Was war die Weltwirtschaftskrise?

Die Weltwirtschaftskrise war die größte und längste wirtschaftliche Rezession in der modernen Weltgeschichte. Es begann mit dem US- Börsencrash von 1929  und endete erst 1946 nach dem Zweiten Weltkrieg. Ökonomen und Historiker zitieren die Weltwirtschaftskrise oft als das katastrophalste wirtschaftliche Ereignis des 20. Jahrhunderts.

Der Börsencrash

Während der kurzen Depression, die von 1920 bis 1921 andauerte und als vergessene Depression bekannt war, fiel der US-Aktienmarkt um fast 50%, und die Unternehmensgewinne gingen um über 90% zurück. Die US-Wirtschaft verzeichnete jedoch im weiteren Verlauf des Jahrzehnts ein robustes Wachstum. Die Roaring Twenties, als die Ära bekannt wurde, waren eine Zeit, in der die amerikanische Öffentlichkeit den Aktienmarkt entdeckte und mit dem Kopf voran eintauchte.

Spekulative Rasereien betrafen sowohl die Immobilienmärkte als auch die New York Stock Exchange (NYSE). Die lose Geldmenge und der hohe Handel mit Margen durch die Anleger trugen zu einem beispiellosen Anstieg der Vermögenspreise bei. Im Vorfeld des Oktobers 1929 stiegen die Aktienkurse auf ein Allzeithoch des mehr als 30-fachen Gewinns, und der Referenzwert Dow Jones Industrial Average stieg in nur fünf Jahren um 500%. Die Kombination dieser Faktoren würde letztendlich den Börsencrash verursachen.

Die NYSE-Blase platzte heftig am 24. Oktober 1929, einem Tag, der als Schwarzer Donnerstag bekannt wurde. Eine kurze Kundgebung fand am Freitag, den 25. und während einer halbtägigen Sitzung am Samstag, den 26. statt. Die folgende Woche brachte jedoch den Schwarzen Montag, den 28. Oktober, und den Schwarzen Dienstag, den 29. Oktober. Der Dow Jones Industrial Index (DJIA) fiel an diesen beiden Tagen um mehr als 20%. Der Aktienmarkt würde schließlich fast 90% von seinem Höchststand von 1929 fallen.

Die Wellen des Crashs breiteten sich über den Atlantik nach Europa aus und lösten andere Finanzkrisen aus, wie den Zusammenbruch der Boden-Kredit Anstalt, Österreichs wichtigster Bank. 1931 traf das wirtschaftliche Unglück beide Kontinente in vollem Umfang.

Der Tailspin der US-Wirtschaft

Der Börsencrash von 1929 löschte das nominale Vermögen sowohl von Unternehmen als auch von Privatpersonen aus und brachte die US-Wirtschaft ins Wanken. Anfang 1929 betrug die Arbeitslosenquote in den USA 3,2%; und bis 1933 war es auf 24,9% gestiegen. Trotz beispielloser Interventionen und Staatsausgaben sowohl der Regierung von Herbert Hoover als auch von Franklin Delano Roosevelt blieb die Arbeitslosenquote 1938 über 18,9%. Das reale Pro-Kopf-Bruttoinlandsprodukt (BIP) lag unter dem Niveau von 1929, als die Japaner Pearl Harbor spät bombardierten 1941.

Während der Absturz wahrscheinlich den jahrzehntelangen wirtschaftlichen Abschwung auslöste, sind sich die meisten Historiker und Ökonomen einig, dass der Absturz allein nicht die Weltwirtschaftskrise verursacht hat. Es erklärt auch nicht, warum die Tiefe und Ausdauer des Einbruchs so schwerwiegend waren. Eine Vielzahl spezifischer Ereignisse und Maßnahmen trugen zur Weltwirtschaftskrise bei und trugen in den 1930er Jahren zu ihrer Verlängerung bei.

