Due Diligence von Hedgefonds

Denken Sie darüber nach, in einen Hedgefonds einzukaufen? Nachdem ein Hedgefonds zur weiteren Bewertung ausgewählt wurde, ist der erste Schritt im Due-Diligence Prozess die Phase der Informationsbeschaffung. Informationen können je nach Art der Informationen und erforderlichem Detaillierungsgrad beim Hedgefonds-Manager oder bei Drittquellen eingeholt werden.

In den meisten Fällen muss sich ein Anleger beim Anfordern von Informationen von einem Hedgefonds-Manager als akkreditierter Anleger oder registrierter Anlageberater (RIA) ausweisen können. Diese Anforderung wird auch für die Beschaffung von Informationen aus vielen Drittquellen obligatorisch. Einige Hedgefonds-Manager verlangen nur ein unterzeichnetes Dokument, aus dem hervorgeht, dass der Anleger seinen Status als akkreditierter Anleger bescheinigt, während andere sogar so weit gehen können, einen persönlichen Abschluss anzufordern. Mit anderen Worten, Sie können einen Hedgefonds nicht sorgfältig untersuchen, es sei denn, Sie verfügen über die Ressourcen, um sich einzukaufen. Vorausgesetzt, Sie verfügen über die Ressourcen und die Erfahrung, die erforderlich sind, um in einen Hedgefonds zu investieren, ist es wichtig, Ihre Due Diligence durchzuführen, um sicherzustellen, dass Sie Setzen Sie Ihr Geld so produktiv wie möglich ein. Finden Sie heraus, was Sie wissen müssen, um Ihre Entscheidung zu treffen und wo Sie diese Informationen finden.

Alle Anleger sollten eine Due Diligence durchführen, bevor sie eine Anlage tätigen, dh sorgfältig Informationen über die Anlage und ihre Risiken sammeln und analysieren.

Dokumentenanforderung

Eines der am einfachsten zu überprüfenden Dokumente ist das sogenannte Pitchbook. Ein Pitchbook ist eine Präsentation, die das Unternehmen und seine Fondsstrategie beschreibt und häufig Details zu Strategie und Prozess des Managers, Biografien des Unternehmenspersonals und Performance-Historie enthält.

Das Pitchbook ist eine großartige Ressource für eine vorläufige Entscheidung, ob eine umfassende Due Diligence gerechtfertigt ist. Bis zu diesem Zeitpunkt wissen Anleger viel über den Hedgefonds Bescheid, so dass die detaillierte Erläuterung der Fondsstrategie es einem Anleger ermöglichen kann, festzustellen, ob es sich um einen Fonds handelt, der es wert ist, verfolgt zu werden. Pitchbooks können von Hedgefonds zu Hedgefonds stark variieren. Einige Pitchbooks enthalten verschiedene visuelle Hilfsmittel wie Grafiken und Tabellen, um die Strategie und die Anlagemethodik des Managers zu erklären. Andere können sich in der Detailgenauigkeit unterscheiden, von kurzen Zusammenfassungen ihrer Anlagestrategie bis hin zur Diskussion des Portfolios und der Positionsdetails. Nach der Prüfung wird das Pitchbook dem Anleger eine angemessene Beschreibung des Fonds geben.

Wenn der Fonds interessant aussieht, würde ein Anleger das Angebotsmemorandum und die Zeichnungsdokumente überprüfen. Beides sind Rechtsdokumente, und ein Anleger sollte bei der Überprüfung genau darauf achten. Zwei wichtige Bereiche sind die angegebenen Anlageziele und die Beschreibung der Wertpapiere, in die der Hedgefonds investieren darf. Hedgefonds werden flexibler, was Investitionen in Wertpapiere außerhalb der Kernkompetenzen und historischen Trends des Fonds ermöglicht. Durch ein breiteres Mandat können Fonds opportunistische Anlagen in temporär attraktive Sektoren tätigen oder den Fokus verlagern, wenn ihr Anlagestil nicht beliebt ist. Dies könnte einem Hedgefonds-Manager zwar mehr Anlagemöglichkeiten bieten, könnte aber auch Risikomanagementprobleme für den Anleger aufwerfen.

Ein Anleger sollte sich mit der Flexibilität, die dem Anlagemandat innewohnt, wohl fühlen. Wenn ein Anleger beispielsweise nach einem Fusionsarbitrage Hedgefondsmanager sucht, sollte er sich bei einem Anlagemandat hüten, das dem Hedgefondsmanager auch erlaubt, in Rohstoffe, Futures oder Private Equity zu investieren, die nicht unbedingt Fusionsarbitrage sind. Typ Investitionen. Breitere Anlagemandate können potenziell die Risiko- oder Renditeerwartungen eines Hedgefonds verändern und Auswirkungen auf die Liquidität haben. Seien Sie vorsichtig bei sehr weit gefassten Mandaten.

