High-Yield-Anleihe
Was sind hochverzinsliche Anleihen?
High-Yield-Anleihen (auch Junk-Bonds genannt ) sind Anleihen, die höhere Zinssätze zahlen, da sie eine niedrigere Bonität aufweisen als Investment-Grade Anleihen. High-Yield-Anleihen fallen mit größerer Wahrscheinlichkeit aus, daher müssen sie eine höhere Rendite als Investment-Grade-Anleihen zahlen, um die Anleger zu entschädigen.
Emittenten von hochverzinslichen Schuldtiteln sind in der Regel Start-up-Unternehmen oder kapitalintensive Unternehmen mit hohen Schuldenquoten. Einige hochrentierliche Anleihen sind jedoch gefallene Engel, die ihre gute Bonität verloren haben.
Die zentralen Thesen
- High-Yield-Anleihen oder „Junk“ -Anleihen sind Unternehmensanleihen, die höhere Zinssätze zahlen, weil sie eine niedrigere Bonität aufweisen als Investment-Grade-Anleihen.
- Diese Anleihen haben eine Bonität unter BBB- von S & P oder unter Baa3 von Moody’s.
- High-Yield-Anleihen bieten Anlegern höhere Zinssätze und potenziell höhere langfristige Renditen als Investment-Grade-Anleihen, sind jedoch weitaus riskanter.
- Insbesondere Junk Bonds fallen eher aus und weisen eine viel höhere Preisvolatilität auf.
High-Yield-Anleihen verstehen
Aus technischer Sicht ist eine hochrentierliche oder „Junk“ -Anleihe fast identisch mit regulären Unternehmensanleihen, da beide Schuldverschreibungen eines Unternehmens mit dem Versprechen darstellen, Zinsen zu zahlen und den Kapitalbetrag bei Fälligkeit zurückzugeben. Junk Bonds unterscheiden sich aufgrund der schlechteren Kreditqualität ihrer Emittenten.
Alle Anleihen zeichnen sich durch diese Bonität aus und fallen daher in eine von zwei Anleihekategorien: High Yield und Investment Grade. Hochzinsanleihen weisen eine niedrigere Bonität der führenden Kreditagenturen auf. Eine Anleihe gilt als spekulativ und weist daher eine höhere Rendite auf, wenn sie ein Rating unter „BBB-“ von S & P oder unter „Baa3“ von Moody’s aufweist. Anleihen mit Ratings auf oder über diesen Niveaus gelten als Investment Grade. Die Kreditratings können so niedrig wie „D“ sein (derzeit in Verzug), und die meisten Anleihen mit einem Rating von „C“ oder niedriger bergen ein hohes Ausfallrisiko.
Hochzinsanleihen werden normalerweise in zwei Unterkategorien unterteilt:
- Fallen Angels : Dies ist eine Anleihe, die einst Investment Grade war, seitdem aber aufgrund der schlechten Bonität des Emittenten auf den Junk-Bond-Status reduziert wurde.
- Rising Stars : Im Gegensatz zu einem gefallenen Engel handelt es sich um eine Anleihe mit einem Rating, das aufgrund der verbesserten Kreditqualität des Emittenten erhöht wurde. Ein aufstrebender Stern mag immer noch eine Junk-Anleihe sein, aber er ist auf dem Weg zur Anlagequalität.
Vorteile von High-Yield-Anleihen
Höhere Erträge
Im Allgemeinen können Anleger in Hochzinsanleihen zu jedem Zeitpunkt mit einer zusätzlichen Rendite von mindestens 150 bis 300 Basispunkten im Vergleich zu Anleihen mit Investment-Grade-Rating rechnen. In der Praxis ist der Gewinn gegenüber Investment-Grade-Anleihen geringer, da es mehr Ausfälle geben wird. Investmentfonds und Exchange Traded Funds ( ETFs ) bieten Möglichkeiten, diese höheren Renditen zu nutzen, ohne das übermäßige Risiko einzugehen, in nur Junk Bonds eines Emittenten zu investieren.
Höhere erwartete Renditen
Hochrentierliche Anleihen leiden zwar unter dem negativen Image von „Junk Bonds“, weisen jedoch über die meisten langen Haltedauern höhere Renditen als Investment-Grade-Anleihen auf. Beispielsweise erzielte der iShares iBoxx $ High Yield-Unternehmensanleihen-ETF (HYG) zwischen Anfang 2010 und Ende 2019 eine durchschnittliche jährliche Gesamtrendite von 6,44%.
Während dieser Zeit erzielte der iShares iBoxx $ Investment Grade Unternehmensanleihen-ETF (LQD) eine durchschnittliche Rendite von 5,93% pro Jahr. Dieses Ergebnis steht im Einklang mit der modernen Portfoliotheorie ( MPT ), nach der Anleger für ein höheres Risiko mit höheren erwarteten Renditen entschädigt werden müssen.
Nachteile von High-Yield-Anleihen
Ausfallrisiko
Der Ausfall ist selbst das größte Risiko für hochrentierliche Anleiheninvestoren. Der primäre Weg, mit dem Ausfallrisiko umzugehen, ist die Diversifikation, die jedoch Strategien einschränkt und die Gebühren für Anleger erhöht.
Mit Investment-Grade-Anleihen können Anleger Anleihen einzelner Unternehmen oder Regierungen kaufen und direkt halten. Wenn sie Anleihen direkt halten können Anleger bauen Bindung Leitern zu reduzieren Zinsrisiko. Anleger können auch die Gebühren für den Kauf von Fonds vermeiden, die einzelne Anleihen halten. Die Möglichkeit eines Ausfalls macht einzelne Anleihen auf dem Markt für hochrentierliche Anleihen jedoch zu riskant.
Kleinanleger sollten es aufgrund des hohen Ausfallrisikos generell vermeiden, einzelne Hochzinsanleihen direkt zu kaufen. High-Yield-Anleihen-ETFs und Investmentfonds sind in der Regel die bessere Wahl für Privatanleger, die an dieser Anlageklasse interessiert sind.
Höhere Volatilität
In der Vergangenheit waren die Preise für hochrentierliche Anleihen viel volatiler als ihre Gegenstücke mit Investment-Grade-Rating. Im Jahr 2008 verloren hochrentierliche Anleihen als Anlageklasse in nur einem Jahr 26,17% ihres Wertes. Zwischen 1980 und 2020 verlor ein diversifiziertes Portfolio von Investment-Grade-Anleihen (einschließlich Unternehmens- und Staatsanleihen) in einem einzigen Kalenderjahr nie mehr als 3%.
Insgesamt ist die Volatilität von Hochzinsanleihen näher am Aktienmarkt als am Investment-Grade-Anleihenmarkt.