Was war die Große Depression?

Die Weltwirtschaftskrise war die größte und längste Wirtschaftsrezession in der modernen Weltgeschichte. Es begann mit dem US- Börsencrash von 1929  und endete erst 1946 nach dem Zweiten Weltkrieg. Ökonomen und Historiker nennen die Weltwirtschaftskrise oft als das katastrophalste Wirtschaftsereignis des 20. Jahrhunderts.

Der Börsencrash

Während der kurzen Depression von 1920 bis 1921, der sogenannten Forgotten Depression, fiel der US-Aktienmarkt um fast 50 % und die Unternehmensgewinne um über 90 %. Im weiteren Verlauf des Jahrzehnts verzeichnete die US-Wirtschaft jedoch ein robustes Wachstum. Die Roaring Twenties, als die Ära bekannt wurde, waren eine Zeit, in der die amerikanische Öffentlichkeit den Aktienmarkt entdeckte und mit dem Kopf voran eintauchte.

Sowohl die Immobilienmärkte als auch die New Yorker Börse (NYSE) waren von Spekulationsrauschen betroffen. Lockere Geldmenge und ein hohes Maß an Margin – Handel von Investoren half eine noch nie dagewesene Anstieg der Vermögenspreise zu tanken. Im Vorfeld des Oktober 1929 stiegen die Aktienkurse auf ein Allzeithoch von mehr als dem 30-Fachen des Gewinns, und der Benchmark Dow Jones Industrial Average stieg in nur fünf Jahren um 500 %. Die Kombination dieser Faktoren würde letztendlich den Börsencrash verursachen.

Die NYSE-Blase platzte heftig am 24. Oktober 1929, einem Tag, der als Schwarzer Donnerstag bekannt wurde. Eine kurze Rallye fand am Freitag, den 25. und während einer halbtägigen Sitzung am Samstag, den 26., statt. Die folgende Woche brachte jedoch den Schwarzen Montag, den 28. Oktober, und den Schwarzen Dienstag, den 29. Oktober. Der Dow Jones Industrial Index (DJIA) fiel in diesen beiden Tagen um mehr als 20 %. Der Aktienmarkt würde schließlich fast 90 % von seinem Höchststand von 1929 fallen.

Die Wellen des Crashs breiteten sich über den Atlantik nach Europa aus und lösten weitere Finanzkrisen wie den Zusammenbruch der Boden-Kredit Anstalt, Österreichs wichtigster Bank, aus. 1931 traf die wirtschaftliche Katastrophe beide Kontinente mit voller Wucht.

Die Talfahrt der US-Wirtschaft

Der Börsencrash von 1929 vernichtete das nominale Vermögen sowohl von Unternehmen als auch von Privatpersonen und brachte die US-Wirtschaft ins Trudeln. Anfang 1929 lag die Arbeitslosenquote in den USA bei 3,2 %; und bis 1933 war sie auf 24,9% gestiegen. Trotz beispielloser Interventionen und Staatsausgaben sowohl der Regierungen Herbert Hoover als auch Franklin Delano Roosevelt blieb die Arbeitslosenquote 1938 über 18,9 %. Das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) pro Kopf lag unter dem Niveau von 1929, als die Japaner Ende des Jahres Pearl Harbor bombardierten 1941.

Während der Crash wahrscheinlich den jahrzehntelangen Wirtschaftsabschwung auslöste, sind sich die meisten Historiker und Ökonomen einig, dass der Crash allein nicht die Große Depression verursacht hat. Es erklärt auch nicht, warum die Tiefe und das Fortbestehen des Einbruchs so stark waren. Eine Vielzahl spezifischer Ereignisse und Maßnahmen trugen zur Großen Depression bei und trugen dazu bei, sie in den 1930er Jahren zu verlängern.

Fehler der Young Federal Reserve

Die relativ neue Federal Reserve  (die Fed) hat die Geld- und Kreditversorgung vor und nach dem Crash im Jahr 1929 falsch verwaltet. Laut Monetaristen wie Milton Friedman und dem ehemaligen Vorsitzenden der Federal Reserve Ben Bernanke.

Die 1913 gegründete Fed blieb während der ersten acht Jahre ihres Bestehens inaktiv. Nachdem sich die Wirtschaft von der Depression 1920 bis 1921 erholt hatte, erlaubte die Fed eine beträchtliche  Geldmengenexpansion. Die Gesamtgeldmenge wuchs um 28 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 61,8 % zwischen 1921 und 1928. Bankeinlagen stiegen um 51,1 %, Spar- und Darlehensanteile um 224,3 % und die Nettoreserven für Lebensversicherungen stiegen um 113,8 %. All dies geschah, nachdem die Kürzung der Federal Reserve Reserven auf 3% im Jahr 1917 erforderte. Die Goldreserven über das Finanzministerium und die Fed betrugen nur 1,16 Milliarden US-Dollar.