Fehler der Young Federal Reserve

Die relativ neue Federal Reserve  (die Fed) hat die Versorgung mit Geld und Krediten vor und nach dem Absturz im Jahr 1929 schlecht verwaltet. Laut Monetaristen wie Milton Friedman und anerkannt vom ehemaligen Vorsitzenden der Federal Reserve, Ben Bernanke.

Die 1913 gegründete Fed blieb in den ersten acht Jahren ihres Bestehens inaktiv. Nachdem sich die Wirtschaft von der Depression von 1920 bis 1921 erholt hatte, erlaubte die Fed eine signifikante  monetäre Expansion. Die gesamte Geldmenge stieg um 28 Mrd. USD, was einem Anstieg von 61,8% zwischen 1921 und 1928 entspricht. Die Bankeinlagen stiegen um 51,1%, die Spar- und Darlehensanteile stiegen um 224,3% und die Nettoreserven für Lebensversicherungen stiegen um 113,8%. All dies geschah, nachdem die Federal Reserve 1917 die erforderlichen Reserven auf 3% gesenkt hatte. Die Gewinne an Goldreserven über das Finanzministerium und die Fed betrugen nur 1,16 Mrd. USD.

Indem die Fed die Geldmenge erhöhte und den Zinssatz während des Jahrzehnts niedrig hielt, stiftete sie die rasche Expansion an, die dem Zusammenbruch vorausging. Ein Großteil des Wachstums der überschüssigen Geldmenge hat den Aktienmarkt und die Immobilienblasen aufgeblasen. Nachdem die Blasen geplatzt waren und der Markt zusammengebrochen war, ging die Fed den umgekehrten Weg, indem sie die Geldmenge um fast ein Drittel reduzierte. Diese Reduzierung verursachte für viele kleine Banken schwerwiegende Liquiditätsprobleme und unterdrückte die Hoffnung auf eine rasche Erholung.

Tight-Fisted Fed in den 30er Jahren

Wie Bernanke in einer Ansprache vom November 2002 feststellte, bevor die Fed existierte, wurde die Panik der Banken in der Regel innerhalb von Wochen gelöst. Große private Finanzinstitute würden Geld an die stärksten kleineren Institute leihen, um die Systemintegrität aufrechtzuerhalten. Ein solches Szenario war zwei Jahrzehnte zuvor während der Panik von 1907 aufgetreten.

Als rasende Verkäufe die New Yorker Börse in eine Abwärtsspirale trieben und zu einem Bankrun führten, trat der Investmentbanker JP Morgan ein, um die Bürger der Wall Street zu sammeln, um bedeutende Kapitalmengen an Banken ohne Geldmittel zu überweisen. Ironischerweise war es diese Panik, die die Regierung dazu veranlasste, die Federal Reserve zu gründen, um ihre Abhängigkeit von einzelnen Finanziers wie Morgan zu verringern.

Nach dem Schwarzen Donnerstag hatten die Köpfe mehrerer New Yorker Banken versucht, Vertrauen zu schaffen, indem sie prominent große Blöcke von Blue-Chip-Aktien zu über dem Marktpreis liegenden Preisen gekauft hatten. Während diese Aktionen am Freitag zu einer kurzen Rallye führten, wurden die in Panik geratenen Ausverkäufe am Montag wieder aufgenommen. In den Jahrzehnten seit 1907 war der Aktienmarkt über die Möglichkeiten solcher Einzelanstrengungen hinaus gewachsen. Jetzt war nur die Fed groß genug, um das US-Finanzsystem zu stützen.

Die Fed versäumte es jedoch mit einer Geldspritze zwischen 1929 und 1932. Stattdessen beobachtete sie den Zusammenbruch der Geldmenge und ließ buchstäblich Tausende von Banken scheitern. Zu dieser Zeit war es aufgrund der Bankengesetze für Institute sehr schwierig, so stark zu wachsen und zu diversifizieren, dass sie einen massiven Abzug von Einlagen überstanden oder auf der Bank liefen.

