Hedgefonds-Bilanzbeispiel

Einst ein Nischen-Investmentvehikel für die Ultrareichen, ist die Hedgefonds-Branche auf ein verwaltetes Vermögen von mehr als 3,6 Billionen US-Dollar angewachsen.  Heutzutage gibt es zahlreiche Strategien von Hedgefonds, von einfachen bis hin zu sehr komplexen. Hedge-Fonds sind auch absichtlich undurchsichtig, so dass  es schwierig ist, genau zu wissen, was in ihrer  Bilanz steht. Hedgefonds fungieren oft als „Black Box“ mit wenig Offenlegung gegenüber Anlegern oder der Öffentlichkeit. Neben mangelnder Transparenz setzen Hedge-Fonds häufig Hebel und Derivate ein, um ihre Ziele zu erreichen, wodurch ihre Bilanzen noch trüber werden.

Um nicht zu erahnen, wie die Bilanz eines modernen Hedgefonds aussieht, ist es sinnvoll, zu seinen Wurzeln zurückzukehren: dem aktienmarktneutralen Long-Short-Fonds. 1949 gegründet, wurde diese immer noch häufig verwendete Strategie zum ersten Hedgefonds der Welt.

Der aktienmarktneutrale Long-Short-Fonds

Wie der Name schon sagt, die beiden Käufe dieser Strategie und verkauft kurze Bestände in einer Art und Weise, so dass das Gesamtportfolio alles entlastet systematischen Marktrisikos und seine Beta ist Null. Infolgedessen ist das Portfolio immun gegenüber den Bewegungen und der Richtung des gesamten Aktienmarktes, und jegliches Alpha (Überschussrendite) ist ausschließlich auf die Fähigkeit des Portfoliomanagers zurückzuführen, unterbewertete Aktien zu kaufen und überbewertete zu verkaufen.

Die Käufe und Verkäufe sind nicht willkürlich. Sie werden stattdessen ausgewählt, um die Betas der Positionen zu stornieren. Im Flugliniensektor könnte beispielsweise XYZ Airlines unterbewertet und ABC Airways überbewertet sein. Wenn das Beta jeder Aktie gleich wäre, würde der Fonds jeweils gleiche Mengen kaufen und verkaufen. Wenn ABC ein doppelt so großes Beta wie XYZ hätte, würde der Fonds halb so viele ABC-Aktien verkaufen, wie er in XYZ kauft, um das Netto-Beta zu neutralisieren.

Beispiel für eine Hedgefonds-Bilanz

Eine Bilanz ist ein Jahresabschluss, der eine Momentaufnahme der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens oder Fonds darstellt. Die Bilanzfunktionen nach der Bilanzierungsformel:

Aktiva = Verbindlichkeiten + Eigenkapital

Bei unserem Hedgefonds handelt es sich bei den Vermögenswerten um Long-Positionen und Barmittel. Leerverkaufte Aktien würden in der Bilanz als Verbindlichkeiten erscheinen (und die aus diesen Verkäufen generierten Barmittel als Vermögenswerte). Eigenkapital ist das, was nach Abzug der Verbindlichkeiten von den Vermögenswerten übrig bleibt. Unten sehen Sie ein hypothetisches Beispiel einer Bilanz für einen typischen aktienmarktneutralen Long-Short-Hedgefonds.

Im obigen vereinfachten Beispiel wird Marktneutralität durch gleiche Dollarbeträge von Long- und Short-Positionen erreicht. In der Realität ist dies möglicherweise nicht der Fall, solange der Effekt ein Portfolio-Beta von Null ist.

Außerdem ist zu beachten, dass mit einer solchen Strategie zwei Alphas verdient werden können: eines aus der Asset-Auswahl, die die Long-Positionen hervorbringt, und das zweite aus den Short-Positionen. Aus diesem Grund kann ein solcher Fonds sowohl einen Long-Index als auch einen Short-Index als Benchmark verwenden. Andere marktneutrale Hedgefonds können eine absolute Rendite für eine Benchmark verwenden; es kann beispielsweise ein Renditeziel von 5 % jährlich oder 200 Basispunkte über dem risikofreien Zinssatz sein.

Die Quintessenz

Hedgefonds können schwer zu verstehen sein, da es schwierig ist, Informationen über sie zu erhalten. Sobald Sie jedoch den grundlegenden Mechanismus der Absicherung kennen, verschwindet ein Teil des Mysteriums. Es sollte gesagt werden, dass Hedgefonds eine risikoreiche Anlage sind, die im Allgemeinen von denen bevorzugt wird, die es sich leisten können, Geld zu verlieren, aber eine Chance auf bessere Renditen als der allgemeine Markt wünschen.