Haarschnitt Definition und Beispiel

Was ist ein Haarschnitt?

Ein Haarschnitt hat zwei Bedeutungen. Der Begriff Haarschnitt wird am häufigsten verwendet, wenn auf die prozentuale Differenz zwischen dem Marktwert eines Vermögenswerts und dem Betrag Bezug genommen wird, der als Sicherheit für einen Kredit verwendet werden kann. Es gibt einen Unterschied zwischen diesen Werten, da sich die Marktpreise im Laufe der Zeit ändern, was der Kreditgeber berücksichtigen muss. Wenn eine Person beispielsweise ein Darlehen in Höhe von 10.000 USD benötigt und ihr Aktienportfolio in Höhe von 10.000 USD als Sicherheit verwenden möchte, erkennt die Bank das Portfolio in Höhe von 10.000 USD wahrscheinlich als Sicherheit in Höhe von nur 5.000 USD an. Die Wertminderung des Vermögenswerts um 5.000 USD oder 50% zu Sicherungszwecken wird als Abschlag bezeichnet.

Der Begriff wird weniger häufig als Spread des Market Makers verwendet. Der Begriff Haarschnitt wird verwendet, da die Spreads des Market Makers so dünn sind.

Collateral Haircut erklärt

Ein Haarschnitt bezieht sich auf den niedrigeren Marktwert eines Vermögenswerts, der als Sicherheit für einen Kredit verwendet wird. Der Haarschnitt wird als Prozentsatz des Abschlags zwischen den beiden Werten ausgedrückt. Wenn sie als Sicherheit verwendet werden, werden Wertpapiere in der Regel abgewertet, da die kreditgebenden Parteien bei fallendem Marktwert ein Polster benötigen.

Bei der Verpfändung von Sicherheiten wird der Grad des Abschlags durch die Höhe des damit verbundenen Risikos für den Kreditgeber bestimmt. Diese Risiken umfassen alle Variablen, die den Wert der Sicherheiten beeinflussen können, falls der Kreditgeber das Wertpapier aufgrund eines Kreditausfalls des Kreditnehmers verkaufen muss. Zu den Variablen, die diesen Betrag eines Abschlags beeinflussen können, gehören Preis, Volatilität, Kreditqualität des Emittenten des Vermögenswerts (falls zutreffend) und Liquiditätsrisiken der Sicherheiten.

Was bestimmt den Haarschnittbetrag?

Im Allgemeinen führen Preisvorhersehbarkeit und geringere damit verbundene Risiken zu komprimierten Abschlägen, da der Kreditgeber ein hohes Maß an Sicherheit hat, dass der gesamte Kreditbetrag gedeckt werden kann, wenn die Sicherheiten liquidiert werden müssen. Beispielsweise werden Schatzwechsel häufig als Sicherheit für Kreditvereinbarungen zwischen staatlichen Wertpapierhändlern über Nacht verwendet, die als Pensionsgeschäfte (Repos) bezeichnet werden. Bei diesen Vereinbarungen sind Abschläge aufgrund des hohen Maßes an Sicherheit hinsichtlich des Werts, der Kreditqualität und der Liquidität des Wertpapiers vernachlässigbar.

Wertpapiere, die durch Volatilität und Preisunsicherheit gekennzeichnet sind, weisen größere Sicherheiten auf, wenn sie als Sicherheit verwendet werden. Zum Beispiel kann ein Anleger, der Mittel von einem Makler ausleihen möchte, indem er Aktienpositionen als Sicherheit auf ein Margin-Konto bucht, aufgrund der mangelnden Vorhersehbarkeit des Preises, was einem Abschlag von 50% entspricht, nur 50% des Wertes des Kontos ausleihen.

Während ein Haircut von 50% Standard für Margin-Konten ist, kann ein risikobasierter Haircut erhöht werden, wenn die hinterlegten Wertpapiere ein Liquiditäts- oder Volatilitätsrisiko darstellen. Beispielsweise kann der Abschlag für ein Portfolio von Leveraged Exchange Traded Funds (ETFs), die sehr volatil sind, bis zu 90% betragen. Penny Stocks, die potenzielle Preis, Volatilitäts- und Liquiditätsrisiken bergen, können normalerweise nicht als Sicherheit für Margin-Konten verwendet werden.