Indem sie die Geldmenge erhöht und den Zinssatz während des Jahrzehnts niedrig gehalten hat, hat die Fed die schnelle Expansion eingeleitet, die dem Zusammenbruch vorausging. Ein Großteil des Wachstums der überschüssigen Geldmenge ließ den Aktienmarkt und die Immobilienblasen aufblasen. Nach dem Platzen der Blasen und dem Zusammenbruch des Marktes schlug die Fed den entgegengesetzten Kurs ein, indem sie die Geldmenge um fast ein Drittel kürzte. Diese Reduzierung verursachte für viele kleine Banken schwerwiegende Liquiditätsprobleme und unterdrückte die Hoffnung auf eine rasche Erholung.

Engagierte Fed in den 30er Jahren30

Wie Bernanke in einer Ansprache vom November 2002 feststellte, bevor die Fed existierte, wurde die Panik der Banken in der Regel innerhalb von Wochen gelöst. Große private Finanzinstitute würden den stärksten kleineren Instituten Geld leihen, um die Systemintegrität aufrechtzuerhalten. Ein solches Szenario hatte sich zwei Jahrzehnte zuvor, während der Panik von 1907, ereignet.

Als rasende Verkäufe die New Yorker Börse in eine Abwärtsspirale trieben und zu einem Bank Run führten, sprang der Investmentbanker JP Morgan ein, um die Wall Street-Bewohner zu mobilisieren, um erhebliche Kapitalbeträge an Banken zu transferieren, denen es an Geld fehlte. Ironischerweise war es diese Panik, die die Regierung dazu veranlasste, die Federal Reserve zu gründen, um ihre Abhängigkeit von einzelnen Finanziers wie Morgan zu verringern.

Nach dem Schwarzen Donnerstag hatten die Chefs mehrerer New Yorker Banken versucht, Vertrauen zu wecken, indem sie prominent große Blöcke von Blue-Chip-Aktien zu über dem Marktpreis liegenden Kursen kauften. Während diese Aktionen am Freitag eine kurze Rallye verursachten, setzten sich die panischen Ausverkäufe am Montag fort. In den Jahrzehnten seit 1907 war der Aktienmarkt über die Möglichkeiten solcher Einzelanstrengungen hinausgewachsen. Jetzt war nur die Fed groß genug, um das US-Finanzsystem zu stützen.

Dies gelang der Fed jedoch nicht mit einer Finanzspritze zwischen 1929 und 1932. Stattdessen sah sie zu, wie die Geldmenge zusammenbrach und buchstäblich Tausende von Banken scheiterten. Zu dieser Zeit machten es die Bankgesetze den Instituten sehr schwer, zu wachsen und sich ausreichend zu diversifizieren, um einen massiven Einlagenabzug zu überleben oder auf die Bank zu laufen.

Die harte Reaktion der Fed, auch wenn sie schwer zu verstehen ist, mag auf die Befürchtung zurückzuführen sein, dass die Rettung unvorsichtiger Banken in Zukunft nur noch die fiskalische Verantwortungslosigkeit fördern würde. Einige Historiker argumentieren, dass die Fed die Bedingungen geschaffen hat, die zu einer Überhitzung der Wirtschaft führten und dann eine bereits schlimme wirtschaftliche Situation verschlimmerten.

Hoover’s Propped-Up-Preise

Obwohl Herbert Hoover oft als „Nichtstun“-Präsident bezeichnet wird, hat er nach dem Absturz Maßnahmen ergriffen. Zwischen 1930 und 1932 erhöhte er die Bundesausgaben um 42 %, indem er sich an massiven öffentlichen Arbeitsprogrammen wie der Reconstruction Finance Corporation (RFC) beteiligte und die Steuern erhöhte, um die Programme zu bezahlen. Der Präsident verbot 1930 die Einwanderung, um zu verhindern, dass Geringqualifizierte den Arbeitsmarkt überschwemmen. Leider haben viele seiner anderen Interventionen nach dem Crash – Lohn, Arbeits, Handels- und Preiskontrollen – die Fähigkeit der Wirtschaft zur Anpassung und Umverteilung von Ressourcen beeinträchtigt.

Eine der Hauptsorgen von Hoover war, dass die Löhne der Arbeiter nach dem Wirtschaftsabschwung gekürzt würden. Um in allen Branchen hohe Gehaltsschecks zu gewährleisten, müssten die Preise hoch bleiben. Um die Preise hoch zu halten, müssten die Verbraucher mehr bezahlen. Die Öffentlichkeit war bei dem Absturz schwer verbrannt, und die meisten Menschen hatten nicht die Mittel, um großzügig für Waren und Dienstleistungen auszugeben. Unternehmen konnten sich auch nicht auf den Überseehandel verlassen, da die ausländischen Nationen nicht mehr bereit waren, überteuerte amerikanische Waren zu kaufen als die Amerikaner.

