Greshams Gesetz

Was ist Greshams Gesetz?

Greshams Gesetz ist ein monetäres Prinzip, das besagt, dass „schlechtes Geld Gutes vertreibt“. Es wird hauptsächlich zur Gegenleistung und Anwendung auf Devisenmärkten verwendet. Das Gesetz von Gresham basierte ursprünglich auf der Zusammensetzung geprägter Münzen und dem Wert der darin verwendeten Edelmetalle. Seit der Abkehr von Metallwährungsstandards wurde die Theorie jedoch auf die relative Stabilität des Wertes verschiedener Währungen auf den Weltmärkten angewendet.

Gutes Geld vs. schlechtes Geld verstehen

Im Zentrum von Greshams Gesetz steht das Konzept von gutem Geld (Geld, das unterbewertet ist oder Geld, das im Wert stabiler ist) gegenüber schlechtem Geld (Geld, das überbewertet ist oder schnell an Wert verliert). Das Gesetz besagt, dass schlechtes Geld das im Umlauf befindliche gute Geld verdrängt. Schlechtes Geld ist dann die Währung, deren innerer Wert im Vergleich zu ihrem Nennwert gleich oder geringer ist. In der Zwischenzeit ist gutes Geld eine Währung, von der angenommen wird, dass sie einen höheren inneren Wert oder ein höheres Potenzial für einen höheren Wert hat als ihr Nennwert. Eine Grundannahme für das Konzept ist, dass beide Währungen als allgemein akzeptable Tauschmittel behandelt werden, leicht liquide sind und gleichzeitig verwendet werden können. Logischerweise werden sich die Leute dafür entscheiden, Geschäfte mit schlechtem Geld zu tätigen und Guthaben zu halten, weil gutes Geld das Potenzial hat, mehr wert zu sein als sein Nennwert.

Ursprünge von Greshams Gesetz

Das Prägen von Silbers durch unedle Metalle ersetzt. Greshams Beratungen mit der Königin erklärten, dass die Menschen sich der Änderung bewusst waren und begannen, die englischen Schilling-Münzen nach ihrem Produktionsdatum zu trennen, um die Münzen mit mehr Silber zu horten, das, wenn es eingeschmolzen wurde, mehr wert war als ihr Nennwert. Gresham stellte fest, dass das schlechte Geld das gute Geld aus dem Umlauf verdrängte.

Dieses Phänomen war zuvor im antiken Griechenland und im mittelalterlichen Europa bemerkt und beschrieben worden. Den formalen Namen „Gresham’s Law“ erhielt die Beobachtung erst Mitte des 19. Jahrhunderts, als der schottische Ökonom Henry Dunning Macleod sie Gresham zuschrieb.

So funktioniert Greshams Gesetz

Im Laufe der Geschichte haben Münzstätten Münzen aus Edelmetallen, die zur Herstellung von Münzen verwendet wurden, und versuchten, sie als vollwertige Münzen auszugeben. Normalerweise hätten neue Münzen mit weniger Edelmetallgehalt einen geringeren Marktwert und würden mit einem Abschlag oder gar nicht gehandelt, und die alten Münzen hätten einen höheren Wert. Bei staatlicher Beteiligung wie Gesetzen über gesetzliche Zahlungsmittel würden die neuen Münzen jedoch in der Regel den gleichen Nennwert wie ältere Münzen haben. Dies bedeutet, dass die neuen Coins rechtlich überbewertet und die alten Coins rechtlich unterbewertet wären. Regierungen, Herrscher und andere Münzemittenten würden sich daran beteiligen, um Einnahmen in Form von Seigniorage zu erzielen und ihre alten Schulden (die sie in alten Münzen geliehen haben) in den neuen Münzen (die einen geringeren inneren Wert haben) zum Nennwert zurückzuzahlen.

Da der Wert des Metalls bei alten Münzen (gutes Geld) höher ist als bei den neuen Münzen (schlechtes Geld) zum Nennwert, besteht ein klarer Anreiz, die alten Münzen mit einem höheren intrinsischen Edelmetallgehalt zu bevorzugen. Solange sie gesetzlich dazu verpflichtet sind, beide Münzsorten als dieselbe Geldeinheit zu behandeln, werden Käufer ihre weniger kostbaren Münzen so schnell wie möglich weitergeben und an den alten Münzen festhalten. Sie können entweder die alten Münzen einschmelzen und das Metall verkaufen, oder sie können die Münzen einfach als größeren Lagerwert horten. Das schlechte Geld zirkuliert durch die Wirtschaft, und das gute Geld wird aus dem Verkehr gezogen, verstaut oder zum Verkauf als Rohmetall eingeschmolzen.

Das Endergebnis dieses Prozesses, der als Entwertung der Währung bekannt ist, ist ein Rückgang der Kaufkraft der Währungseinheiten oder ein Anstieg der allgemeinen Preise: Inflation. Um Greshams Gesetz zu bekämpfen, beschuldigen Regierungen oft Spekulanten und greifen auf Taktiken wie Währungskontrollen, Verbote, Münzen aus dem Verkehr zu ziehen, oder die Beschlagnahme von Edelmetallvorräten in Privatbesitz, die zu Geldzwecken gehalten werden, zurück.