Haircut Market Maker Spreads

Ein Haarschnitt wird manchmal auch als Market Maker Spread bezeichnet. Da Market Maker mit hauchdünnen Spreads und niedrigen Transaktionskosten Transaktionen durchführen können, können sie den ganzen Tag über ständig kleine Splitter oder Abschläge von Gewinnen (oder Verlusten) mitnehmen.

Da die Fortschritte in Technologie und Märkten immer effizienter werden, sind die Spreads in vielen Vermögenswerten auf das Abschlagniveau gesunken. Einzelhändler können zu den gleichen Spreads handeln, die Market Maker tun, obwohl die Kosten für Einzelhändler immer noch höher sind, was den Handel mit dem Spread möglicherweise unwirksam macht. In einer Aktie können sowohl Einzelhändler als auch Market Maker für einen Spread von 0,01 USD in einer aktiven und liquiden Aktie kaufen und verkaufen, aber 500 Aktien kaufen und verkaufen, um 5 USD (500 * 0,01 USD) zu verdienen, wenn jeder Trade normalerweise 5 bis 10 USD kostet (variiert je nach Broker) ist keine profitable Strategie für den Einzelhändler.

Beispiel für Ausfall- und Sicherheitenabschläge bei langfristigem Kapitalmanagement (LTCM)

LTCM war ein 1993 gegründeter Hedgefonds. Bis 1998 hatte er massive Verluste angehäuft, die fast zu einem Zusammenbruch des Finanzsystems führten. Die Grundlage des Gewinnmodells von LTCM, das eine Zeit lang sehr gut funktionierte, bestand darin, kleine Gewinne aus Marktineffizienzen zu ziehen. Dies wird allgemein als Arbitrage bezeichnet. Das Unternehmen verwendete historische Modelle, um Chancen hervorzuheben, und setzte dann Kapital ein, um davon zu profitieren.

Jede Gelegenheit brachte in der Regel nur einen geringen Gewinn, sodass das Unternehmen Hebel oder geliehenes Geld einsetzte, um die Gewinne zu steigern. Das Unternehmen verfügte über ein Vermögen von 5 Milliarden US-Dollar, kontrollierte jedoch Positionen im Wert von über 1 Billion US-Dollar.

Banken und andere Institute erlaubten LTCM, mit wenig Sicherheiten so viel Kredite aufzunehmen oder zu nutzen, hauptsächlich weil sie das Unternehmen und ihre Positionen als nicht riskant betrachteten. Letztendlich konnte das Modell des Unternehmens Ineffizienzen jedoch nicht genau vorhersagen, und diese massiv bemessenen Positionen verloren weit mehr Geld als das Unternehmen tatsächlich hatte… und mehr Geld als viele der Banken und Institutionen, die ihnen Kredite verliehen oder dies erlaubten Kaufvermögen hatte.

Das Scheitern von LTCM, das eine Rettung des Finanzsystems erforderte, führte zu viel höheren Haircut-Regeln in Bezug darauf, was als Sicherheit hinterlegt werden kann und wie hoch der Haircut sein muss. LTCM hatte im Grunde keine Abschläge, doch heute unterliegt ein durchschnittlicher Anleger, der reguläre Aktien kauft, einem Abschlag von 50%, wenn er diese Aktien als Sicherheit für den auf einem Margin-Handelskonto geliehenen Betrag verwendet.

Market Maker Haircut Beispiel

In vielen Märkten ist der Spread des Market Makers der gleiche wie der Spread des Einzelhändlers, obwohl die Handelskosten für den Einzelhändler den Versuch, von einem Haircut-Spread zu profitieren, unwirksam machen.

Ein Markt, in dem Einzelhändler häufig nicht mit den gleichen Spreads wie die Market Maker handeln können, ist der Forex-Markt. Dies liegt daran, dass Forex-Broker häufig den Spread markieren, wodurch sie Geld verdienen. Im EUR / USD Forex-Paar beträgt der den Market Makern zur Verfügung stehende Rohspread 0,00001, Einzelhändler zahlen jedoch möglicherweise einen Spread von 0,00005 bis 0,00015 (oder sogar höher), was einem Aufschlag von fünf bis 15 Mal dem Rohspread entspricht.

Forex-Broker, die ihren Kunden Rohspreads anbieten, berechnen für jeden Trade eine Provision. Sie verdienen ihr Geld mit Handelsgebühren, anstatt den Spread zu markieren.