US-Protektionismus

Diese düstere Realität zwang Hoover dazu, Gesetze zu nutzen, um die Preise und damit die Löhne zu stützen, indem die billigere ausländische Konkurrenz unterdrückt wurde. In der Tradition der Protektionisten und gegen die Proteste von mehr als 1.000 Ökonomen des Landes unterzeichnete Hoover den Smoot-Hawley Tariff Act von 1930. Das Gesetz war ursprünglich ein Weg, die Landwirtschaft zu schützen, wurde aber zu einem branchenübergreifenden Zolltarif, der auf mehr als 880 ausländische Produkte enorme Zölle auferlegte. Fast drei Dutzend Länder revanchierten sich, und die Einfuhren gingen von 7 Milliarden Dollar im Jahr 1929 auf nur noch 2,5 Milliarden Dollar im Jahr 1932 zurück. Bis 1934 war der internationale Handel um 66 % zurückgegangen. Es überrascht nicht, dass sich die wirtschaftlichen Bedingungen weltweit verschlechtert haben.

Hoovers Wunsch, Arbeitsplätze sowie das Einkommen von Einzelpersonen und Unternehmen zu erhalten, war verständlich. Er ermutigte Unternehmen jedoch, die Löhne zu erhöhen, Entlassungen zu vermeiden und die Preise hoch zu halten, während sie natürlich hätten fallen sollen. In früheren Rezessions-/Depressionszyklen litten die Vereinigten Staaten ein bis drei Jahre lang unter niedrigen Löhnen und Arbeitslosigkeit, bevor sinkende Preise zu einer Erholung führten. Unfähig, dieses künstliche Niveau aufrechtzuerhalten, und da der Welthandel effektiv abgeschnitten war, verschlechterte sich die US-Wirtschaft von einer Rezession in eine Depression.

Der umstrittene New Deal

1933 ins Amt gewählt, versprach Präsident Franklin Roosevelt massive Veränderungen. Der von ihm initiierte New Deal war eine innovative, beispiellose Reihe inländischer Programme und Gesetze, die darauf abzielten, die amerikanische Wirtschaft zu stärken, die Arbeitslosigkeit zu senken und die Öffentlichkeit zu schützen.

Losgelöst von der keynesianischen Ökonomie war ihr Konzept, dass die Regierung die Wirtschaft ankurbeln könnte und sollte. Der New Deal hat sich hohe Ziele gesetzt, um die nationale Infrastruktur, Vollbeschäftigung und gesunde Löhne zu schaffen und zu erhalten. Die Regierung machte sich daran, diese Ziele durch Preis, Lohn- und sogar Produktionskontrollen zu erreichen.

Einige Ökonomen behaupten, Roosevelt habe viele von Hoovers Interventionen nur in größerem Maßstab fortgesetzt. Er behielt einen starren Fokus auf Preisstützungen und Mindestlöhne und entfernte das Land vom Goldstandard, indem er Einzelpersonen verbot, Goldmünzen und Goldbarren zu horten. Er verbot monopolistische, manche halten sie für wettbewerbsfähig, Geschäftspraktiken und führte Dutzende neuer öffentlicher Arbeitsprogramme und anderer Stellen zur Schaffung von Arbeitsplätzen ein.

Die Roosevelt-Regierung bezahlte Landwirte und Viehzüchter dafür, die Produktion einzustellen oder einzuschränken. Eines der herzzerreißendsten Rätsel dieser Zeit war die Zerstörung überschüssiger Ernten, obwohl Tausende von Amerikanern Zugang zu erschwinglichen Nahrungsmitteln hatten.

Die Bundessteuern verdreifachten sich zwischen 1933 und 1940, um diese Initiativen sowie neue Programme wie die Sozialversicherung zu bezahlen. Diese Erhöhungen beinhalteten Erhöhungen der Verbrauchsteuern, der Einkommensteuern, der Erbschaftssteuern, der Körperschaftsteuern und einer Überschusssteuer.

Erfolg und Misserfolg von New Deals

Der New Deal hat das Vertrauen der Öffentlichkeit wiederhergestellt, da messbare Ergebnisse wie die Reform und Stabilisierung des Finanzsystems erzielt wurden. Roosevelt erklärte im März 1933 für eine ganze Woche einen Bankfeiertag, um einen institutionellen Zusammenbruch durch panische Abhebungen zu verhindern. Es folgte ein Programm zum Bau eines Netzes von Dämmen, Brücken, Tunneln und Straßen, das noch in Gebrauch ist. Die Projekte boten Tausenden über Bundesarbeitsprogramme Beschäftigung.