Anlagebedingungen

Ein Anleger sollte auch die Anlagebedingungen überprüfen. Die Anlagebedingungen umfassen unter anderem Mindestanlagebeträge, Anteilsklassen, Gebührenbedingungen, Rücknahmebedingungen und Kündigungsfristen.

• Mindestanlagebetrag:  Ein Anleger kann nicht nur Schätzungen seiner eigenen Zuteilungsbeträge bestimmen, sondern der Mindestanlagebetrag kann vermögende Privatpersonen im Vergleich zu niedrigeren Mindestbeträgen hin, was auf eine höhere Anzahl von Privatanlegern hindeuten würde.
• Anteilsklassen:  Einige Fonds haben nur eine Anteilsklasse. Andere haben jedoch mehrere Anteilsklassen, die unterschiedliche Anlagebedingungen, Gebührenstrukturen oder Anlagemandate haben können. Es ist wichtig zu beachten, dass einige Anteilsklassen weniger liquide Anlagen ermöglichen als andere Anteilsklassen.
• Gebührenbedingungen:  Die Branchennorm ist „ zwei und 20 “. Das bedeutet, dass ein Fonds 2% des verwalteten Vermögens ( Management Fee ) und 20% des Gewinns (Incentive Fee) verrechnet. Die Gebührenbedingungen sollten auch eine High-Water-Mark enthalten, die verlangt, dass ein Hedge-Fonds jeden vorherigen Höchstbetrag überschreitet, bevor er Anreizgebühren einzieht.
• Rücknahmebedingungen und Kündigungsfrist:  Während einige Fonds monatliche Auszahlungen zulassen, erlauben andere nur vierteljährliche, halbjährliche oder jährliche Rücknahmen. Diese Bedingungen haben kritische Auswirkungen auf die Liquidität und den Portfoliomanagementprozess. Ein Anleger sollte jedoch die Bedingungen in Bezug auf die Anlagestrategie des Fonds bewerten und deren Vereinbarkeit feststellen. Seltene Rücknahmefristen sind nicht unbedingt ein Nachteil, da ein Anleger es vorziehen könnte sicherzustellen, dass keine großen, häufigen Rücknahmen erfolgen. Einige Fonds werden durch häufige Anlegerrücknahmen bestraft.

Telefonkonferenz

Vor einer Telefonkonferenz sollte ein Anleger alle Informationen einholen, die er für eine Anlageentscheidung benötigt. Um sich auf eine Telefonkonferenz vorzubereiten, sollte ein Investor die folgenden Aktivitäten durchführen:

1. Entwickeln Sie eine Liste relevanter Fragen, die während des gesamten Due Diligence-Prozesses beantwortet werden sollten.
2. Sehen Sie sich das Pitchbook an, das Memo- und Leistungsanalysedaten enthält. Diese Informationen bilden die Grundlage für den Aufbau eines Gesprächs und können viele Ihrer Fragen vor der Telefonkonferenz beantworten.
3. Planen Sie einen geeigneten Zeitpunkt für den Anruf und berücksichtigen Sie, dass der Hedgefonds-Manager möglicherweise erst nach Marktschluss sprechen möchte.
4. Stellen Sie sicher, dass alle richtigen Personen im Gespräch sind, damit keine Zeit mit der Suche nach anderen verschwendet wird. Der Anruf sollte nicht länger als eine Stunde dauern und Sie möchten diese Zeit maximieren.
5. Wenn aus Anlegersicht mehr als eine Person an dem Telefonat teilnehmen wird, stellen Sie sicher, dass das Gespräch koordiniert wird, damit es nicht zu einer chaotischen Frage-und-Antwort-Runde wird. Ziel ist es, einen intensiven Dialog mit dem Hedgefonds-Manager zu führen und nicht nur einen Fragebogen auszufüllen.
6. Lassen Sie den Fondsmanager seine bisherigen Erfahrungen beschreiben, wie sich seine Strategie entwickelt hat und was seine Vision für die Zukunft ist. Der Manager sollte in der Lage sein, eine Geschichte zu erzählen, die zu seinem aktuellen Anlageprozess führt und wie er im aktuellen und zukünftigen Umfeld überdurchschnittliche Renditen erzielen wird.
7. Bitten Sie den Manager, spezifische vergangene Investitionen zu beschreiben, die erfolgreich waren und solche, die gescheitert sind. Ein Manager sollte in der Lage sein, Fehler und die daraus gezogenen Lehren zu beschreiben.
8. Beschreiben Sie Ihren Entscheidungsprozess und die nächsten Schritte.
9. Stellen Sie die Möglichkeit eines Bürobesuchs vor und bestimmen Sie den geeigneten Ansprechpartner für die Organisation eines Besuchs.