Die harte Reaktion der Fed war zwar schwer zu verstehen, könnte jedoch eingetreten sein, weil sie befürchtete, dass die Rettung unachtsamer Banken in Zukunft nur zu fiskalischer Verantwortungslosigkeit führen würde. Einige Historiker argumentieren, dass die Fed die Bedingungen geschaffen habe, die zu einer Überhitzung der Wirtschaft geführt und dann eine bereits schlimme wirtschaftliche Situation verschärft hätten.

Hoovers gestützte Preise

Obwohl Herbert Hoover oft als „Nichtstun“ -Präsident bezeichnet wird, hat er nach dem Absturz Maßnahmen ergriffen. Zwischen 1930 und 1932 erhöhte er die Bundesausgaben um 42%, indem er sich an massiven öffentlichen Bauprogrammen wie der Reconstruction Finance Corporation (RFC) beteiligte und Steuern erhob, um die Programme zu bezahlen. Der Präsident verbot 1930 die Einwanderung, um zu verhindern, dass gering qualifizierte Arbeitskräfte den Arbeitsmarkt überschwemmen. Leider beeinträchtigten viele seiner und der anderen Interventionen des Kongresses nach dem Absturz – Lohn, Arbeits, Handels- und Preiskontrollen – die Fähigkeit der Wirtschaft, Ressourcen anzupassen und neu zuzuweisen.

Eines der Hauptanliegen von Hoover war, dass die Löhne der Arbeitnehmer nach dem wirtschaftlichen Abschwung gekürzt würden. Um in allen Branchen hohe Gehaltsschecks zu gewährleisten, müssten die Preise hoch bleiben. Um die Preise hoch zu halten, müssten die Verbraucher mehr bezahlen. Die Öffentlichkeit war bei dem Absturz schwer verbrannt worden, und die meisten Menschen verfügten nicht über die Ressourcen, um verschwenderisch für Waren und Dienstleistungen auszugeben. Unternehmen konnten sich auch nicht auf den Überseehandel verlassen, da die ausländischen Nationen nicht mehr bereit waren, überteuerte amerikanische Waren zu kaufen als die Amerikaner.

US-Protektionismus

Diese trostlose Realität zwang Hoover, Gesetze zu verwenden, um die Preise und damit die Löhne zu stützen, indem er die billigere ausländische Konkurrenz erstickte. In Anlehnung an die Tradition der Protektionisten und gegen die Proteste von mehr als 1.000 Ökonomen des Landes unterzeichnete Hoover das Smoot-Hawley-Tarifgesetz von 1930. Das Gesetz war ursprünglich ein Weg zum Schutz der Landwirtschaft, entwickelte sich jedoch zu einem branchenübergreifenden Tarif, der mehr als 880 ausländischen Produkten enorme Zölle auferlegte. Fast drei Dutzend Länder revanchierten sich, und die Importe gingen von 7 Mrd. USD im Jahr 1929 auf nur 2,5 Mrd. USD im Jahr 1932 zurück. Bis 1934 war der internationale Handel um 66% zurückgegangen. Es überrascht nicht, dass sich die wirtschaftlichen Bedingungen weltweit verschlechterten.

Hoovers Wunsch, Arbeitsplätze sowie das Einkommen von Einzelpersonen und Unternehmen zu erhalten, war verständlich. Er ermutigte die Unternehmen jedoch, die Löhne zu erhöhen, Entlassungen zu vermeiden und die Preise in einer Zeit hoch zu halten, in der sie natürlich hätten fallen müssen. In früheren Zyklen von Rezession / Depression litten die Vereinigten Staaten ein bis drei Jahre unter niedrigen Löhnen und Arbeitslosigkeit, bevor sinkende Preise zu einer Erholung führten. Die US-Wirtschaft war nicht in der Lage, dieses künstliche Niveau aufrechtzuerhalten, und da der Welthandel effektiv abgeschnitten war, verschlechterte sie sich von einer Rezession zu einer Depression.

