Schutz vor harten Anrufen

Was ist harter Anrufschutz?

Hard-Call-Protection oder absolute Call-Protection ist eine Bestimmung in einer kündbaren Anleihe, bei der der Emittent die Kündigung nicht vor dem festgelegten Datum ausüben und die Anleihe zurückzahlen kann, in der Regel drei bis fünf Jahre nach dem Ausgabedatum.

Grundlegendes zum Schutz vor harten Anrufen

Anleger, die Anleihen kaufen, erhalten für die Laufzeit der Anleihe Zinsen ( Kuponsatz ). Bei Fälligkeit der Anleihe wird den Anleihegläubigern der Nennwert zurückgezahlt, der dem Nennwert der Anleihe entspricht. Zinssätze und Anleihekurse haben eine umgekehrte Beziehung – wenn der Anleihepreis sinkt, steigen die Renditen und umgekehrt. Während Anleihegläubiger lieber in Anleihen mit höheren Zinssätzen investieren, da dies zu hohen Zinserträgen führt, würden Emittenten lieber Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen verkaufen, um ihre Kreditkosten zu senken.

Wenn die Zinssätze sinken, werden die Emittenten daher die bestehenden Anleihen vor ihrer Fälligkeit zurückziehen und die Schulden zu den niedrigeren Zinsen refinanzieren, die sich in der Wirtschaft widerspiegeln. Anleihen, die vor Fälligkeit zurückgezahlt werden, zahlen keine Zinsen mehr, was den Anleger dazu zwingt, Zinserträge in einer anderen Anlage zu erzielen, in der Regel zu einem niedrigeren Zinssatz ( Wiederanlagerisiko ). Um kündbare Anleihegläubiger vor einer zu frühen Rückzahlung ihrer Anleihen zu schützen, enthalten die meisten Trust-Indentures einen Hard- Call-Schutz.

Ein Hard-Call-Protection ist der Zeitraum, in dem ein Emittent seine Anleihen nicht „callen“ kann. Kündbare Unternehmens- und Kommunalanleihen haben in der Regel einen Kündigungsschutz von zehn Jahren, während der Schutz von Versorgerschulden oft auf fünf Jahre begrenzt ist. Betrachten Sie zum Beispiel eine Anleihe, die mit einer Restlaufzeit von 15 Jahren und einer fünfjährigen Kündigungsschutzgarantie ausgegeben wird. Dies bedeutet, dass der Emittent der Anleihe in den ersten fünf Jahren der Laufzeit der Anleihe unabhängig von der Zinsentwicklung die Anleihe nicht durch Rückzahlung des Kapitalbetrags der Anleihe zurückzahlen kann. Der Hard-Call-Schutz dient als Süßungsmittel, da er garantiert, dass Anleger die angegebene Rendite fünf Jahre lang erhalten, bevor die Anleihe „frei“ gekündigt werden kann.

Da der Anleger das Risiko eingeht, dass die Anleihe vor Fälligkeit gekündigt wird, liefern Broker beim Kauf einer kündbaren Anleihe in der Regel sowohl Rendite-zu-Hard-Call als auch Rendite-zu-Fälligkeitszahlen. Ein Anleger sollte seine Entscheidungen auf die niedrigere dieser beiden Renditen stützen, die normalerweise die Rendite bis zum harten Call-Datum ist.

Nach Ablauf der Hard-Call-Protection kann die Anleihe weiterhin teilweise durch Soft-Call-Protection geschützt sein. Diese Funktion erfordert, dass bestimmte Bedingungen erfüllt sind, bevor die Anleihe gekündigt werden kann. Der Soft-Call-Schutz ist in der Regel eine Prämie, die der Emittent zahlen muss, um die Anleihen vor Fälligkeit zu kündigen. Zum Beispiel kann der Emittent verpflichtet werden, die Anleger einen bestimmten Prozentsatz über den vollen Nennwert zurückzuzahlen (etwa 105%) der Anleihe auf dem ersten Kündigungstermin. Eine Soft-Call-Bestimmung kann auch festlegen, dass der Emittent eine Anleihe, die über ihrem Ausgabepreis gehandelt wird, nicht kündigen kann. Bei kündbaren Wandelanleihen würde ein Soft-Call-Schutz den Emittenten daran hindern, die Anleihe zu kündigen, bis der Kurs der zugrunde liegenden Aktie einen bestimmten Prozentsatz über dem Wandlungspreis liegt.

Kündbare Anleihen zahlen aufgrund des Risikos, dass der Emittent sie vor Fälligkeit zurückzahlt, eine höhere Rendite. Eine Einzelhandelsanleihe ist ein Beispiel für eine Art von Anleihe, die üblicherweise einen Hard-Call-Schutz beinhaltet.