Obwohl sich die Wirtschaft bis zu einem gewissen Grad erholte, war die Erholung viel zu schwach, als dass die New Deal-Politik eindeutig als erfolgreich angesehen werden könnte, Amerika aus der Weltwirtschaftskrise herauszuziehen.

Historiker und Ökonomen sind sich über den Grund nicht einig. Keynesianer machen einen Mangel an Staatsausgaben dafür verantwortlich – Roosevelt ging in seinen regierungsorientierten Sanierungsplänen nicht weit genug. Umgekehrt behaupten andere, dass Roosevelt, wie Hoover vor ihm, die Depression möglicherweise verlängert hat, indem er versucht hat, eine sofortige Verbesserung herbeizuführen, anstatt den Wirtschafts-/Konjunkturzyklus seinem üblichen zweijährigen Kurs folgen zu lassen, der den Tiefpunkt erreicht und sich dann wieder erholt.

Eine im August 2004 im Journal of Political Economy veröffentlichte Studie zweier Ökonomen der University of California in Los Angeles schätzt, dass der New Deal die Weltwirtschaftskrise um mindestens sieben Jahre verlängerte. Es ist jedoch möglich, dass die relativ schnelle Genesung, die für andere Genesungen nach Depressionen charakteristisch ist, nach 1929 nicht so schnell stattgefunden hat. Dieser Unterschied ist darauf zurückzuführen, dass die breite Öffentlichkeit und nicht nur die Elite der Wall Street zum ersten Mal große Beträge an der Börse verloren.

Robert Higgs, ein amerikanischer Wirtschaftshistoriker, hat argumentiert, dass Roosevelts neue Regeln und Vorschriften so schnell und revolutionär waren – ebenso wie seine Entscheidungen, die dritte und vierte Amtszeit anzustreben , dass Unternehmen Angst hatten, Mitarbeiter einzustellen oder zu investieren. Philip Harvey, Professor für Rechts- und Wirtschaftswissenschaften an der Rutgers University, hat vorgeschlagen, dass Roosevelt mehr daran interessiert war, sich mit sozialen Problemen zu befassen, als ein makroökonomisches Konjunkturpaket im keynesianischen Stil zu schaffen.

Die Auswirkungen des Zweiten Weltkriegs

Nur nach dem Bruttoinlandsprodukt (BIP) und den Beschäftigungszahlen schien die Große Depression zwischen 1941 und 1942 plötzlich zu enden, als die Vereinigten Staaten in den Zweiten Weltkrieg eintraten. Die Arbeitslosenquote sank von 8 Millionen im Jahr 1940 auf unter 1 Million im Jahr 1943. Allerdings wurden mehr als 16,2 Millionen Amerikaner eingezogen, um in den Streitkräften zu kämpfen. Im privaten Sektor stieg die reale Arbeitslosenquote während des Krieges.

Aufgrund von Kriegsknappheit durch Rationierung sank der Lebensstandard und die Steuern stiegen dramatisch, um die Kriegsanstrengungen zu finanzieren. Die privaten Investitionen gingen von 17,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 1940 auf 5,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 1943 zurück, und die Gesamtproduktion des privaten Sektors ging um fast 50 % zurück.

Obwohl die Vorstellung, dass der Krieg die Weltwirtschaftskrise beendete, ein Trugschluss mit zerbrochenen Fenstern ist, hat der Konflikt die Vereinigten Staaten auf den Weg der Erholung gebracht. Der Krieg öffnete internationale Handelskanäle und hob Preis- und Lohnkontrollen auf. Plötzlich gab es eine staatliche Nachfrage nach preiswerten Produkten, und die Nachfrage führte zu massiven fiskalischen Anreizen.

Nach Kriegsende blieben die Handelswege offen. In den ersten zwölf Monaten danach stiegen die privaten Investitionen von 10,6 Milliarden US-Dollar auf 30,6 Milliarden US-Dollar. Der Aktienmarkt brach innerhalb weniger Jahre in einen Bullenlauf aus.

Die Quintessenz

Die Weltwirtschaftskrise war das Ergebnis einer unglücklichen Kombination von Faktoren – einer Flip-Flop-Fed, protektionistischen Zöllen und uneinheitlich angewandten Interventionsbemühungen der Regierung. Sie hätte durch eine Änderung eines dieser Faktoren verkürzt oder sogar vermieden werden können.

Während die Debatte über die Angemessenheit der Interventionen andauert, bestehen viele der Reformen aus dem New Deal wie Sozialversicherung, Arbeitslosenversicherung und Agrarsubventionen bis heute. Die Annahme, dass die Bundesregierung in Zeiten der nationalen Wirtschaftskrise handeln sollte, wird mittlerweile stark unterstützt. Dieses Erbe ist einer der Gründe, warum die Große Depression als eines der wegweisenden Ereignisse in der modernen amerikanischen Geschichte gilt.