Der umstrittene New Deal

Präsident Franklin Roosevelt, der 1933 ins Amt gewählt wurde, versprach massive Veränderungen. Der von ihm initiierte New Deal war eine innovative, beispiellose Reihe von nationalen Programmen und Maßnahmen, die das amerikanische Geschäft stärken, die Arbeitslosigkeit senken und die Öffentlichkeit schützen sollen.

Das Konzept, das lose auf der keynesianischen Wirtschaft beruhte, war, dass die Regierung die Wirtschaft ankurbeln könnte und sollte. Der New Deal setzte sich hohe Ziele, um die nationale Infrastruktur, Vollbeschäftigung und gesunde Löhne zu schaffen und zu erhalten. Die Regierung machte sich daran, diese Ziele durch Preis, Lohn- und sogar Produktionskontrollen zu erreichen.

Einige Ökonomen behaupten, Roosevelt habe viele von Hoovers Interventionen nur in größerem Maßstab fortgesetzt. Er konzentrierte sich streng auf Preisstützungen und Mindestlöhne und entfernte das Land vom Goldstandard, wodurch Einzelpersonen verboten wurden, Goldmünzen und Goldbarren zu horten. Er verbot monopolistische, einige halten sie für wettbewerbsfähig, Geschäftspraktiken und führte Dutzende neuer öffentlicher Bauprogramme und anderer Agenturen zur Schaffung von Arbeitsplätzen ein.

Die Roosevelt-Regierung bezahlte Landwirte und Viehzüchter dafür, die Produktion einzustellen oder einzuschränken. Eines der herzzerreißendsten Probleme der Zeit war die Zerstörung überschüssiger Ernten, obwohl Tausende Amerikaner Zugang zu erschwinglichen Nahrungsmitteln hatten.

Die Bundessteuern haben sich zwischen 1933 und 1940 verdreifacht, um diese Initiativen sowie neue Programme wie die soziale Sicherheit zu finanzieren. Diese Erhöhungen umfassten Erhöhungen der Verbrauchsteuern, der Einkommenssteuern, der Erbschaftssteuern, der Körperschaftssteuern und einer Gewinnüberschusssteuer.

Erfolg und Misserfolg eines New Deals

Der New Deal hat das Vertrauen der Öffentlichkeit wieder hergestellt, da messbare Ergebnisse wie Reformen und Stabilisierung des Finanzsystems erzielt wurden. Roosevelt erklärte im März 1933 einen Bankfeiertag für eine ganze Woche, um einen institutionellen Zusammenbruch aufgrund panischer Abhebungen zu verhindern. Es folgte ein Bauprogramm für ein Netz von Dämmen, Brücken, Tunneln und Straßen, die noch in Betrieb sind. Die Projekte boten Tausenden Arbeit über Bundesarbeitsprogramme.

Obwohl sich die Wirtschaft bis zu einem gewissen Grad erholte, war die Erholung viel zu schwach, als dass die New-Deal-Politik eindeutig als erfolgreich angesehen werden könnte, um Amerika aus der Weltwirtschaftskrise herauszuholen.

Historiker und Ökonomen sind sich über den Grund nicht einig. Keynesianer beschuldigen einen Mangel an Bundesausgaben – Roosevelt ging in seinen regierungszentrierten Wiederauffüllungsplänen nicht weit genug. Umgekehrt behaupten andere, dass Roosevelt, wie Hoover vor ihm, die Depression möglicherweise verlängert hat, indem er versucht hat, eine sofortige Verbesserung auszulösen, anstatt den Wirtschafts- / Konjunkturzyklus seinem üblichen zweijährigen Verlauf des Tiefpunkts und des anschließenden Aufschwungs folgen zu lassen.