Bürobesuch

Abhängig von der Art der Hedge-Fonds-Strategie und dem Umfang des Outsourcings, den ein Hedge-Fonds durchgeführt hat, sollte ein Bürobesuch von wenigen Stunden bis zu einigen Tagen reichen. Viele Hedgefonds lagern ihre Backoffice Operationen zunehmend aus, so dass ein Bürobesuch möglicherweise keine Bewertung der Backoffice-Fähigkeiten beinhaltet.

Bürobesuche sollten jährlich durchgeführt werden. Obwohl die Kommunikation das ganze Jahr über regelmäßig stattfinden sollte, ist es wichtig, regelmäßige Besuche zu machen, um nicht nur die Beziehung zu einem Hedgefonds-Manager aufzubauen, sondern auch alle Veränderungen in der Büroumgebung, dem Personal oder sogar der physischen Umgebung visuell zu beurteilen assess Erscheinen des Hedgefonds-Managers, um Änderungen festzustellen, die auf ein hohes Maß an Stress oder schlechte Gesundheit hinweisen können.

Bei der Durchführung eines Bürobesuchs ist es wichtig, sich mit allen relevanten Mitarbeitern zu treffen und ihnen genügend Zeit zu widmen, um ihre Fähigkeiten und das Engagement des Fonds gegenüber bestimmten Risiken einzuschätzen.

• Investitionsentscheider:  Die wichtigste Person, mit der Sie sich während eines Bürobesuchs treffen müssen, ist offensichtlich die Person oder die Personen, die Investitionsentscheidungen treffen. Dies ist eine gute Zeit, um detailliert auf Themen einzugehen, die während der ersten Telefonkonferenz erörtert wurden, oder auf Themen, die während des fortlaufenden Due-Diligence-Prozesses aufgetreten sind.
• Ideengeneratoren:  Hedgefonds-Manager können Ideen selbst entwickeln, sich auf ein Analystenteam verlassen, um neue Möglichkeiten aufzudecken, oder eine Kombination aus beiden verwenden, entweder in einem individuellen oder teambasierten Ansatz. Für den Fall, dass ein Top-Beitragender das Unternehmen verlässt, ist es wichtig, dass der Investor jeden, der zum Ideen- und Investmentprozess beiträgt, befragt.
• Risikomanager oder -ausschuss: Im  Idealfall verfügt ein Fonds über separate Anlage- und Risikoteams, wobei das Risikoteam für die Überwachung des Portfolios und die Einhaltung der angestrebten Risikoparameter verantwortlich ist.
• CFO /Operations Manager:  Der Back-Office-Manager sollte in der Lage sein, alle Prozesse des Unternehmens zu beschreiben, und der Fokus des Investors sollte auf Finanzkontrollen wie unter anderem Zeichnungsberechtigung, Compliance, Handelsausführungsprozesse und Finanzberichterstattung liegen.

Einige der spezifischen Funktionen können sein:

• IT:  Dies umfasst Handelssoftware und -systeme, Software zur Portfolio- Risikoanalyse, Datenbank- und Speichersysteme sowie Notfallplanung im Katastrophenfall.
• Rechnungswesen:  Dazu gehören dieBerechnung des Nettoinventarwerts, die Fondsprüfung und die Fondsverwaltung.
• Referenzen:  Anleger, die derzeit oder in der Vergangenheit in den Fonds investiert sind, können einen guten Eindruck von der Kommunikation, Ehrlichkeit und Beständigkeit eines Managers vermitteln.

Andere Informationen

Schließlich gibt es öffentliche und kostenpflichtige Quellen, die verwendet werden können, um zusätzliche Informationen über einen Fonds und seine Kapitalgeber zu sammeln. Online- und Print-Nachrichtenquellen wie The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Yahoo, LexisNexis und eine Vielzahl anderer Quellen können verwendet werden, um nach Ankündigungen oder Nachrichten über das Unternehmen oder die einzelnen Auftraggeber zu suchen.

Die Quintessenz

Eine ordnungsgemäße Due Diligence von Hedgefonds hängt davon ab, dass Informationen über den Fonds effektiv gesammelt und analysiert werden können. Ein Hedgefonds kann Informationen anbieten, die nicht angefordert werden, aber ein Anleger sollte davon ausgehen, dass nur angeforderte Informationen bereitgestellt werden. Eine ordnungsgemäße Liste von Dokumenten, Fragebögen und Interviews stellt daher sicher, dass ein Anleger ordnungsgemäß über einen Fonds informiert wird, bevor er eine Anlageentscheidung trifft. Denken Sie daran, dass der Prozess der Informationssammlung die Ehrlichkeit eines Hedgefonds-Managers voraussetzt, vollständige und genaue Informationen bereitzustellen, und dass vorsätzlicher Betrug eher durch einen gründlichen Due-Diligence-Prozess aufgedeckt wird.