Friedhofsmarkt
WAS IST ein Friedhofsmarkt
Ein Friedhofsmarkt ist ein Markt, in dem eine rückläufige Stimmung anhält, was dazu führt, dass bestehende Investoren verkaufen und neue Investoren an der Seitenlinie bleiben. Bestehende Anleger möchten ihre großen nicht realisierten Verluste nicht anerkennen und sehen sich daher möglicherweise nicht einmal ihre Maklerabrechnungen an. Gleichzeitig haben neue Investoren weiterhin Angst vor zukünftigen Marktrückgängen und kaufen nur zögerlich, selbst zu niedrigeren Preisen. Für beide Gruppen erscheint der Markt tot oder in einem zombieähnlichen Zustand.
Friedhofsmarkt aufbrechen
Ein Friedhofsmarkt spiegelt enorme Marktrückgänge über viele Monate, wenn nicht sogar Jahre, wider. Risikoaversion ist das dominierende Thema, auch wenn die Bewertungsmultiplikatoren im historischen Vergleich niedrig sein können.
Zum Beispiel fiel der S&P 500 während der Baisse von 2007 bis 2009 innerhalb von 517 Tagen um 56,8 %.1 Die Kurs, Termin- und sogar 10- Jahres oder CAPE-Aktienmultiplikatoren fielen alle steil, aber die Käufer blieben bis März 2009 zurückhaltend. Selbst dann weigerten sich viele, die Geld zu investieren hatten, lange Zeit, wieder einzusteigen.
Umgekehrt ist der Schwarze Montag im Jahr 1987 kein Friedhofsmarkt, obwohl er prozentual zu den schlimmsten Rückgängen an einem einzelnen Handelstag zählt. Im Gegensatz zu den Friedhofsmarktbedingungen in den Jahren 2007-2009 dauerte der Crash von 1987 nicht sehr lange.
Ziemlich kurzlebige Marktrückgänge, gemessen an Punkten, sind ebenfalls keine Friedhofsmärkte. So verzeichnete beispielsweise der Dow Jones Industrial Index im Februar 2018 einen Rekordrückgang, gemessen an Indexpunkten. Dies führte zu vielen negativen Schlagzeilen, aber nicht zu einem Friedhofsmarkt.
Zu den schlimmsten Friedhofsmärkten aller Zeiten zählen der Marktcrash von 1929 vor der Weltwirtschaftskrise, die Tech Bubble von 2000 und die bereits erwähnte Große Rezession von 2007-2009.
Einen Friedhofsmarkt vermessen
Es gibt kein einzelnes Werkzeug, um einen Friedhofsmarkt vorherzusagen oder wann er enden könnte. Ein nützliches Maß ist jedoch das CAPE-Verhältnis, das von dem Yale-Wirtschaftsprofessor Robert Shiller entwickelt wurde. Es ist auch als Shiller P/E oder P/E 10-Verhältnis bekannt. Die CAPE-Ratio gleicht Schwankungen des Markt-KGVs aus, die das Ergebnis von Boom- und Bust-Konjunkturzyklen sind.
Beispielsweise erzielen Unternehmen während eines Wirtschaftsbooms tendenziell höhere Gewinne. Dies wiederum erhöht ihre Preise und den Gesamtwert des Marktes. Das Ergebnis ist ein niedriges aktuelles Kurs-Gewinn-Verhältnis, das den Marktwert nicht genau widerspiegelt.
In ähnlicher Weise tendieren die Gewinne bei einer Verlangsamung der Wirtschaft zu sinken. Dies führt zu einem derzeit extrem hohen Kurs-Gewinn-Verhältnis, das auch die Marktdynamik nicht genau widerspiegelt.
Die CAPE-Ratio passt sich den Konjunkturzyklen an und verwendet Verbraucherpreisindexwerte, um den Inflationsdruck auf die Gewinne auszugleichen. Wenn die CAPE-Ratio hoch tendiert, befindet sich der Markt oft in einer Boomphase. Umgekehrt deutet ein über längere Zeit fallendes CAPE-Verhältnis eher auf einen Friedhofsmarkt hin. Schließlich kann ein CAPE-Verhältnis, das von einem extrem niedrigen Wert aus nach oben dreht, dazu beitragen, das Ende eines Friedhofsmarktes abzuschätzen.