Bruttoumsatzversprechen
Was ist ein Bruttoumsatzversprechen?
Die Verpfändung der Bruttoeinnahmen, auch als „verpfändete Einnahmen“ bezeichnet, ist eine Bestimmung in einigen Indentures für Kommunalanleihen, die den Emittenten dazu zwingt, die Einnahmen der Anleihe zuerst zur Bedienung der Schulden zu verwenden.
Die zentralen Thesen
- Die Verpfändung der Bruttoeinnahmen, auch als „verpfändete Einnahmen“ bezeichnet, ist eine Bestimmung in einem Kommunalanleihenvertrag, die den Emittenten dazu zwingt, die Einnahmen der Anleihe zuerst zur Bedienung der Schulden zu verwenden.
- Die Zusage von Bruttoeinnahmen oder deren Fehlen ist ein Faktor für das Rating einer Schuldverschreibung durch eine Kreditagentur und für die Preisgestaltung der Emission.
- Die Verpfändung der Bruttoeinnahmen macht die Emission von Schuldtiteln für Anleihegläubiger sicherer, was normalerweise dazu führt, dass die Emission von Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz angeboten wird.
Grundlegendes zum Bruttoumsatzversprechen
Mit anderen Worten, die ersten Einnahmen müssen zur Tilgung der Zinsen und des Kapitals der Anleihe verwendet werden. Betriebs- und Wartungskosten (O & M) stehen an zweiter Stelle, können jedoch auch aus anderen Einnahmequellen finanziert werden. Die Verpfändung der Bruttoeinnahmen oder deren Fehlen ist ein Faktor für das Rating einer Schuldverschreibung durch eine Kreditagentur und für die Preisgestaltung der Emission.
Wie die meisten restriktiven Bestimmungen in einer Anleihe indenture, eine Bruttoeinnahmen Versprechen macht die Schuldenfrage sicherer für Obligationäre. Die Anleihegläubiger erhalten die Zusicherung, dass die Einnahmen zunächst auf Kapital- und Zinszahlungen vor Betriebs- und Wartungskosten angewendet werden. Dies steht im Gegensatz zu einer Netto-Umsatzversprechen, bei der die Betriebs- und Wartungskosten vor den Kosten für den Schuldendienst gedeckt werden. Im Allgemeinen ist die zusätzliche Sicherheit, die durch die Verpfändung der Bruttoeinnahmen geschaffen wird, ein Grund dafür, dass die Anleiheemission zu einem niedrigeren Zinssatz angeboten wird, was dem Emittenten Geld bei den Zinsaufwendungen spart.
Beispiel für ein Bruttoumsatzversprechen
Im März 2018 verkaufte die University of Connecticut Schuldverschreibungen in Höhe von 152 Millionen US-Dollar zur Finanzierung eines Studentenerholungszentrums auf dem Hauptcampus der Universität. Die Anleihen sind so strukturiert, dass sie in den nächsten 29 Jahren einen ebenen Schuldendienst mit halbjährlichen Zinsen bieten. Der Bond Indenture enthält eine verpfändete Revenue-Klausel. Die Anleihen werden von Moody’s Investors Service mit Aa3und von S & P Global Ratings mit AA-bewertet, eine Stufehöher als die Ratings der allgemeinen Schuldverschreibungen von Connecticut. Moody’s gab an, dass sein Rating „den Umfang der Aktivitäten der Universität sowie ihre soliden Ergebnisse, die Stärke der zugesagten Einnahmen und die beträchtliche staatliche Kapitalfinanzierung widerspiegelt, was zu geringen direkten Schuldenverpflichtungen führt.“