In einem modernen Beispiel dieses Prozesses änderte die US-Regierung 1982 die Zusammensetzung des Pennys auf 97,5% Zink. Diese Änderung machte die Pfennige vor 1982 mehr wert als ihre Gegenstücke nach 1982, während der Nennwert gleich blieb. Im Laufe der Zeit stiegen die Kupferpreise aufgrund der Abwertung der Währung und der daraus resultierenden Inflation von durchschnittlich 0,666 USD/lb. 1982 auf 3,0597 $/lb. im Jahr 2006, als die USA hohe Strafen für das Schmelzen von Münzen verhängten. Dies bedeutet, dass der Nennwert des Pennys 78% seiner Kaufkraft verlor, und die Leute schmolzen eifrig alte Pennys ein, die zu diesem Zeitpunkt fast das Fünffache des Werts der Pennys nach 1982 wert waren. Die Gesetzgebung führt zu einer Geldstrafe von 10.000 US-Dollar und/oder fünf Jahren Gefängnis, wenn sie wegen dieser Straftat verurteilt werden.

Gesetzmäßigkeiten, das Gesetz von Gresham und der Devisenmarkt

Greshams Gesetz spielt sich in der modernen Wirtschaft aus den gleichen Gründen ab, aus denen es in erster Linie beobachtet wurde: gesetzliche Zahlungsmittelgesetze. In Ermangelung wirksam durchgesetzter gesetzlicher Zahlungsmittelgesetze tendiert das Gesetz von Gresham dazu, umgekehrt zu funktionieren; gutes Geld vertreibt schlechtes Geld aus dem Umlauf, weil Menschen es ablehnen können, weniger wertvolles Geld als Zahlungsmittel bei Transaktionen zu akzeptieren. Wenn jedoch gesetzlich vorgeschrieben ist, dass alle Währungseinheiten zum gleichen Nennwert anerkannt werden, gilt die traditionelle Version des Gresham-Gesetzes.

In der Neuzeit sind die rechtlichen Verbindungen zwischen Währungen und Edelmetallen brüchiger und schließlich ganz abgebaut worden. Mit der Einführung von Papiergeld als gesetzliches Zahlungsmittel (und Buchführungsgeld durch Teilreservebanking) bedeutet dies, dass die Emittenten von Geld Seigniorage erlangen können, indem sie Geld nach Belieben drucken oder verleihen, anstatt neue Münzen zu prägen. Diese anhaltende Entwertung hat zu einem anhaltenden Inflationstrend geführt, der in den meisten Volkswirtschaften die meiste Zeit die Norm ist. Im Extremfall kann dieser Prozess sogar zu einer Hyperinflation führen, bei der das Geld buchstäblich das Papier nicht wert ist, auf dem es gedruckt ist.

Im Falle einer Hyperinflation ersetzen ausländische Währungen häufig lokale, hyperinflationierte Währungen;Dies ist ein Beispiel für das umgekehrte Gesetz von Gresham. Sobald eine Währung schnell genug an Wert verliert, neigen die Menschen dazu, sie zugunsten stabilerer Fremdwährungen nicht mehr zu verwenden, manchmal sogar angesichts repressiver rechtlicher Sanktionen. Während der Hyperinflation in Simbabwe beispielsweise erreichte die Inflation im Juli 2008 eine auf 250 Millionen Prozent geschätzte jährliche Inflationsrate. Obwohl der Simbabwe-Dollar noch gesetzlich als gesetzliche Währung anerkannt werden musste, begannen viele Menschen im Land schließlich, seine Verwendung bei Transaktionen aufzugeben die Regierung zu zwingen, dieDe-facto- und die anschließendeDe-jure- Dollarisierung der Wirtschaftanzuerkennen. Im Chaos einer Wirtschaftskrise mit einer nahezu wertlosen Währung war die Regierung nicht in der Lage, ihre gesetzlichen Zahlungsmittelgesetze wirksam durchzusetzen. Gutes (stabileres) Geld trieb schlechtes (hyperinflated) Geld zuerst auf dem Schwarzmarkt, dann im allgemeinen Gebrauch und schließlich mit staatlicher Unterstützung aus dem Umlauf.

In diesem Sinne kann das Gesetz von Gresham auch auf den globalen Devisenmärkten und im internationalen Handel berücksichtigt werden, da das Gesetz über gesetzliche Zahlungsmittel fast per Definition nur für inländische Währungen gilt. Auf den globalen Märkten zirkulieren tendenziell starke Währungen wie der US-Dollar oder der Euro, die im Zeitverlauf relativ stabiler sind (gutes Geld), als internationale Tauschmittel und werden als internationale Preisreferenz für weltweit gehandelte Rohstoffe verwendet. Schwächere, weniger stabile Währungen (schlechtes Geld) weniger entwickelter Länder neigen dazu, außerhalb der Grenzen und der Gerichtsbarkeit ihrer jeweiligen Emittenten nur sehr wenig oder gar nicht zu zirkulieren, um ihre Verwendung als gesetzliches Zahlungsmittel durchzusetzen. Bei der internationalen Währungskonkurrenz und ohne ein einziges globales gesetzliches Zahlungsmittel zirkuliert gutes Geld und schlechtes Geld wird durch das Funktionieren des Marktes aus der allgemeinen Zirkulation herausgehalten.