Folgendes passiert, wenn der Euro ausfällt

Die Europäische Union (EU) hat einige Herausforderungen erlebt. Bei der Deutschen Bank AG (NYSE: DB ), der Credit Suisse Group AG (NYSE: CS ) und praktisch allen großen italienischen Finanzinstituten gab es große Bankprobleme. Griechenland hatte eine Schuldenkrise erlebt und darunter wirtschaftlich gelitten.

2016 stimmte das Vereinigte Königreich mit dem Brexit Votum für den Austritt aus der EU, obwohl Großbritannien nicht Teil der Euro-Währung ist, da die Briten immer noch das britische Pfund verwenden. Der Brexit hat jedoch zu Unsicherheiten in Bezug auf Handelsabkommen mit den Mitgliedstaaten der Europäischen Union geführt. Die Europäische Zentralbank (EZB)  hatte in einem verzweifelten Versuch, das Wachstum anzukurbeln, negative Zinssätze eingeführt, und die europäische Wirtschaft reagierte mehrere Jahre lang recht gut. Für die Euro-Länder bleiben jedoch Herausforderungen bestehen.

Zustand der Eurozone

Laut Eurostat, der Statistikagentur der Europäischen Union, wuchs die Wirtschaft der Eurozone von 2014 bis 2019 von Jahr zu Jahr um rund 2-3%, gemessen am Bruttoinlandsprodukt (BIP). Das BIP repräsentiert die Gesamtproduktion von Waren und Dienstleistungen, die von einer Volkswirtschaft produziert werden. Die Eurozone erlebte 2017 ihr bestes Jahr seit einem Jahrzehnt und zeigte, dass sie endlich aus der Schuldenkrise hervorgegangen war, die den Euro bedrohte. Andere Länder, die nach der großen Rezession von 2008 gelitten hatten, wurden stärker und verzeichneten eine niedrigere Arbeitslosigkeit.

Während sich die Eurozone endlich in einem wirtschaftlichen Aufschwung befand, hatte diedurch die Coronavirus-Pandemie verursachte Rezession im Jahr 2020erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschaft der Eurozone. Als Folge sank die BIP -Wachstumsrate von etwa 12% im zweiten Quartal 2020. Die Arbeitslosenquote stieg auf 7,8% im Juni 2020. Allerdings hat sichdie Arbeitslosenquote bereits deutlich von Jahren verbessert,wenn es mehr als 12% gewesen waren im Jahr 2013.

Ende des Schengen-Raums

Ein zusammengebrochener Euro würde wahrscheinlich den sogenannten „Schengen-Raum“ gefährden, der nach dem Schengener Abkommen von 1995 benannt ist. Im Rahmen dieses Abkommens haben 26 verschiedene europäische Länder vereinbart, den freien Verkehr von Personen, Waren, Dienstleistungen und Kapital innerhalb der Grenzen der Eurozone zuzulassen. Nicht jedes Mitglied der EU ist auch Mitglied von Schengen, und nicht jeder Teilnehmer von Schengen ist Teil der EU, aber ein Zusammenbruch des Euro würde dennoch Länder innerhalb und außerhalb der Region betreffen.

Wirtschaftlich ist es möglich, konkurrierende Währungen in derselben Wirtschaftszone zu haben. Nichts hindert Deutsche oder Italiener daran, beispielsweise sowohl mit deutschen als auch mit italienischen Lira zu handeln. Dieses Szenario erscheint nur deshalb unwahrscheinlich, weil ein Ende des Euro den Druck erhöhen würde, das gesamte EU-Experiment aufzulösen.

Sollte Schengen fallen, müssten Länder innerhalb der Eurozone Grenzkontrollen, Kontrollpunkte und andere interne Vorschriften einführen, die zuvor im Schengener Übereinkommen gestrichen wurden. Die Kosten hierfür würden sich auf private Unternehmen auswirken, insbesondere auf Unternehmen, die auf kontinentale Transporte oder Tourismus angewiesen sind.

In dem Maße, in dem Einfuhrquoten oder -zölle von verschiedenen Mitgliedsstaaten umgesetzt werden und in dem Maße, in dem diese Maßnahmen an anderer Stelle erwidert werden, würde der internationale Handel und das Wirtschaftswachstum entsprechend zurückgehen. Ein Zusammenbruch des Euro würde mehr Länder als die in Europa betreffen, wenn auch auf ungewisse Weise. Andere Regionen, insbesondere wichtige Handelspartner in Nordamerika und Asien, hätten finanzielle und möglicherweise politische Konsequenzen.

Auswirkungen außerhalb der EU

Viele der vermeintlichen wirtschaftlichen Vorteile innerhalb der EU gehen nicht auf externe Handelspartner über. Die Freiheiten von Arbeit und Kapital erstrecken sich beispielsweise nicht auf die Vereinigten Staaten oder China, es sei denn, ausländische Verbraucher und Produzenten erhalten Zugang zu einem Mitgliedsland. Infolgedessen kann es schwierig sein, die möglichen Auswirkungen vorherzusagen, da möglicherweise eine noch stärkere wachstumsfördernde Politik den in Brüssel sitzenden bürokratischen Superstaat ersetzen könnte. Andererseits könnte ein verstärkter wirtschaftlicher Isolationismus von nationalistischen Bewegungen internationale Unternehmen und Finanzmärkte bedrohen.