Eine im August 2004 im Journal of Political Economy veröffentlichte Studie von zwei Ökonomen der University of California in Los Angeles schätzte, dass der New Deal die Weltwirtschaftskrise um mindestens sieben Jahre verlängerte. Es ist jedoch möglich, dass die relativ schnelle Erholung, die für andere Erholungen nach Depressionen charakteristisch ist, nicht so schnell nach 1929 erfolgt ist. Dieser Unterschied ist darauf zurückzuführen, dass es das erste Mal war, dass die breite Öffentlichkeit und nicht nur die Elite der Wall Street große Mengen an der Börse verlor.

Robert Higgs, ein amerikanischer Wirtschaftshistoriker, hat argumentiert, dass Roosevelts neue Regeln und Vorschriften so schnell kamen und so revolutionär waren – ebenso wie seine Entscheidungen, die dritte und vierte Amtszeit anzustreben , dass Unternehmen Angst hatten, Mitarbeiter einzustellen oder zu investieren. Philip Harvey, Professor für Recht und Wirtschaft an der Rutgers University, hat vorgeschlagen, dass Roosevelt mehr daran interessiert sei, soziale Wohlfahrtsprobleme anzugehen, als ein makroökonomisches Konjunkturpaket nach keynesianischem Vorbild zu entwickeln.

Die Auswirkungen des Zweiten Weltkriegs

Nur nach dem Bruttoinlandsprodukt (BIP) und den Beschäftigungszahlen schien die Weltwirtschaftskrise zwischen 1941 und 1942 plötzlich zu enden, als die Vereinigten Staaten in den Zweiten Weltkrieg eintraten. Die Arbeitslosenquote sank von 8 Millionen im Jahr 1940 auf unter 1 Million im Jahr 1943. Mehr als 16,2 Millionen Amerikaner wurden jedoch zum Kampf in den Streitkräften eingezogen. In der Privatwirtschaft stieg die reale Arbeitslosenquote während des Krieges.

Aufgrund von Kriegsmangel durch Rationierung sank der Lebensstandard und die Steuern stiegen dramatisch, um die Kriegsanstrengungen zu finanzieren. Die privaten Investitionen gingen von 17,9 Mrd. USD im Jahr 1940 auf 5,7 Mrd. USD im Jahr 1943 zurück, und die gesamte Produktion des privaten Sektors ging um fast 50% zurück.

Obwohl die Vorstellung, dass der Krieg die Weltwirtschaftskrise beendete, ein zerbrochener Irrtum ist, hat der Konflikt die Vereinigten Staaten auf den Weg der Genesung gebracht. Der Krieg öffnete internationale Handelskanäle und kehrte die Preis- und Lohnkontrolle um. Plötzlich gab es eine staatliche Nachfrage nach billigen Produkten, und die Nachfrage löste einen massiven fiskalischen Anreiz aus.

Bei Kriegsende blieben die Handelswege offen. In den ersten 12 Monaten danach stiegen die privaten Investitionen von 10,6 Mrd. USD auf 30,6 Mrd. USD. Die Börse geriet in wenigen Jahren in einen Bullenrun.

Das Fazit

Die Weltwirtschaftskrise war das Ergebnis einer unglücklichen Kombination von Faktoren – einer Flip-Flop-Fed, protektionistischen Zöllen und uneinheitlich angewandten Interventionsbemühungen der Regierung. Es hätte durch eine Änderung eines dieser Faktoren verkürzt oder sogar vermieden werden können.

Während die Debatte darüber fortgesetzt wird, ob die Interventionen angemessen waren, existieren viele der Reformen aus dem New Deal, wie Sozialversicherung, Arbeitslosenversicherung und Agrarsubventionen, bis heute. Die Annahme, dass die Bundesregierung in Zeiten der nationalen Wirtschaftskrise handeln sollte, wird jetzt nachdrücklich unterstützt. Dieses Erbe ist einer der Gründe, warum die Weltwirtschaftskrise als eines der wegweisenden Ereignisse in der modernen amerikanischen Geschichte angesehen wird.