Greenspan Put

Die zentralen Thesen

• Greenspan Put war der Spitzname für die Politik des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan, die übermäßige Rückgänge an den Aktienmärkten aufhielt.
• Im Wesentlichen ist der Greenspan-Put eine Art Fed-Put.
• Der Greenspan-Put implizierte keine konkrete Handelsstrategie, daher gibt es keine Möglichkeit, die Wirksamkeit eines solchen Konzepts quantitativ zu messen.
• Eine historische Überprüfung der Preisbewegung nach jeder Instanz des Greenspan bestätigt die Überzeugung des Marktes, dass die Fed die Aktienmärkte auch in Zukunft zurückhalten wird.

Schutz setzen

Ein Put kann in einer Handelsstrategie zur Portfolios auswirken könnten. Diese Strategie könnte den Anlegern helfen, Verluste und potenzielle Gewinne zu mindern, während sie ihre Aktienpositionen beibehalten.

Da beispielsweise der Kurs von Internetaktien von 2000 bis 2002 drastisch fiel, profitierten einige Anleger stark von der Umsetzung dieser Strategie. In der Praxis könnte die Idee die Annahme vertreten haben, dass Sie, wenn Sie eine Internetaktie gekauft haben und der Preis dann über einige Monate dramatisch gestiegen ist, eine Put-Option mit einer Laufzeit von mehreren Monaten kaufen würden, um Ihre Gewinne zu erhalten diese Aktien.

Der Spitzname Greenspan Put unterscheidet sich jedoch von der traditionellen Put-Optionsstrategie darin, dass es keine spezifische Anlage- oder Handelsmethode gibt. Es ist vielmehr die allgemeine Vorstellung einer Verpflichtung, die nie offiziell bestätigt wurde, dass die von Greenspan geführte Fed äußerst proaktiv sein würde, um übermäßige Rückgänge an den Aktienmärkten zu stoppen.

Einige haben vorgeschlagen, dass eine unbeabsichtigte Folge des Put von Greenspan darin bestand, Strategien für Derivate von Put-Optionen rentabel zu machen, insbesondere in Zeiten einer Krise. Die nachstehende Grafik scheint eine historische Unterstützung dafür zu geben, warum Anleger diesen Gedanken vertreten haben.

Diese Grafik zeigt, wie ab 1997 die durchschnittliche implizite Volatilität zu steigen begann und bis 2004 erhöht blieb. Da der Ausdruck Greenspan Ende der neunziger Jahre stärker referenziert wurde, erscheint es vernünftig, dass Anleger und Händler diese Wahrnehmung von diesem Zeitpunkt an beibehalten würden. Die grundlegenden Faktoren, die der Philosophie von Greenspan entsprechen, wie die Fed ihre erklärten Ziele erreichen soll, tragen jedoch gleichermaßen zur Verwendung dieses Ausdrucks bei.

Greenspans Aktionen

Eine der ersten bedeutsamen Handlungen von Greenspan als Vorsitzender erfolgte nach dem Börsencrash von 1987. Er senkte sofort die Zinsen, um den Unternehmen zu helfen, sich von der Krise zu erholen, und setzte einen Präzedenzfall, in dem die Fed in Krisenzeiten eingreifen würde.

Diese Annahme von Interventionen und Unterstützung durch die Fed führte zu Risikobereitschaft, die den Handel und das Investieren im Allgemeinen attraktiver machte. Da die Bewertungen über erkennbar akzeptable Bereiche hinausgingen, konnten professionelle Anleger weniger rationalisieren, ob es eine gute Entscheidung war, an einigen Aktien teilzunehmen, insbesondere an Aktien im Zusammenhang mit dem Internet, die boomten.

In diesem Umfeld könnten die Aktienkurse wilde Schwankungen verursachen und Put-Optionen für Anleger zu einer immer beliebteren Versicherung machen. Die überhöhten Bewertungen und steigenden Preise erschwerten es erfahrenen Anlegern, Aktien zu kaufen, ohne den Schutz von Put-Optionen in Betracht zu ziehen.

In den frühen neunziger Jahren führte Greenspan eine Reihe von Zinssenkungen ein, die bis ungefähr 1993 dauerten. Während der Amtszeit von Greenspan gab es auch mehrere Fälle, in denen die Fed intervenierte, um exorbitante Risikobereitschaft an den Aktienmärkten zu unterstützen, einschließlich marktbewegender Ereignisse wie der Ersparnisse und Kreditkrise, Golfkrieg, Mexiko – Krise, Finanzkrise in Asien, Long-Term Capital Management (LTCM) Krise, Y2K, und vor allem das Platzen der Dotcom – Blase im Anschluss an die Spitze des Marktes im Jahr 2000.

Quelle: New York Times

Insgesamt leitete der Greenspan eine Ära ein, die das Eingehen von Risiken förderte, da erwartet wurde, dass die Fed stillschweigend eine Versicherung gegen übermäßige Marktrückgänge bietet, ähnlich wie es eine reguläre Put-Option tun würde.

Greenspan nutzte am häufigsten eine Zinssenkung, um Marktrückgänge einzudämmen. Die obige Grafik zeigt den allgemeinen Abwärtstrend des Leitzinses der Bundesmittel während der Zeit von Greenspan als Vorsitzender. Die Auswirkungen der Zinssenkungen der Fed halfen und ermutigten die Anleger, Mittel billiger zu leihen, um auf dem Wertpapiermarkt zu investieren, was zu einem Umfeld der Risikobereitschaft beitrug.

„Fed Puts“ Post Greenspan

Am 1. Februar 2006 ersetzte Ben Bernanke Greenspan als Vorsitzenden des Federal Reserve Board (FRB). Bernanke verfolgte 2007 und 2008 eine ähnliche Strategie wie Greenspan. Die von Greenspan und Bernanke implementierte Kombination aus Zinssenkungszeiten wurde im Allgemeinen darauf zurückgeführt, dass übermäßige Risikobereitschaft an den Finanzmärkten unterstützt wurde, von denen viele glauben, dass sie einen Katalysator für die Bedingungen darstellten der Finanzkrise 2008.

Wie die folgende Grafik zeigt, werden die Ergebnisse solcher Maßnahmen in den zehn Jahren nach der Finanzkrise nicht so offensichtlich als ermutigend für ein übermäßiges Risiko angesehen. Die gleichen Richtlinien, die von Greenspan und Bernanke umgesetzt wurden, wurden in gemessenem Maße mit den nachfolgenden Vorsitzenden Janet Yellen und Jerome Powell fortgesetzt. Wie die Grafik zeigt, zeigten die historischen Ergebnisse nach 2008 im Durchschnitt eine viel geringere Volatilität sowohl der Aktien- als auch der Optionspreise als in dem vorangegangenen Jahrzehnt.