Goldene Leine
Was ist eine goldene Leine?
Eine „goldene Leine“ ist eine Möglichkeit, die Interessen neuer Vorstandsmitglieder durch besondere Anreize, die von einem Hauptaktionär angeboten werden, mit denen des Unternehmens in Einklang zu bringen. Das Design einer goldenen Leine soll dem Kandidaten den notwendigen Einfluss geben, um im Interesse des Großaktionärs zu handeln. In den meisten Fällen handelt es sich dabei um einen aktivistischen Hedgefonds oder eine andere Institution, die eine signifikante Änderung der strategischen Ausrichtung des Zielunternehmens anstrebt.
Die zentralen Thesen
- Eine goldene Leine ist ein Anreizpaket, das neuen Vorstandsmitgliedern angeboten wird, um ihre Interessen zu beeinflussen, um sie mit den Aktionären eines Unternehmens in Einklang zu bringen.
- Der Anreiz wird oft direkt von einem großen oder aktivistischen Aktionär wie einem Hedgefonds oder einem anderen institutionellen Investor gewährt.
- Die Wachhunde der Corporate Governance verunglimpfen diese Praxis und argumentieren, dass sie voreingenommen ist und nicht den besten Interessen aller Aktionäre dient.
Die Goldene Leine verstehen
Befürworter einer soliden Unternehmensführung kritisieren häufig Golden-Leash-Vereinbarungen. Diese Kritiker sind der Ansicht, dass besondere Anreize für Direktoren ihre Unabhängigkeit beeinträchtigen und sie dazu bringen könnten, die Agenda ihrer Geldgeber zu bevorzugen, anstatt im besten Interesse aller Aktionäre zu dienen.
Am 1. Juli 2016 genehmigte die Securities and Exchange Commission (SEC) eine Nasdaq Regel, die sich auf Situationen mit goldener Leine bezieht. Diese Vorschrift verpflichtet US-amerikanische Unternehmen, die an der Nasdaq notiert sind, alle Vereinbarungen offenzulegen, bei denen ein Dritter dem Vorstand eines Unternehmens während seiner Tätigkeit in dieser Funktion eine Vergütung zahlt. Die Regel trägt dazu bei, Situationen zu vermeiden, die zu Interessenkonflikten oder dem Anschein von Konflikten führen könnten. Außerdem hilft es, Fragen oder Zweifel über die Interessen und Prioritäten eines Unternehmensleiters zu vermeiden. Bei der Genehmigung dieser Regel stellte die SEC fest, dass die neue Richtlinie im Wesentlichen die bereits bestehenden Vorschriften für inländische Emittenten in den USA verstärkt, sodass die neue Nasdaq-Regel hauptsächlich im Falle ausländischer privater Emittenten oder anderer begrenzter Situationen relevant wäre.
Aktionärsaktivismus ist eine Möglichkeit, mit der Aktionäre das Verhalten eines Unternehmens beeinflussen können, indem sie ihre Rechte als Teileigentümer wahrnehmen.
Beispiel für ein Arrangement mit goldener Leine
Der Begriff Goldene Leine wurde nach dem erbitterten Stellvertreterkampf zwischen dem kanadischen Düngemittelriesen Agrium und seinem größten Aktionär, dem aktivistischen Hedgefonds Jana Partners, Teil des populären Finanzjargons.
Im Sommer 2012 schlug Jana vor, dass Agrium sein Einzelhandelsgeschäft ausgliedert, um die Aktionärsrenditen zu steigern. Agrium lehnte jedoch Janas Vorschlag standhaft ab. Der Gedanke war, dass die Aufspaltung des Einzelhandels- und Großhandelsgeschäfts seine Finanzen gefährden und den Shareholder Value untergraben würde. Jana reagierte, indem sie eine neue Liste von Direktoren vorschlug, die dem Vorstand von Agrium angehören. Dieser Ankündigung folgten Kontroversen. Jana gab bekannt, dass ihre vier nominierten Direktoren innerhalb eines Zeitraums von drei Jahren ab September 2012 einen Prozentsatz der Gewinne erhalten würden, die von Jana Partners-Aktien von Agrium erwirtschaftet wurden. und sagte, es habe einen offensichtlichen Interessenkonflikt geschaffen, der die Unabhängigkeit der von Jana nominierten Direktoren widerlegte.