Kurzfristig würden die Märkte wahrscheinlich negativ auf zusätzliche Unsicherheit reagieren. Die EU ist ein bekanntes Gut, auch wenn es nicht perfekt ist, und Märkte wie Vorhersehbarkeit. Langfristig könnten die Märkte jedoch von einem erneut wachsenden Europa profitieren. In der Vergangenheit war Europa beim BIP-Wachstum hinter den Regionen Amerika, Afrika, Asien und Pazifik zurückgeblieben. Wenn eine Welt nach dem Euro Kontinentaleuropa zu einem wettbewerbsfähigen Wirtschaftswachstum zurückführt, ist es sehr wahrscheinlich, dass die Weltwirtschaft davon profitieren wird.

Zurück zu nationalen Währungen

Die offizielle Bezeichnung für den Austritt aus dem Euro und die Installation einer alten Währung lautet „Umstellung“. Eine solche Umstellung wäre mit ziemlicher Sicherheit weniger kompliziert als die Koordinierung der Einführung des Euro im Jahr 2002, aber die Anleger sollten sich dennoch vor Unsicherheiten hüten.

Redenomination würde zwei weitreichende Änderungen mit sich bringen. Die erste ist die offizielle Einführung einer neuen Währung innerhalb der Grenzen einer Nation. Dies bedeutet, dass die gegenwärtigen Löhne, Preise und anderen Werte annähernd proportional an das neue Geld angepasst werden. Zweitens müsste der internationale Wert der Währung in die Devisenmärkte eingepreist werden. Dies basiert auf vielen Faktoren, einschließlich der Produktionskapazität jeder nationalen Regierung und des relativen Risikos einer abgewerteten  Währung.

Es ist wahrscheinlich, dass viele verschuldete Länder mit vielen ausländischen Gläubigern wie Griechenland versuchen würden, eine Umstellung vorzunehmen, um ihre tatsächliche Rückzahlungslast zu verringern. Eine Möglichkeit, dies zu erreichen, besteht darin, eine starke Inflation umzustellen und sofort zu beginnen, um die Kaufkraft der zurückgezahlten Schulden zu verringern. Ökonomen bezeichnen dies manchmal als „sofortige interne Abwertung“. Der Nachteil einer solchen Politik besteht darin, dass sie die Wirtschaft des abgewerteten Landes verwüstet, da Bankkonten, Renten, Löhne und Vermögenswerte darunter leiden.

Enge historische Parallelen finden sich nach dem Zusammenbruch des österreichisch-ungarischen Reiches zwischen 1867 und 1918. Nach dem Zerfall des Reiches hofften viele Mitgliedsländer, die österreichisch-ungarische Krone als Währung beizubehalten. Leider verwendeten mehrere verantwortungslose Regierungen eine stark expansive Geldpolitik, um die hohen Schulden aus dem Ersten Weltkrieg zu begleichen, was Anfang der 1920er Jahre eine Hyperinflation in Österreich auslöste. Slowenien, Ungarn und andere erlebten vieles davon. Bis 1930 musste jede ehemalige Mitgliedsnation eine neue Währung verwenden, die oft mit Gold oder Silber gedeckt war.

Auswirkungen auf Bankwesen, Devisen und internationalen Handel

Wenn die einzige Änderung ein Ersatz des Euro durch konkurrierende nationale Währungen wäre, würde die Abschaffung des Euro nur zu langfristigen langfristigen Änderungen der Geldpolitik führen. Auf diese Weise kontrollieren die Zentralbanken die Geldmenge und die Kreditvergabe, um Wirtschaftswachstum zu erzielen.

Die Eurozone wurde ursprünglich teilweise durch das Konzept verkauft, ein europäisches Gegenstück zur US- Notenbank zu schaffen. Die Abschaffung des Euro würde die Währungsbehörde wieder an die Mitgliedsstaaten dezentralisieren. Beispielsweise würde eine deutsche Zentralbank die Zinssätze und die Geldmenge in Deutschland kontrollieren, während eine portugiesische Zentralbank sie in Portugal kontrollieren würde.

Banken könnten in ihren Landeswährungen rekapitalisieren, obwohl sie wahrscheinlich aktivere Devisenbilanzen für den regionalen Handel und die Versöhnung halten müssten. Die verschiedenen Wechselkurse würden die relativen Werte einiger international gehaltener Vermögenswerte verändern, und die Arbeitnehmer auf weniger inflationären europäischen Arbeitsmärkten würden einen relativen Einkommensschub im Vergleich zu europäischen Regierungen mit lockerer Geldpolitik sehen. Zum Beispiel ist es wahrscheinlich, dass es Arbeitnehmern im hochproduktiven Deutschland leichter fällt, sich Waren und Dienstleistungen zu leisten, die in weniger produktivem Slowenien hergestellt werden.

Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass andere wirtschaftspolitische Maßnahmen unverändert bleiben, wenn der Euro versagt. Selbst wenn die EU technisch überleben würde, könnten andere Beschränkungen für die Einwanderung oder den Handel eingeführt werden. Pro-Euro-Parteien würden wahrscheinlich politische Konsequenzen haben, die es nationalistischen Parteien ermöglichen würden, Einfluss zu gewinnen und neue Finanzpolitiken umzusetzen. Wenn auch Schengen versagt, könnten die wirtschaftlichen Folgen äußerst störend sein, wenn auch nur kurzfristig.