Beispiel für eine Hedge-Fonds-Bilanz

Die Hedgefondsbranche war einst ein Nischeninvestitionsinstrument für die Ultra-Reichen und ist auf ein verwaltetes Vermögen von mehr als 3,6 Billionen US-Dollar angewachsen.  Heutzutage gibt es zahlreiche Strategien, die Hedge-Fonds anwenden, von einfachen bis zu sehr komplexen. Hedge-Fonds sind auch absichtlich undurchsichtig, so dass  es schwierig ist, genau zu wissen, was in ihrer  Bilanz steht. Hedge-Fonds fungieren häufig als „Black Box“, ohne dass dies gegenüber Anlegern oder der Öffentlichkeit offengelegt wird. Neben mangelnder Transparenz setzen Hedge-Fonds häufig Hebel und Derivate ein, um ihre Ziele zu erreichen, wodurch ihre Bilanzen noch trüber werden.

Um nicht zu erraten, wie die Bilanz eines modernen Hedgefonds aussieht, ist es nützlich, zu seinen Wurzeln zurückzukehren: dem aktienmarktneutralen Long-Short-Fonds. Diese 1949 immer noch häufig verwendete Strategie wurde zum weltweit ersten Hedgefonds.

Der aktienmarktneutrale Long-Short-Fonds

Wie der Name schon sagt, die beiden Käufe dieser Strategie und verkauft kurze Bestände in einer Art und Weise, so dass das Gesamtportfolio alles entlastet systematischen Marktrisikos und seine Beta ist Null. Infolgedessen ist das Portfolio immun gegen die Bewegungen und die Richtung des gesamten Aktienmarkts, und jedes generierte Alpha (Überschussrendite) ist ausschließlich auf die Fähigkeit des Portfoliomanagers zurückzuführen, unterbewertete Aktien zu kaufen und überbewertete zu verkaufen.

Die Käufe und Verkäufe sind nicht willkürlich. Sie werden stattdessen ausgewählt, um die Betas der Positionen zu stornieren. Im Airline-Sektor könnten XYZ Airlines beispielsweise unterbewertet und ABC Airways überbewertet sein. Wenn das Beta jeder Aktie gleich wäre, würde der Fonds gleiche Mengen kaufen bzw. verkaufen. Wenn ABC ein doppelt so großes Beta wie XYZ hätte, würde der Fonds halb so viele ABC-Aktien verkaufen, wie er in XYZ kauft, um das Netto-Beta zu neutralisieren.

Beispiel einer Hedge-Fonds-Bilanz

Eine Bilanz ist ein Jahresabschluss, der eine Momentaufnahme der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens oder Fonds zeigt. Die Bilanz funktioniert nach der Rechnungslegungsformel:

Aktiva = Passiva + Eigenkapital

Bei unserem Hedgefonds handelt es sich bei den Vermögenswerten um Long-Positionen und Barmittel. Leerverkaufte Aktien würden in der Bilanz als Verbindlichkeiten (und die aus diesen Verkäufen erzielten Vermögenswerte als Vermögenswerte) ausgewiesen. Das Eigenkapital bleibt nach Abzug der Verbindlichkeiten vom Vermögen übrig. Nachfolgend finden Sie ein hypothetisches Beispiel für eine Bilanz eines typischen aktienmarktneutralen Long-Short-Hedgefonds.

Im obigen vereinfachten Beispiel wird Marktneutralität unter Verwendung gleicher Dollarbeträge von Long- und Short-Positionen erreicht. In der Realität ist dies möglicherweise nicht der Fall, solange der Effekt ein Portfolio-Beta von Null ist.

Eine andere bemerkenswerte Sache ist, dass in einer solchen Strategie zwei Alphas verdient werden können: eines aus der Asset-Auswahl, die die Long-Positionen erzeugt, und das zweite aus den Short-Positionen. Aus diesem Grund kann ein solcher Fonds sowohl einen Long-Index als auch einen Short-Index als Benchmark verwenden. Andere marktneutrale Hedgefonds verwenden möglicherweise eine absolute Rendite für eine Benchmark. Beispielsweise kann es sich um ein Renditeziel von 5% pro Jahr oder 200 Basispunkte über dem risikofreien Zinssatz handeln.

Das Fazit

Hedge-Fonds können schwer zu verstehen sein, da es schwierig ist, Informationen über sie zu erhalten. Sobald Sie jedoch den grundlegenden Mechanismus der Absicherung kennen, verschwindet ein Teil des Rätsels. Es sollte gesagt werden, dass Hedge-Fonds eine risikoreiche Anlage sind, die im Allgemeinen von jenen bevorzugt wird, die es sich leisten können, Geld zu verlieren, aber eine Chance auf bessere Renditen als der allgemeine Markt haben möchten.