Versteckter Wert
Was sind versteckte Werte?
Versteckte Werte sind Vermögenswerte, die in der Bilanz eines Unternehmens unterbewertet sind und daher möglicherweise nicht in den Aktienkurs des Unternehmens einfließen oder sich darin widerspiegeln.
Sogenannte Value-Investoren versuchen, versteckte Werte in der Bilanz eines Unternehmens aufzudecken, die vom durchschnittlichen Investor oft übersehen werden, oft durch den Einsatz von Fundamentalanalysen. Ein Vermögenswert, der zum Buchwert bewertet wird, aber in Bezug auf seinen fairen Marktpreis tatsächlich mehr wert ist, würde als versteckter Wert angesehen.
Die zentralen Thesen
- Versteckte Werte sind Bilanzposten, deren wahrer Marktwert sich möglicherweise nicht im aktuellen Aktienkurs eines Unternehmens widerspiegelt.
- Auf den Buchwert abgeschriebene Vermögenswerte wie Grundstücke oder Geräte sind Beispiele für potenzielle versteckte Werte.
- Value-Investoren sind daran interessiert, Unternehmen mit einem Cache versteckter Werte zu identifizieren, in der Hoffnung, dass ihr voller Wert zu gegebener Zeit realisiert wird, was sich im Aktienkurs widerspiegelt.
Verborgene Werte verstehen
Das Wesen des Value – Investing ist unterbewertete Wertpapiere zu kaufen – das heißt, ihre relative unterbewerteten inneren Werte. Ein Value-Investor wird je nach Art des Unternehmens auf verschiedene Weise einen fairen Wert ermitteln und diesen inneren Wert mit dem Wert vergleichen, den der Markt dem Wertpapier zuschreibt. Wenn der Abschlag für diesen Value-Investor attraktiv genug ist, werden sie die Aktien kaufen und geduldig auf die mögliche Konvergenz des aktuellen Marktwerts mit dem inneren Wert warten.
Ein Vermögenswert, dem ein Unternehmen einen bestimmten Wert in der Bilanz zuweist, um den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) zu entsprechen, kann in Bezug auf den Verkehrswert einen höheren Wert haben. Immaterielle Vermögenswerte wie Marken und Patente können ebenso wie Reserven von Rohstoffunternehmen versteckte Werte enthalten. In einigen Fällen kann ein Vermögenswert, der seit langem auf Kostenbasis in den Büchern gehalten wird, wesentlich mehr wert sein als in der Bilanz angegeben. Ebenso kann ein Vermögenswert, der zu buchhalterischen Zwecken abgeschrieben wurde, insbesondere bei Verwendung eines beschleunigten Abschreibungsplans, tatsächlich einen höheren Marktwert aufweisen, als ihm in der Bilanz des Unternehmens zugeschrieben wird.
Beispiel für versteckten Wert
Ein klassisches Beispiel für einen versteckten Wert ist Land. Grundstücke müssen nach den GAAP-Buchführungsvorschriften zu Anschaffungskosten gehalten werden, aber es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass diese Art von Vermögenswerten bei längerem Besitz erheblich an Wert gewonnen hat. Wenn das Land aus der Bilanz isoliert und zu aktuellen Marktpreisen bewertet wird, hätte es wahrscheinlich einen höheren Wert als der im Jahresabschluss ausgewiesene Wert und würde möglicherweise einen nicht unerheblichen Teil der Marktkapitalisierung des Unternehmens ausmachen.
Ein Einzelhändler wie Tiffany oder Macy’s mit erstklassigen Immobilien beispielsweise in Manhattan könnte solche versteckten Werte besitzen. Der Value-Investor würde den aktuellen Marktwert seiner Immobilien separat berechnen, um festzustellen, ob oder wie viel Abschlag auf den inneren Wert besteht.