit seines Vermögens. Unternehmen tun dies, wenn sie nicht in der Lage sind, durch die Ausgabe von Marktanteilen genügend Kapital zu beschaffen, um ihre Geschäftsanforderungen zu erfüllen. Wenn ein Unternehmen Kapital benötigt, sucht es nach Krediten, Kreditlinien und anderen Finanzierungsmöglichkeiten.
Wenn ein Unternehmen Schulden aufnimmt, werden diese Schulden zu einer Verbindlichkeit in seinen Büchern, und das Unternehmen muss Zinsen auf diese Schulden zahlen. Ein Unternehmen wird nur dann erhebliche Schulden aufnehmen, wenn es der Ansicht ist, dass die Kapitalrendite (ROA) höher ist als die Zinsen für das Darlehen.
Ergebnisse
Ein Unternehmen, das sowohl mit einem hohen operativen als auch finanziellen Leverage operiert, kann eine riskante Investition sein. Ein hoher operativer Leverage bedeutet, dass ein Unternehmen nur wenige Verkäufe, aber hohe Margen erzielt. Dies kann erhebliche Risiken bergen, wenn ein Unternehmen zukünftige Umsätze falsch prognostiziert. Wenn eine zukünftige Umsatzprognose leicht über der tatsächlichen liegt, kann dies zu einer großen Diskrepanz zwischen dem tatsächlichen und dem geplanten Cashflow führen, was einen erheblichen Einfluss auf die zukünftige Betriebsfähigkeit eines Unternehmens haben wird.
Das größte Risiko, das sich aus einem hohen finanziellen Leverage ergibt, tritt auf, wenn der ROA eines Unternehmens die Zinsen des Darlehens nicht übersteigt, was die Eigenkapitalrendite und die Rentabilität eines Unternehmens stark schmälert.